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L’introduction en bourse d’un milliard de dollars d’une start-up chinoise qui devait devenir la plus grande cotation de Hong Kong cette année a été réduite de moitié, reflétant l’aversion des investisseurs pour les offres d’actions en Chine après des années de sous-performance.
J&T Express, une société de livraison présente en Asie du Sud-Est et en Chine, a été contrainte d’abaisser son objectif de collecte de fonds en raison de la réponse médiocre des investisseurs, selon trois personnes proches du dossier.
La cotation réduite du groupe, qui compte parmi ses clients les géants chinois du commerce électronique Pinduoduo et TikTok de ByteDance, intervient alors que les investisseurs mondiaux sont de plus en plus pessimistes quant aux perspectives de croissance de la Chine et aux relations tendues avec les États-Unis.
« En ce moment, avec la Chine [IPOs] vous devez bénéficier d’une remise de 20 à 30 pour cent juste pour que les transactions soient conclues », a déclaré un banquier, ajoutant que J&T avait « décidé de maintenir la valorisation la même mais de vendre une participation plus petite », en raison des mauvaises conditions du marché à Hong Kong. sapé l’appétit des investisseurs.
J&T, qui a réduit sa valorisation de 20 milliards de dollars à 13 milliards de dollars en mai, espère maintenir ce niveau lors de sa cotation, selon des sources proches du dossier. Bank of America, Morgan Stanley et CICC sont les co-sponsors de l’accord. J&T a refusé de commenter.
À 1 milliard de dollars, l’introduction en bourse de J&T aurait été la plus importante à Hong Kong depuis la cotation de China Aviation Lithium Battery pour 1,3 milliard de dollars en octobre 2022, selon les données de Dealogic. Avec 500 millions de dollars, il s’agirait du montant le plus important depuis la cotation du groupe d’alcool ZJLD en avril.
Les entreprises n’ont levé que 3,5 milliards de dollars grâce aux cotations à Hong Kong cette année, soit une baisse de près de 70 % par rapport à l’année dernière et en passe d’atteindre le total annuel le plus bas depuis deux décennies, alors que les espoirs d’un flux constant d’introductions en bourse en provenance de Chine ont été anéantis par le pays. une économie atone et un risque géopolitique croissant.
L’indice de référence Hang Seng de la ville a chuté de plus de 8 pour cent cette année.
J&T est également confronté à des questions de la part des investisseurs sur l’impact des nouvelles réglementations indonésiennes interdisant les transactions de commerce électronique sur les plateformes de médias sociaux, qui comptent parmi ses clients à la croissance la plus rapide.
L’interdiction a forcé le propriétaire de TikTok, ByteDance, à fermer sa version indonésienne de TikTok Shop, la plateforme d’achats intégrée à l’application, en octobre. Les investisseurs potentiels en introduction en bourse ont déclaré que J&T avait présenté TikTok Shop comme une source clé de demande de livraison.
Les opérations de TikTok en Asie du Sud-Est – le seul marché rentable de J&T – font l’objet d’une surveillance croissante dans d’autres pays, notamment au Vietnam et en Malaisie. Des personnes proches de l’entreprise ont déclaré que l’Indonésie représentait environ la moitié des 330 millions de dollars de bénéfices ajustés de la région l’année dernière. À titre de comparaison, les opérations de la société en Chine ont enregistré une perte de 722 millions de dollars sur la période, malgré des revenus en hausse.
Un investisseur potentiel lors d’une introduction en bourse a déclaré que même si les activités de J&T avec TikTok Shop avaient généré une faible marge, « cela leur a permis de construire une histoire autour de l’introduction en bourse sur sa domination dans la région – en particulier en Indonésie – auprès des investisseurs ».
« Nous avons posé des questions sur leur plan et dans quelle mesure l’interdiction pourrait affecter leurs perspectives, surtout si d’autres pays comme le Vietnam font quelque chose de similaire », a ajouté l’investisseur.
L’analyse du prospectus de J&T par le groupe de recherche Momentum Works, basé à Singapour, a montré que TikTok Shop était rapidement devenu l’un des principaux clients de l’entreprise, représentant 7 % du chiffre d’affaires global après seulement 18 mois.
« Certains investisseurs pourraient vouloir obtenir une bonne affaire lors de l’introduction en bourse sur la base de [the ban]mais en interne, nous ne sommes pas trop inquiets de la croissance globale de l’activité en Asie du Sud-Est », a déclaré une personne familière avec les opérations de J&T dans la région.