Restez informé avec des mises à jour gratuites
Inscrivez-vous simplement à la Inflation aux États-Unis myFT Digest – livré directement dans votre boîte de réception.
Les États-Unis se dirigent vers un atterrissage en douceur, alors que l’économie se développe tandis que l’inflation revient vers l’objectif de 2 % de la Réserve fédérale, selon les projections des économistes interrogés par le Financial Times.
La croissance du PIB sera de 2,3 % en 2024 et de 2 % en 2025, selon les estimations médianes des économistes interrogés par le FT-Chicago Booth enquête.
Le chômage atteindra 4,5 % d’ici la fin de l’année, soit un niveau légèrement supérieur au taux actuel de 4,2 %, mais toujours historiquement bas, tandis que l’indice des dépenses personnelles de base – l’indicateur d’inflation préféré de la Fed – tombera à 2,2 % contre 2,6 % en juillet, prédisent les économistes.
Les résultats de l’enquête, publiés quelques jours seulement avant que la Fed ne commence à réduire ses taux d’intérêt, suggèrent que l’économie américaine se dirige vers le résultat optimal de la banque centrale après une période de coûts d’emprunt élevés : une croissance solide, une faible inflation et un emploi sain.
« C’est un atterrissage étonnamment en douceur », a déclaré Dean Croushore, qui a travaillé pendant 14 ans comme économiste à la Banque centrale de Philadelphie et a participé à l’enquête. « Fondamentalement, la situation reste plutôt solide dans tous les domaines. »
Les perspectives les plus clémentes de l’enquête, qui a interrogé 37 économistes entre le 11 et le 13 septembre, ont révélé qu’une majorité des répondants ne s’attendaient pas à une contraction dans les prochaines années.
Cette vision optimiste correspond étroitement à celle de la Fed, dont les responsables ont constamment affirmé qu’une récession pouvait être évitée si l’inflation revenait à son objectif.
Cela suggère également qu’un indicateur de récession étroitement surveillé pourrait être hors cible dans ce cycle.
La règle dite de Sahm marque le début d’une récession lorsque la moyenne trimestrielle augmente d’au moins un demi-point de pourcentage au-dessus de son plus bas niveau des 12 derniers mois. L’économiste qui a rédigé cette règle a même déclaré que son déclenchement pourrait ne pas avoir la même signification que par le passé.
« Cela pourrait être l’unique occasion de briser la règle Sahm », a déclaré Jonathan Wright, ancien économiste de la Fed aujourd’hui à l’Université Johns Hopkins, qui a contribué à concevoir l’enquête.
« Je ne vois pas encore de boucle de rétroaction négative ou de dynamique de récession en jeu », a-t-il déclaré. « On assiste à une hausse du chômage, qui entraîne une baisse de la consommation et de l’investissement, et qui entraîne une hausse du chômage, et ainsi de suite. »
La Fed a clairement indiqué qu’elle ne voulait pas voir la situation du marché du travail se détériorer au-delà des niveaux actuels, son président Jay Powell déclarant que les responsables « feraient tout ce qu’ils peuvent pour soutenir un marché du travail fort alors que nous progressons vers la stabilité des prix ».
Il est largement attendu que la Fed réduise la semaine prochaine ses taux d’intérêt par rapport au niveau le plus élevé depuis 23 ans de 5,25-5,5% qu’elle maintient depuis juillet dernier, même si la décision de réduire d’un demi-point de pourcentage ou, plus traditionnellement, d’un quart de point reste une décision serrée.
Plus de 90 % des économistes interrogés estiment que la Fed optera pour une baisse d’un quart de point de pourcentage, et 40 % s’attendent à une baisse de trois quarts de point de pourcentage ou plus de son taux directeur cette année. D’ici la fin 2025, plus de 80 % pensent qu’il sera maintenu à 3 % ou plus.
Les traders sur les marchés des swaps évaluent actuellement à environ 50 % la probabilité que la Fed procède à une baisse importante d’un demi-point de taux la semaine prochaine et abaisse le taux d’un point entier cette année.
M. Croushore a déclaré qu’il ne serait pas surpris si la Fed optait pour une baisse plus importante la semaine prochaine, surtout si les responsables estimaient qu’elle avait été trop lente à assouplir sa politique monétaire cet été. Mais « la différence d’un quart de point ne sera pas si importante », a-t-il ajouté.
Selon Wright, une baisse d’un demi-point ne serait pas déraisonnable à un moment donné, étant donné que la Fed se trouve désormais dans une « zone très restrictive » alors que l’inflation est sous contrôle. Mais il s’inquiète du signal qu’une baisse initiale d’un demi-point pourrait envoyer.
« Les cycles d’assouplissement précédents qui ont commencé avec 50 [basis points] « Il y a des choses qui se sont produites dans un contexte de crise ou de quelque chose de visiblement mauvais », a-t-il déclaré. « On craint que cela soit perçu comme un signe inquiétant ou que cela puisse être perçu comme quelque chose de politique avant les élections. »
La réunion de septembre intervient sept semaines seulement avant que Donald Trump et Kamala Harris ne s’affrontent dans les sondages.
Les deux candidats ont des programmes économiques nettement différents, l’ancien président Trump vantant les tarifs douaniers, les allégements fiscaux pour les entreprises et la déréglementation, tandis que la vice-présidente Harris se concentre sur la lutte contre les prix abusifs et l’augmentation des impôts sur les riches et les grandes entreprises pour financer des prestations de sécurité sociale plus généreuses.
Interrogés sur le programme économique le plus inflationniste, 70 % des économistes ont choisi celui de Trump. La même proportion a estimé que son plan entraînerait des déficits plus importants. Moins d’un tiers des économistes interrogés ont estimé qu’il n’y aurait pas de différence significative en termes d’inflation, tandis qu’environ un cinquième a dit la même chose concernant le déficit.
Reportage supplémentaire d’Eva Xiao et Radhika Rukmangadhan à New York