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L’Argentine a refinancé environ 50,3 milliards de dollars de dette souveraine libellée en pesos dans le cadre d’un échange d’obligations record visant à alléger la pression sur les comptes publics et à faciliter la voie au président libertaire Javier Milei pour lever le contrôle des changes plus tard cette année.
Le ministère de l’Economie, dirigé par l’ancien trader de Wall Street Luis Caputo, a déclaré mardi avoir échangé des titres d’une valeur de 42,6 milliards de pesos (50,3 milliards de dollars) – représentant 77 pour cent des instruments du Trésor arrivant à échéance cette année – contre des titres arrivant à échéance entre 2025 et 2028.
Caputo tente d’éliminer le déficit budgétaire de l’Argentine cette année et de mettre fin à la dépendance du gouvernement à l’égard de l’impression monétaire. L’objectif ultime, disent les analystes, est de freiner à la fois l’inflation vertigineuse du pays et les pressions sur le taux de change qui rendent risquée la levée des contrôles monétaires stricts introduits par les gouvernements précédents.
Les contrôles, qui fixent la valeur du peso – environ 830 pesos pour un dollar américain – provoquent d’énormes distorsions dans l’économie argentine et constituent un obstacle à l’investissement. Milei a déclaré qu’il souhaitait les supprimer à la mi-2024.
L’échange de dettes constitue un grand pas en avant dans la stratégie globale de Caputo, a déclaré Salvador Vitelli, responsable de la recherche au sein du cabinet de conseil Romano Group. « Cela donnera au gouvernement beaucoup plus de marge de manœuvre sur les questions financières », a-t-il déclaré.
Lundi, la banque centrale argentine, dirigée par Santiago Bausili, proche allié de Caputo, a abaissé son taux d’intérêt de référence de 100 pour cent à 80 pour cent. Les analystes ont déclaré que cette décision visait à réduire, en termes réels, les engagements de la banque centrale.
L’Argentine est aux prises avec une inflation élevée depuis des années et, mardi, les chiffres officiels ont montré que son taux d’inflation annuel avait atteint en février un sommet de trois décennies, à 276,2 pour cent. Cependant, le taux mensuel est tombé à 13,2 pour cent en moyenne en février, contre une hausse de 20,6 pour cent en janvier – une baisse plus forte que ce que la plupart des économistes prévoyaient.
La banque centrale a déclaré avoir vu des signes indiquant que l’inflation continuerait de ralentir dans les mois à venir malgré la baisse des taux. L’économie argentine est entrée dans une grave récession, le FMI prévoyant une contraction de 2,8 pour cent cette année.
La base monétaire argentine – les pesos en circulation – s’est contractée de 17 pour cent par mois en termes réels depuis que le gouvernement de Milei a pris ses fonctions en décembre, en partie grâce à l’arrêt de l’impression monétaire pour financer les dépenses, a indiqué la banque centrale.
Dans le même temps, l’écart étroitement surveillé entre le taux de change officiel de l’Argentine et le taux du marché noir du dollar est resté relativement stable ces dernières semaines, à environ 20 pour cent. Les économistes affirment que l’écart doit rester étroit pour que le gouvernement supprime le contrôle des changes,
Plus de 70 pour cent des titres éligibles à l’échange de dette de mardi étaient détenus par des entités du secteur public, dont la banque centrale et l’agence de sécurité sociale argentine, qui ont presque toutes accepté l’échange. Les détenteurs du secteur privé ont échangé 17 pour cent de leurs titres.
Ramiro Blazquez Giomi, responsable de la recherche et de la stratégie à la banque d’investissement BancTrust basée à Buenos Aires, a déclaré que la participation du secteur privé était « relativement bonne » étant donné que le gouvernement avait refusé d’offrir des promesses de rachat d’obligations si elles tombaient en dessous d’un certain prix, ce qui sont couramment utilisés dans les adjudications d’obligations argentines.
Les actions de cette semaine ont montré que le gouvernement « accélérait ses efforts pour éliminer les liquidités excessives » dans l’économie, « c’est-à-dire la demande qui existera pour le dollar lorsqu’il supprimera les contrôles monétaires », a-t-il déclaré.
« Mais le gouvernement doit encore renforcer sa [dangerously low] réserves de change ou obtenir un prêt du FMI, afin de calmer les attentes du marché d’une baisse soudaine du peso par rapport au dollar », a-t-il ajouté. « C’est une condition préalable à la levée des contrôles. »