Les sanctions font des trous dans l’économie russe. Les puissances mondiales dirigées par les États-Unis ont imposé des restrictions allant d’un gel des avoirs à l’étranger de la banque centrale russe à une interdiction d’acheter du vin mousseux à un embouteilleur en Crimée. Dimanche, le secrétaire d’État américain Anthony Blinken a déclaré que les alliés discutaient maintenant d’une interdiction des exportations russes de pétrole brut.
Le rouble s’est effondré, le risque de défaillance des obligations a grimpé en flèche, la bourse de Moscou a fermé et le pétrole russe se négocie à des rabais de plus en plus importants par rapport au Brent.
L’invasion barbare de l’Ukraine justifie pleinement la guerre économique contre la Russie. Les sanctions financières sont parfois considérées comme des gestes symboliques. Dans ce cas, ils causent de réels dégâts et pourraient déclencher une récession.
Au cours du processus, certaines erreurs concernant ces freins sont devenues claires. Cela devrait aider les banques et les entreprises occidentales à éviter les ennuis et les démocraties développées à déployer plus efficacement de nouvelles sanctions – qui devraient inclure l’embargo sur les exportations énergétiques russes.
La principale erreur est que les sanctions peuvent viser Vladimir Poutine et son cercle restreint de copains et d’entreprises connexes. Ce cercle intérieur devient trop vaste pour mériter la description. Au cours des quinze derniers jours, le groupe dirigé par les États-Unis, l’UE et le Royaume-Uni a ajouté les noms d’environ 400 Russes aux listes de sanctions, selon World-Check, une base de données de renseignements sur les risques.
Le nombre d’organisations nouvellement sanctionnées – dont la plupart sont des entreprises – est supérieur à 600. De nombreux oligarques russes et leurs entreprises ont été laissés de côté, dont un exemple particulièrement flagrant au Royaume-Uni. Mais toutes les entreprises contrôlées par des groupes sanctionnés sont, par définition, également sanctionnées. Vous devez déterminer qui ils sont avant de pouvoir arrêter de traiter avec eux. C’est difficile, étant donné le manque de transparence autour des entreprises russes. Le total réel serait de plusieurs milliers.
Les affaires dans les anciens régimes soviétiques corrompus sont en partie organisées selon le principe de la « krysha ». Le grand homme de votre district paie généralement un patron régional pour qu’il s’abrite sous son toit métaphorique, ou « krysha ». Le patron régional remet ensuite à un oligarque national qui verse de l’argent de protection à un politicien puissant. Le dictateur est assis au sommet des toits qui se chevauchent.
Il s’agit d’un système utilement flexible pour les régimes qui évitent les sanctions. Lorsque des sanctions empêchent un oligarque ou une organisation de traiter avec l’Occident pour le parrain, un laquais non autorisé peut être délégué pour le faire à la place. C’est ainsi que la banque centrale russe pourrait disposer d’une partie de ses 160 milliards de dollars d’or sanctionné.
Les banques de la City de Londres et de New York ne peuvent pas être sûres avec qui elles traitent. Le résultat, dit le patron d’une grande institution de la ville, est que « beaucoup d’organisations mettent simplement en ligne de mire tous les Russes ». C’est le fameux « effet paralysant », par lequel la plupart des entreprises et des hommes d’affaires d’un pays sont froids aux côtés de leurs pairs nommés.
L’effet paralysant est particulièrement glacial dans le domaine des paiements car les banques internationales sont à juste titre terrifiées par les autorités américaines. Grâce à leur portée extraterritoriale et à la domination du dollar en tant que monnaie internationale, les procureurs et les régulateurs américains peuvent rendre les choses très chaudes pour les banques qui participent à l’esquive des sanctions.
En raison de l’effet dissuasif, on me dit que certaines grandes banques internationales évitent discrètement leurs pairs russes qui restent sur le système de messagerie de paiements internationaux Swift après l’expulsion de sept grands prêteurs, dont VTB, VEB et Otkritie. Cela rendrait plus difficile pour Gazprombank, la branche bancaire du géant gazier Gazprom et le troisième prêteur de Russie, de recevoir des paiements.
L’erreur que cela illustre est que les sanctions peuvent être affinées pour épargner au secteur énergétique russe des dommages. Les États-Unis et l’UE ont cherché à fournir aux entreprises énergétiques et à leurs filiales une exception aux sanctions. La raison en est que l’Allemagne et l’Italie sont fortement dépendantes du gaz russe en raison des multiples erreurs de politique énergétique de leurs politiciens. Malgré l’exclusion, le pétrole de l’Oural se négocie à des prix de plus en plus élevés par rapport au Brent, ce qui reflète la réticence des acheteurs étrangers.
Le massacre russe de civils ukrainiens oblige l’Occident à intensifier les sanctions. Les États-Unis ont raison de menacer la Russie d’un embargo sur les exportations de pétrole. C’est mieux que d’imposer simplement un arrêt de toutes les exportations d’énergie sans avertissement.
Le cas est différent du gel des avoirs de la banque centrale russe. Les alliés devaient agir immédiatement pour réduire la capacité de la Russie à procéder à des ventes de précaution de ses actifs. L’or et les obligations représentent un stock de valeur. Les exportations de pétrole, en revanche, sont un flux continu de revenus. L’Occident peut imposer des sanctions si la Russie refuse de désamorcer et de négocier.
La théorie des jeux suggère d’offrir des rampes de sortie à Poutine, comme le souligne Sven Behrendt du cabinet de conseil politique allemand GeoEconomica. Les faucons des sanctions ne sont pas d’accord. Mais c’est toujours la manière sensée de traiter avec un ennemi que vous espérez forcer à battre en retraite plutôt que de le détruire. Des tactiques sont nécessaires pour gagner les guerres financières ainsi que les guerres militaires.
Cet article a été modifié pour refléter les pourparlers sur un embargo sur le pétrole russe et l’impact sur les marchés.