Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les entreprises cotées du magnat indien Gautam Adani ont regagné 46 milliards de dollars de capitalisation boursière au cours du mois dernier, soit près de la moitié des pertes subies après la publication par Hindenburg Research d’un rapport préjudiciable sur les ventes à découvert il y a près d’un an.
Le conglomérat d’infrastructures tentaculaire a reconstitué sa valeur boursière après le rapport de janvier de l’année dernière accusant Adani de fraude comptable et de manipulation boursière.
Ces allégations ont plongé le groupe dans une crise de relations publiques, l’ont contraint à annuler une vente d’actions de 2,4 milliards de dollars et ont effacé jusqu’à 150 milliards de dollars de sa capitalisation boursière malgré les dénégations catégoriques d’Adani.
L’opposition politique indienne s’est également emparée du rapport pour attaquer le Premier ministre Narendra Modi, largement perçu comme proche d’Adani. Le milliardaire nie bénéficier de tout lien personnel avec Modi mais affirme que le groupe s’aligne sur les priorités de développement du gouvernement indien.
Après une brève reprise en mars, la capitalisation boursière des 10 sociétés cotées d’Adani a stagné à environ 10 000 milliards de roupies (120 milliards de dollars) pendant la majeure partie de l’année, soit environ la moitié de sa valeur avant le rapport Hindenburg.
Mais depuis le 24 novembre, les actions ont enregistré des gains moyens de 36 pour cent, permettant une reprise de 3,8 milliards de roupies en valeur marchande et réduisant les pertes globales pour 2023 à environ 25 pour cent.
La plupart des gains sont intervenus après la décision du 24 novembre du Securities and Exchange Board of India de ne pas demander plus de temps à la Cour suprême indienne pour son enquête sur les entreprises Adani. Un responsable a déclaré aux juges que le régulateur avait terminé son enquête sur tous les deux sauf deux. une douzaine de cas liés au groupe.
Un analyste actions basé en Asie chez un grand gestionnaire d’actifs européen a déclaré que la décision du régulateur n’était « pas tout à fait un bilan de santé, mais Sebi a au moins refusé de dire que quelque chose n’allait pas après avoir examiné les accusations portées contre Adani ».
Il a ajouté qu’il était peu probable que la valeur marchande des sociétés cotées du groupe se rétablisse complètement après le rapport sur les ventes à découvert « parce que la publicité indésirable d’Hindenburg a probablement mis en évidence, même aux investisseurs particuliers, la richesse de la valorisation de certaines de ces sociétés ».
Les gains des actions Adani font suite à un rallye plus large du marché boursier indien, l’indice de référence Nifty 50 du pays ayant augmenté de 20 % au cours de l’année écoulée. Le sentiment à l’égard des cotations du groupe s’est également renforcé début novembre, lorsque le gouvernement américain a annoncé qu’il prêtait 553 millions de dollars à un projet de développement de terminal à conteneurs dirigé par Adani au Sri Lanka.
Alors que le cours de ses actions chutait dans les semaines qui ont suivi le rapport sur les vendeurs à découvert, Adani a décidé de rassurer ses banquiers en remboursant plus de 2 milliards de dollars de prêts adossés à des actions contractés par la famille Adani. Elle a lancé un rachat d’obligations dans son unité portuaire et a trouvé un nouvel investisseur – la société américaine GQG – qui a initialement acheté pour 1,9 milliard de dollars d’actions en mars.
« Ils avaient besoin de quelques milliards de dollars à titre personnel pour rembourser ces prêts », a déclaré Samir Arora, fondateur et gestionnaire de fonds d’Helios Capital, qui a également investi dans les actions Adani. « Obtenir 2 à 3 milliards de dollars n’était pas un problème et bien sûr, GQG est venu et a résolu le problème pour eux. »
Adani a insisté sur le fait que le rapport Hindenburg n’avait pas modifié les opérations de ses entreprises, qui comprennent des ports, des aéroports, des transformateurs de ciment, des centres de données et même des fermes de pommes.
« Après les premiers jours de confusion et de volatilité des marchés, la vie au sein de l’organisation a continué normalement », a déclaré un dirigeant d’Adani qui a demandé à rester anonyme. « Il n’y a jamais eu de réduction des coûts. Nous avons seulement embauché davantage de personnes.
«La première chose qu’il [Adani] Ce qu’il a fait, c’est qu’il a appelé tous les PDG d’entreprises et leur a dit qu’ils pouvaient se concentrer sur les entreprises et qu’il s’occuperait du bruit du marché », a ajouté le dirigeant.
Le groupe a cité ses résultats financiers comme la preuve que l’attaque de Hindenburg n’a pas porté atteinte à ses activités opérationnelles. La société a déclaré que ses bénéfices avaient augmenté de 47 pour cent – sa meilleure performance – au cours des six premiers mois de l’exercice financier indien, qui commence en avril.
Le groupe a également ramené sa dette nette à 2,5 fois son bénéfice annuel, contre 3,3 fois avant le rapport des vendeurs à découvert.
Adani a vendu certains actifs, notamment des parts de ses entreprises, dans le cadre d’un accord impliquant la vente de la banque fantôme Adani Capital au groupe de capital-investissement américain Bain Capital.
Mais le groupe a également réalisé quelques acquisitions, en rachetant le cimentier Sanghi Industries et l’agence de presse IANS.