Les banques centrales ramassent de l’or au rythme le plus rapide depuis 1967, les analystes désignant la Chine et la Russie comme de gros acheteurs, ce qui indique que certains pays souhaitent diversifier leurs réserves loin du dollar.
Les données compilées par le World Gold Council, un groupe financé par l’industrie, ont montré que la demande pour le métal précieux a dépassé tout montant annuel au cours des 55 dernières années. Les estimations du mois dernier sont également beaucoup plus importantes que les chiffres officiels publiés par les banques centrales, suscitant des spéculations dans l’industrie sur l’identité des acheteurs et leurs motivations.
La fuite des banques centrales vers l’or “suggérerait que le contexte géopolitique est fait de méfiance, de doute et d’incertitude” après que les États-Unis et leurs alliés ont gelé les réserves en dollars de la Russie, a déclaré Adrian Ash, responsable de la recherche chez BullionVault, un marché de l’or.
La dernière fois que ce niveau d’achat a été observé a marqué un tournant historique pour le système monétaire mondial. En 1967, les banques centrales européennes ont acheté des volumes massifs d’or aux États-Unis, ce qui a entraîné une ruée sur les prix et l’effondrement du pool de réserves d’or de Londres. Cela a accéléré la disparition éventuelle du système de Bretton Woods qui liait la valeur du dollar américain au métal précieux.
Le mois dernier, le WCG a estimé que les institutions financières officielles du monde avaient acheté 673 tonnes. Et au cours du seul troisième trimestre, les banques centrales ont acheté près de 400 tonnes d’or, la plus grande frénésie de trois mois depuis le début des records trimestriels en 2000.
Les estimations prudentes du WGC dépassent les achats déclarés au FMI et par les banques centrales individuelles, qui s’élèvent à 333 tonnes au cours des neuf mois précédant septembre.
Officiellement, les achats au troisième trimestre ont été menés par la Turquie à 31 tonnes, portant l’or à environ 29 pour cent de ses réserves totales. L’Ouzbékistan a suivi avec 26 tonnes, tandis qu’en juillet, le Qatar a réalisé sa plus grande acquisition mensuelle jamais enregistrée depuis 1967.
L’écart entre les estimations du WGC et les chiffres officiellement rapportés suivis par le FMI peut s’expliquer en partie par des agences gouvernementales autres que les banques centrales de Russie, de Chine et d’autres qui peuvent acheter et détenir de l’or sans les déclarer comme réserves.
Reconnaissant son apport – mais essayant peut-être aussi de signaler son rôle limité – la Banque populaire de Chine (PBoC) a annoncé plus tôt ce mois-ci qu’en novembre, elle avait réalisé sa première augmentation de ses avoirs en or depuis 2019, avec une augmentation de 32 tonnes d’une valeur d’environ 1,8 milliard de dollars. . Pourtant, l’industrie de l’or affirme que les achats chinois sont presque certainement plus élevés.
Mark Bristow, directeur général de Barrick Gold, le deuxième plus grand producteur d’or au monde, a déclaré que la Chine avait acheté des tonnes d’or autour de la barre des 200, sur la base de ses discussions avec de nombreuses sources.
Nicky Shiels, stratège en métaux chez MKS PAMP, une société de négoce de métaux précieux, a ajouté que les prix de l’or auraient culminé à environ 75 dollars de moins en novembre si la PBoC n’avait acheté que 32 tonnes. Le prix de l’or s’est échangé jusqu’à 1 787 dollars l’once troy en novembre et a depuis dépassé 1 800 dollars.
Pour la Russie, les sanctions ont créé des problèmes importants pour son industrie minière aurifère – la plus importante au monde après la Chine – en matière de vente à l’étranger. Elle produit environ 300 tonnes chaque année mais n’a un marché intérieur que de 50 tonnes, selon MKS PAMP.
Dans le même temps, les gouvernements occidentaux ont gelé 300 milliards de dollars des réserves de devises étrangères de la Russie par le biais de sanctions, ce qui, selon Shiels, a incité les nations en dehors de l’ouest à demander : « Devrions-nous être exposés à autant de dollars alors que les gouvernements américain et occidental peuvent confisquer cela à à toute heure?”
L’achat d’or par la Russie répète le livre de jeu de l’Afrique du Sud pendant les sanctions de l’ère de l’apartheid consistant à soutenir l’exploitation minière nationale en achetant le métal jaune en utilisant la monnaie locale, dit Ash.
“Avec des limitations du côté des exportations, il serait logique que ce soit la banque centrale russe”, a déclaré Giovanni Staunovo, analyste des matières premières chez UBS.
La Banque centrale de Russie a cessé de publier des chiffres mensuels sur ses réserves peu après le début de la guerre. Les responsables de la CBR ont rejeté la suggestion qu’elle achète de l’or.
« Nos réserves d’or et de devises sont suffisantes. Nous n’avons pas pour tâche spécifique d’accumuler des réserves d’or et de devises », a déclaré la gouverneure de la CBR, Elvira Nabiullina, à la mi-décembre.
Pourtant, les responsables de la CBR accordent depuis longtemps une valeur stratégique à l’augmentation des réserves d’or ; en 2006, il a déclaré qu’il serait souhaitable que l’or représente 20 à 25% de ses avoirs – en février 2022, la dernière fois que CBR a publié ses données statistiques, l’or représentait 20,9%. Selon Julius Baer, une banque privée suisse, il a réduit ses avoirs en bons du Trésor américain à seulement 2 milliards de dollars contre plus de 150 milliards de dollars en 2012, tout en augmentant ses réserves d’or de plus de 1 350 tonnes d’une valeur de près de 80 milliards de dollars aux prix actuels.
Carsten Menke, responsable de la recherche de nouvelle génération chez Julius Baer, estime que les achats de la Russie et de la Chine indiquent une réticence croissante des pays à s’appuyer sur le billet vert.
“Le message que ces banques centrales envoient en mettant une plus grande part de leurs réserves en or est qu’elles ne veulent pas dépendre du dollar américain comme principal actif de réserve”, a déclaré Menke.
Certains acteurs de l’industrie pensent que les gouvernements du Moyen-Orient utilisent les revenus d’exportation de combustibles fossiles pour acheter de l’or, très probablement par le biais de fonds souverains.
Les mois à venir testeront si les achats records de la banque centrale étaient une poussée opportuniste alors que les prix de l’or chutaient, ou un changement plus structurel.
Même si les prix se sont depuis redressés à environ 1 800 dollars l’once troy, peu sont prêts à parier que la tendance à la diversification des réserves de la banque centrale changera de cap de sitôt.
Bernard Dahdah, analyste principal des matières premières chez Natixis, la banque d’investissement française, a déclaré que la démondialisation et les tensions géopolitiques signifiaient que la volonté des banques centrales en dehors de l’ouest de se diversifier loin du dollar américain était “une tendance qui ne changera pas avant une décennie au moins ”.
Reportage supplémentaire d’Anastasia Stognei à Riga