HPS Investment Partners a levé 12 milliards de dollars pour un nouveau fonds de crédit junior, portant les actifs sous gestion de la société de crédit privée à près de 100 milliards de dollars alors qu’elle devient un acteur de plus en plus redoutable sur les marchés de la dette.
Le fonds devient immédiatement l’un des plus grands pools de crédit junior disponibles pour les groupes et les entreprises de capital-investissement, lorsque les banques d’investissement traditionnelles se retirent davantage des coins spéculatifs de la finance et réduisent les prêts aux entreprises plus risquées.
Les turbulences sur les marchés publics suscitées par la décision de la Réserve fédérale américaine d’augmenter agressivement les taux d’intérêt dans sa tentative de maîtriser l’inflation font saliver de nombreux grands gestionnaires d’actifs à l’idée d’intervenir là où les banques ne le pourraient pas.
Les rivaux de HPS, dont le spécialiste du crédit Oaktree Capital, lèvent des milliards de dollars pour de nouveaux fonds de crédit privés.
« Les banques ont fortement limité leur exposition à ce domaine particulier du marché du crédit », a déclaré Scott Kapnick, directeur général de HPS, faisant référence au crédit junior, qui se classe en dessous des formes d’emprunt plus sûres. «Ils ne veulent pas se retrouver avec des capitaux juniors. La récente crise avec la Silicon Valley Bank et les banques régionales incitera encore plus les banques à être prudentes.
HPS a été fondée en 2007 en tant que division de Highbridge, l’unité de fonds spéculatifs de JPMorgan Asset Management, et a été scindée en 2016. Elle est devenue l’un des rares prêteurs incontournables offrant des prêts importants qui étaient principalement du ressort des banques traditionnelles. , et va maintenant régulièrement au coude à coude avec Apollo et Blackstone pour financer des prises de contrôle importantes mais risquées.
Son nouveau fonds – connu sous le nom de Strategic Investment Partners V – prévoit d’acheter de la dette à risque, y compris des prêts juniors et des obligations convertibles, ainsi que des actions privilégiées. La société a dépassé son objectif de collecte de fonds de 9,5 milliards de dollars et s’attend à ce que le fonds investisse à terme 17 milliards de dollars lorsqu’il sollicitera des prêts auprès des banques de Wall Street, une pratique courante pour les fonds de capital-investissement et de crédit, selon des personnes informées à ce sujet.
La semaine dernière, il a participé à une vente de dettes de 3,84 milliards de dollars liée au rachat du groupe de logiciels Citrix, récupérant les obligations juniors à un prix fortement réduit lorsque les prêteurs dirigés par Goldman Sachs et Bank of America se sont précipités pour réduire leur exposition à la prise de contrôle.
HPS a déjà investi plus d’un tiers des 17 milliards de dollars qu’il prévoit de mettre au travail, y compris des prêts au fournisseur de services sans fil Consumer Cellular et Authentic Brands, la société derrière Brooks Brothers et Reebok. Le fonds fera généralement des investissements individuels d’une valeur comprise entre 250 et 750 millions de dollars.
Il s’agit de l’un des fonds les plus importants jamais levés pour investir dans le crédit junior, éclipsant un fonds « mezzanine » de 11,7 milliards de dollars que Goldman Sachs Asset Management a clôturé plus tôt cette année, selon le fournisseur de données Preqin. Ce fonds prévoit d’investir plus de 15 milliards de dollars après avoir obtenu ses propres prêts auprès des prêteurs de Wall Street.
Les investisseurs ont été attirés par les rendements relativement élevés offerts par les fonds de crédit privés, les prêts plus risqués rapportant souvent 14 % ou plus. Bien que cela soit inférieur aux rendements commercialisés par les fonds de capital-investissement, il s’est avéré attrayant pour les fonds de pension et les dotations après une décennie de taux d’intérêt au plus bas.
Scot French, un partenaire directeur de HPS qui gérera le nouveau fonds, a déclaré que les entreprises doivent refinancer des montants importants de dette arrivant à échéance en 2024 et 2025, et le nouvel environnement de taux d’intérêt plus élevés rendra cela plus complexe que par le passé.
«Ils doivent trouver une solution pour modifier et étendre leurs structures de capital. Ils auront peut-être besoin d’actions ordinaires ou d’un élément plus personnalisé qu’une entreprise comme HPS peut offrir. »