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Les principaux actionnaires du Hipgnosis Songs Fund se préparent à bloquer la vente d’un portefeuille de droits musicaux de 440 millions de dollars à un fonds sœur privé appartenant à Blackstone, alors que la société cotée au Royaume-Uni continue de se battre pour sa survie.
Le Financial Times a appris qu’il existe une forte opposition des investisseurs à l’opération, qui a été proposée par le conseil d’administration de la société comme un moyen de rembourser la dette et de réduire l’importante décote entre le cours de l’action et la valeur liquidative.
L’un des dix principaux investisseurs a déclaré au FT que le prix proposé par Blackstone – qui est également copropriétaire de la société qui gère Hipgnosis – n’était pas assez élevé. « Tout est question de prix : s’il était 30 pour cent plus élevé, cela aurait du sens. Nous ne voulons pas vraiment nous séparer des actifs.»
Hipgnosis a proposé la vente d’environ un cinquième de son portefeuille musical pour financer un programme de rachat d’actions et réduire sa dette.
L’investisseur a ajouté que les actionnaires étaient également mécontents du manque de transparence perçu sur les coûts de la transaction, ainsi que sur les implications fiscales et l’accord selon lequel les revenus accumulés depuis le début de l’année reviendraient à Blackstone dans le cadre de la transaction.
Une autre personne connaissant les intentions de vote d’autres grands investisseurs a déclaré qu’il y avait une opposition à l’accord tel que structuré : « Je serais stupéfait s’il n’était pas rejeté. »
Il a ajouté que le prix obtenu lors de la vente d’un autre groupe de musique coté au Royaume-Uni, Round Hill Music Royalty Fund, qui détient les droits d’artistes tels que Bruno Mars, pour 469 millions de dollars, avait également affecté la confiance.
L’accord Round Hill a été conclu avec une décote par rapport à la valeur liquidative de 11,5 pour cent, contre une décote de plus de 24 pour cent lors de la vente à Blackstone en incluant les coûts, les impôts et la perte de revenus.
« D’après les gros titres, il semble que [Round Hill shareholders] « Nous acceptons une décote beaucoup plus faible que les actionnaires d’Hipgnosis », a déclaré la personne.
« Les actionnaires sont mécontents du processus. Le processus semble très fortement favorisé en faveur de Blackstone », a déclaré Sachin Saggar, analyste chez Stifel.
« Les gens se sentent un peu insultés par la façon dont le club est habillé. Optiquement, je ne sais pas à quoi pensait Blackstone.
Hipgnosis Songs a séparément accepté de vendre un portefeuille de droits de chansons non essentiels pour 25 millions de dollars, sans toutefois révéler le nom de l’acheteur. Le FT a appris que la société était en pourparlers pour revendre le portefeuille à Kobalt, la société américaine à laquelle elle les avait initialement achetés.
Les investisseurs ont été mécontents de la performance du cours de l’action du Hipgnosis Songs Fund, qui se négocie à environ la moitié de la valeur de son actif net.
Toutefois, les actionnaires ont également déclaré qu’ils pourraient toujours soutenir la société lors d’un vote de maintien qui décidera de son avenir en octobre. L’un d’entre eux a souligné qu’un vote contre pourrait conduire à une vente en catastrophe d’actifs à des valorisations inférieures. « Il s’agit toujours d’un portefeuille fantastique bénéficiant de forts vents favorables. Il y a encore un long chemin à parcourir pour atteindre la croissance. »
Andrew Sutch, président de la société, a également annoncé qu’il prendrait sa retraite. Ceci, ainsi que le départ d’un autre non-dirigeant, a été considéré comme une concession faite aux actionnaires mécontents de la direction.
Saggar a déclaré qu’il s’attendait à ce que la plupart des investisseurs votent en faveur du maintien du fonds.
Les actionnaires n’ont pas encore voté sur l’accord avec Blackstone, ce qui signifie qu’il n’y a aucune certitude quant à savoir s’il y aura suffisamment de dissidences pour bloquer l’accord ou la poursuite de l’entreprise.
D’autres actionnaires ont déclaré au FT qu’ils n’avaient pas encore pris de décision. La direction de l’entreprise discute avec les investisseurs pour renforcer leur soutien avant les votes.
Il est également prévu que d’autres soumissionnaires fassent une meilleure offre que Blackstone. Mais les analystes et les acheteurs potentiels considèrent que cela est peu probable.
« Il existe des circonstances très spécifiques avec Hipgnosis, et la façon dont les ventes potentielles sont structurées les rend peu attrayantes », a déclaré un cadre supérieur d’une entreprise qui a discuté de l’achat des droits de chansons avec Hipgnosis.
Dans le même temps, le contexte général des accords sur les droits d’auteur sur la musique s’est détérioré à mesure que les taux d’intérêt ont augmenté. Les acteurs du marché ont déclaré que les prix avaient chuté, les droits d’auteur sur les chansons étant désormais relativement moins attrayants pour les investisseurs qui peuvent obtenir des rendements comparables avec les obligations d’État.