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Pimco, l’un des plus grands gestionnaires de fonds obligataires au monde, a averti que les plans économiques du président élu américain Donald Trump pourraient conduire à une « surchauffe » de l’économie et pourraient mettre un terme aux baisses de taux d’intérêt, ce qui constituerait un danger pour les actions qui ont grimpé à la suite de son mandat. victoire à l’élection présidentielle.
Dan Ivascyn, directeur des investissements chez Pimco, a déclaré que les marchés boursiers américains pourraient subir un retournement après avoir fortement augmenté suite à la victoire catégorique du candidat républicain. Les indices S&P et Nasdaq Composite ont tous deux atteint de nouveaux records cette semaine en prévision de réductions d’impôts, d’un assouplissement de la réglementation et des tarifs commerciaux.
Mais de telles politiques « reflationnistes », dans une économie américaine qui a déjà « beaucoup de dynamisme », ont le potentiel de se répercuter sur l’inflation, a-t-il prévenu.
« Ce n’est pas aussi simple et facile qu’un simple échange de relance à sens unique où les actifs à risque devraient se réjouir », a déclaré Ivascyn au Financial Times.
« Vous devez faire un peu attention à ce que vous souhaitez », a-t-il déclaré. L’inflation américaine étant toujours bloquée au-dessus de l’objectif de la Réserve fédérale, « il existe un certain risque qu’une partie de cette exubérance se répercute à la fois sur les attentes inflationnistes et sur l’inflation réelle ».
Il a déclaré que les politiques de Trump « arrivent à un moment où il y a déjà une forte dynamique de croissance positive, elles pourraient conduire à cette surchauffe ».
Les commentaires d’Ivascyn font écho aux inquiétudes de certains autres investisseurs et stratèges selon lesquelles la réaction aux résultats des élections de cette semaine dans les classes d’actifs les plus risquées est en contradiction avec le potentiel d’une hausse de l’inflation et une période prolongée de politique monétaire restrictive. Les attentes concernant l’évolution des taux d’intérêt américains ont été un moteur clé des marchés américains ces dernières années.
Alors que le S&P 500 a augmenté de plus de 4 % cette semaine, le mettant sur la bonne voie pour réaliser son plus gros gain hebdomadaire cette année, la victoire de Trump a également poussé le bitcoin à des niveaux records et fait grimper les spreads des obligations de pacotille – la prime payée par les emprunteurs de mauvaise qualité. d’émettre de la dette sur le Trésor – à un plus bas depuis 17 ans.
Cependant, les obligations d’État se sont initialement fortement vendues en début de semaine dans l’attente d’une inflation plus élevée, bien que le Trésor à 10 ans ait depuis récupéré ces pertes après que le président de la Fed, Jay Powell, a déclaré qu’il était trop tôt pour savoir quelle serait la substance des politiques de Trump.
Même s’il ne s’attendait pas à une « inflation massive », il a déclaré que les politiques de Trump pourraient soutenir la croissance à long terme et a prévenu que « nous pourrions certainement revenir à un point où la Fed devient un peu inquiète et où le marché commence à exclure certains prix ». des coupes ».
« Nous pensons donc que cela signifie : soyez un peu prudent avec les valorisations des actifs risqués ici », a-t-il déclaré.
La banque centrale a déjà commencé à ralentir le rythme de l’assouplissement de sa politique monétaire après une série de données économiques solides ces dernières semaines, malgré un rapport sur l’emploi médiocre en octobre, faussé par les grèves et les ouragans.
Il a réduit les taux de 0,25 point de pourcentage jeudi pour atteindre une fourchette cible de 4,5 à 4,75 pour cent, après avoir procédé à une réduction géante d’un demi-point pas plus tard qu’en septembre – la première réduction depuis 2020.
Les cours du marché cette semaine ont indiqué que les traders ont également commencé à revoir à la baisse leurs paris sur un assouplissement de la Fed pour 2025 et anticipent désormais moins d’un point de pourcentage de réductions d’ici la fin de l’année prochaine.
Ivascyn a déclaré que « la barre sera haute » pour que les taux augmentent à nouveau, s’exprimant avant l’annonce de la Fed, mais « un scénario plus réaliste les verrait simplement suspendus pendant beaucoup plus longtemps que les gens ne le pensent ».
Ce ne serait pas « un scénario favorable au marché de l’immobilier commercial », a-t-il déclaré. « Cela pourrait poser des problèmes à certains de ces secteurs qui se sont redressés plus récemment dans l’espoir de réductions des banques centrales. »
Pourtant, avant même que les décideurs des banques centrales n’aient besoin d’intervenir, Ivascyn a souligné que « les marchés font souvent le gros du travail pour la Fed », ce qui signifie que les marchés pourraient commencer à intégrer un changement dans les perspectives d’inflation et de taux sans la banque centrale doit le signaler.
À un certain stade, les paris sur une hausse de l’inflation et des taux d’intérêt élevés pourraient faire monter les rendements du Trésor à un niveau tel qu’ils concurrenceraient les actions en tant qu’investissement attrayant, atténuant ainsi leur attrait, a déclaré Ivascyn.
« Il existe des limites pratiques à la hausse des taux avant qu’ils ne commencent à avoir un impact négatif sur les actifs à risque » et « cela pourrait conduire à un renversement de ce sentiment positif du marché et de cette dynamique économique positive », a-t-il déclaré.
« Les marchés seront en quelque sorte un gouverneur. »