Les actions de Dai Nippon Printing au Japon ont grimpé en flèche vendredi avec leur plus grande marge jamais enregistrée après que la société a semblé céder aux pressions de l’investisseur activiste Elliott Management en annonçant un rachat d’actions record.
Une augmentation de 18% a porté les actions du conglomérat d’impression et de haute technologie, vieux de 146 ans, à leur plus haut niveau depuis 2007, ajoutant à une progression qui les a maintenant propulsées de 40% plus haut au cours des trois semaines qui ont suivi le Le Financial Times a rendu compte de la participation d’Elliott dans la société.
Son investissement dans DNP s’inscrit dans une résurgence plus large de la pression des investisseurs sur les entreprises japonaises, qui s’était atténuée pendant la pandémie. Le géant de la vente au détail Seven & I et le fabricant d’imprimantes Ricoh sont actuellement attaqués par des actionnaires militants, les conseillers bancaires avertissant les entreprises clientes que le nombre total de campagnes devrait augmenter.
Lors d’une présentation des résultats jeudi, DNP a déclaré aux investisseurs qu’il viserait à offrir un rendement des capitaux propres de 10% et à ce que ses actions se négocient au-dessus de la valeur comptable. La société a également révélé des plans pour « la plus grande acquisition d’actions propres de l’histoire de DNP dans le but d’améliorer l’efficacité du capital ». Il n’a pas immédiatement fourni de détails sur le calendrier et la taille du rachat.
Le FT a rapporté le mois dernier qu’Elliott, l’un des plus grands fonds activistes au monde, avait acquis une participation d’un peu moins de 5%, d’une valeur d’environ 300 millions de dollars à l’époque, dans la société. La valeur est maintenant passée à environ 420 millions de dollars. Le fonds spéculatif a été sélectif jusqu’à présent dans son implication avec des entreprises japonaises, SoftBank et Toshiba étant les exemples les plus en vue.
Selon des personnes proches du fonds, Elliott avait formulé une série de demandes pour une action plus centrée sur les actionnaires de la part de la direction de DNP, qui était assise sur une montagne importante de liquidités et de participations de plusieurs milliards de dollars dans d’autres sociétés japonaises cotées. Le cours de son action languissait aux mêmes niveaux qu’il y a 20 ans.
Elliott considère également que DNP a une valeur inexploitée dans deux de ses activités non traditionnelles. L’un fournissant un composant essentiel des batteries de véhicules électriques et un autre qui fournit un élément clé des écrans pour téléphones mobiles haut de gamme détiennent une part de marché mondiale dominante.
Des personnes proches d’Elliott ont déclaré que les discussions entre le fonds et DNP, bien que généralement amicales, avaient inclus des demandes directes pour que l’excédent de trésorerie de la société soit utilisé pour des rachats afin d’améliorer le ratio de rendement des capitaux propres. Le fonds spéculatif souhaitait également que les participations croisées soient vendues au nom de l’amélioration des normes de gouvernance, de la minimisation des conflits d’intérêts et du déploiement du capital de manière plus avantageuse pour les investisseurs.
Le gestionnaire de portefeuille principal d’Elliott, Nabeel Bhanji, a déclaré que le fonds se félicitait de l’engagement de DNP d’annoncer le plus grand rachat d’actions de son histoire, d’accélérer la cession de ses participations croisées et de se concentrer sur l’augmentation de son objectif de rendement des capitaux propres à 10 %.
« Selon nous, ces mesures représentent une première étape importante dans la lutte contre la sous-évaluation persistante et injustifiée de DNP. Nous sommes impatients de poursuivre notre engagement constructif », a déclaré Bhanji dans un communiqué.