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La monnaie japonaise a enregistré son plus fort gain mensuel face au dollar cette année, reflétant les attentes croissantes selon lesquelles la Banque du Japon sera contrainte de resserrer sa politique monétaire au moment même où la Réserve fédérale américaine signale une baisse des taux.
Le yen a grimpé de 7 pour cent par rapport au dollar depuis la mi-novembre pour s’échanger à 141,59 ¥, son plus haut niveau depuis juillet, avec une hausse de 4,4 pour cent ce mois-ci.
« Il s’agit d’un grand pas en avant à tous égards », a déclaré Chris Turner, responsable des marchés mondiaux chez ING. « Cela a commencé avec le retournement du dollar, lorsque le marché est devenu plus accommodant à l’égard de la Fed, puis il y a eu des rumeurs suggérant que la Banque du Japon était prête à relever les taux d’intérêt. »
Cette décision a contribué à atténuer la pression de la hausse des prix des importations, qui a fait grimper le coût de la vie pour les consommateurs cette année, mais constitue un obstacle pour les exportateurs japonais.
Le yen a connu une forte hausse cette semaine après que la Réserve fédérale a surpris les marchés en annonçant qu’elle réduirait ses taux d’intérêt l’année prochaine. Le gouverneur de la BoJ, Kazuo Ueda, a rencontré le Premier ministre japonais Fumio Kishida la semaine dernière et a déclaré au parlement du pays que la gestion de la politique monétaire « deviendra encore plus difficile à partir de la fin de l’année et jusqu’à l’année prochaine ».
Toutefois, on s’attend généralement à ce que la BoJ maintienne ses taux d’intérêt à moins 0,1 pour cent la semaine prochaine lors de sa dernière réunion de politique monétaire de l’année. Les traders sur les marchés de swaps parient que la banque supprimera son taux d’intérêt négatif en avril ou juin de l’année prochaine.
« Il existe désormais de nombreuses preuves que les pressions inflationnistes s’implantent dans l’économie japonaise et que la politique de taux d’intérêt négatifs du Japon est incompatible avec la réalité économique », a déclaré Salman Ahmed, responsable mondial de la macro chez Fidelity International.
La baisse rapide des rendements obligataires américains atténue la pression à la hausse sur les rendements japonais à mesure que la BoJ met progressivement fin à sa politique non conventionnelle consistant à maintenir à un niveau bas ses coûts d’emprunt de référence. L’écart – ou écart – entre les rendements des obligations d’État américaines et japonaises à 10 ans s’est rétréci à 3,2 points de pourcentage, contre plus de 4 points de pourcentage en octobre.
Michael Metcalfe, responsable de la stratégie de marché mondial chez State Street, dépositaire de 40 000 milliards de dollars d’actifs, a déclaré que les gestionnaires de fonds avaient renforcé leurs positions en yens au cours des quinze derniers jours en raison des spéculations selon lesquelles la BoJ allait bientôt resserrer sa politique.
« Le yen offre une combinaison intéressante de valorisation et la possibilité d’une politique monétaire plus, et non moins, favorable », a déclaré Metcalfe, ajoutant que le dollar était surévalué de 40 pour cent par rapport au yen sur la base des mesures de parité de pouvoir d’achat.
Certains stratèges monétaires estiment que le yen continuera de se renforcer l’année prochaine, et que l’écart entre les taux d’intérêt américains et japonais devrait se réduire. De nombreux investisseurs utilisent le yen pour financer des opérations de portage dans le cadre desquelles ils empruntent du yen et prêtent en dollars.
« La possibilité que la Fed puisse assouplir sa politique en 2024 alors que la Banque du Japon commence à resserrer ses taux met sous pression le carry trade dollar-yen », a déclaré Erik Norland, économiste principal chez CME Group.
« Dans le passé, le yen a été soumis à des mouvements haussiers rapides lorsque les carry trades se liquidaient. »