Les actions américaines à petite capitalisation ont augmenté plus fort que leurs homologues plus importantes en juin, les investisseurs pariant sur la vigueur de l’économie nationale, mais les analystes préviennent que l’élan pourrait s’essouffler à mesure que l’impact de la hausse des taux de la Réserve fédérale se fera sentir plus largement.
L’indice Russell 2000 des sociétés à petite capitalisation, souvent considéré comme un indicateur des attentes économiques plus larges, a augmenté de plus de 8% ce mois-ci, atteignant son plus haut niveau depuis la crise bancaire régionale américaine en mars et dépassant les solides gains du S&P 500 et le Nasdaq Composite sur la même période.
Le S&P et le Nasdaq ont respectivement grimpé de 5,9% et 6,5%.
Cette décision fait suite au rallye de cette année des actions américaines de premier ordre, alors que les gains des actions liées à l’intelligence artificielle ont poussé les indices de référence de Wall Street à leurs plus hauts niveaux en plus d’un an. Le S&P 500 est revenu en territoire haussier, incitant les investisseurs à se lancer dans les sociétés à petite capitalisation.
« Finalement, les gens commencent à regarder en dehors de ces actions de leadership et à penser, si ce rallye a des jambes, où va-t-il ensuite? » a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers.
Les petites capitalisations ont été en demande après que les données économiques du début du mois aient suggéré que le marché du travail américain restait résilient face au resserrement monétaire agressif de la Réserve fédérale.
Le mouvement à la hausse du Russell 2000 est également une indication que les investisseurs se remettent de la crise bancaire américaine de mars, selon les analystes. Les actions bancaires représentent la troisième pondération la plus importante de l’indice, derrière les industries et la santé.
« Le fait de voir le support de gain de l’indice suggère que nous allons enfin au-delà de l’inquiétude qu’un autre titre lié aux banques va faire chuter les marchés financiers », a déclaré Quincy Krosby, stratège mondial en chef chez LPL Financial.
Cependant, certains analystes ont déclaré qu’il était risqué de parier sur une reprise durable des petites capitalisations car le plein impact de la hausse des coûts d’emprunt ne s’est pas encore matérialisé. La Fed a relevé son taux directeur de près de zéro il y a 15 mois à entre 5% et 5,25%, dans le but de maîtriser l’inflation galopante.
Alors que la Fed a suspendu son resserrement mercredi, la banque centrale a surpris les investisseurs en indiquant qu’elle augmenterait probablement ses taux deux fois avant la fin de l’année pour éradiquer l’inflation persistante.
Un consensus d’analystes interrogés par Reuters suggère que l’économie américaine entrera en récession au second semestre de cette année alors que les coûts d’emprunt élevés commenceront à se répercuter sur les ménages et les entreprises.
Dans cet environnement, beaucoup prédisent que les petites capitalisations seront les premières à vendre. Marija Veitmane, stratège senior multi-actifs chez State Street Global Markets, a déclaré que, généralement, il leur est « beaucoup plus difficile d’obtenir un financement, ils ont généralement des soldes de trésorerie et des coussins beaucoup plus petits pour se protéger contre les moments difficiles ».
Après sa montée en puissance, le Russell 2000 se négocie à 24 fois les bénéfices à terme cette année, contre 19 fois pour le S&P et 36 fois pour le Nasdaq.
« Évidemment [small caps] sont bon marché par rapport aux technologies à grande capitalisation, mais si vous regardez le marché au sens large, nous ne pensons pas qu’ils soient si bon marché ou si sous-détenus », a déclaré Emiel van den Heiligenberg, responsable de l’allocation d’actifs chez LGIM.
Pourtant, même si la perspective d’un atterrissage brutal demeure, « être prudent sur [US stock] des marchés est un exercice assez éprouvant pour les nerfs en ce moment, alors qu’il augmente tous les jours », a déclaré van den Heiligenberg.
« Il n’y a pratiquement pas de jour où il y a des rendements négatifs – cela aspire les gens, car ne pas gagner d’argent alors que votre voisin gagne de l’argent est pour beaucoup de gens trop frustrant à supporter. »