La hausse des taux d’intérêt transforme le secteur des fonds du marché monétaire de 4,6 milliards de dollars d’un frein aux bénéfices en une source de revenus dans une rare bonne nouvelle pour les gestionnaires d’actifs dont les frais ont été durement touchés par la chute des marchés des actions et de la dette.
Les frais moyens des fonds du marché monétaire ont diminué de trois quarts au cours des 25 dernières années et sont tombés à 12 points de base en 2021, leur niveau le plus bas depuis des décennies, selon l’Investment Company Institute. Cela a laissé les gestionnaires d’actifs couvrir les coûts quotidiens pour maintenir les rendements des clients en territoire positif.
Mais la hausse des rendements a permis aux gestionnaires de fonds de commencer à facturer plus juste à temps pour réaliser des bénéfices, alors que les clients fuyant les turbulences des marchés transforment leurs avoirs en liquidités.
En février de cette année, 91% des fonds du marché monétaire américain renonçaient à tout ou partie de leurs frais afin d’éviter de transmettre des rendements négatifs à leurs clients, selon les données d’iMoneyNet.
En juin, ce chiffre était tombé à 51%, et davantage de fonds devraient commencer à facturer des frais complets au cours des prochains mois.
Le changement « fournira un vent arrière important car la hausse des taux signifie que les fournisseurs de fonds pourront enfin cesser de subventionner les fonds du marché monétaire », a déclaré Tim Armour, directeur général de Capital Group, qui gère 27 milliards de dollars de fonds du marché monétaire.
BlackRock et State Street, deux des plus grands fournisseurs mondiaux de fonds monétaires, ont vanté l’augmentation de leurs revenus provenant de ces fonds et d’autres produits de gestion de trésorerie lorsqu’ils ont publié vendredi leurs résultats du deuxième trimestre.
BlackRock, qui a renoncé à plus de 500 millions de dollars de frais sur les fonds monétaires en 2021, a déclaré qu’il facturait désormais le montant total à tous ses clients. Les revenus trimestriels des produits au comptant ont augmenté de 155% en glissement annuel pour atteindre 232 millions de dollars. Le plus grand gestionnaire de fonds au monde a également déclaré 21 milliards de dollars d’entrées nettes de trésorerie, portant le total des actifs sous gestion à 740 milliards de dollars.
« Nous avons vu le retour des liquidités comme un actif stratégique. Ce que nous voyons, c’est de l’argent en mouvement », a déclaré le directeur financier Gary Shedlin dans une interview.
State Street Global Advisors a enregistré des entrées de 35 milliards de dollars dans ses liquidités cette année, dont 15 milliards de dollars au deuxième trimestre. Il a maintenant 403 milliards de dollars d’actifs sous gestion, dont 211 milliards de dollars en fonds du marché monétaire.
Après avoir renoncé à 80 millions de dollars de frais l’année dernière et à 10 millions de dollars au premier trimestre, il a éliminé les dispenses de frais du marché monétaire au cours des trois mois précédant le 30 juin, a déclaré le directeur financier Eric Aboaf.
Les mêmes tendances se manifestent ailleurs. Fidelity, le leader mondial avec plus de 900 milliards de dollars d’actifs sur le marché monétaire, a déclaré que « la majorité de nos fonds ont abandonné les dispenses de frais depuis la dernière hausse des taux de la Réserve fédérale ».
Vanguard, un autre très grand fournisseur avec 338 milliards de dollars de fonds imposables, paie désormais un taux annualisé de 1,22 à 1,44% après dépenses, contre 0,01% l’année dernière. « Nous ne sommes plus dans une position où nous limitons les dépenses », a déclaré la société.
La hausse des taux d’intérêt flatte également les bénéfices des courtiers qui détiennent les liquidités des clients. Charles Schwab a rapporté lundi que les revenus nets d’intérêts avaient augmenté de 31% en glissement annuel au deuxième trimestre.
« La gestion de trésorerie a toujours été quelque chose qui a été proposé à côté comme une liquidité [benefit]. Maintenant, cela peut être une destination », a déclaré Ben Phillips, responsable des services de conseil en gestion d’actifs chez Broadridge.
Bien que les grands fournisseurs signalent des entrées dans leurs services de gestion de trésorerie, les fonds du marché monétaire dans leur ensemble ne connaissent pas d’augmentation. Il y avait 4,6 milliards de dollars garés dans des fonds du marché monétaire le 13 juillet, essentiellement le même qu’en février, Spectacle de données ICI.
Cela s’explique en partie par le fait que les investisseurs de détail réagissent lentement à la hausse des taux et que les investisseurs institutionnels trouvent d’autres véhicules pour leurs liquidités, tels que des bons du Trésor à court terme ou des billets de trésorerie, et optent pour des comptes gérés séparément.
« Les rendements des fonds du marché monétaire vont augmenter et cela devrait attirer plus d’argent. . .[but] cela prend du temps », a déclaré Shelly Antoniewicz, directrice principale chez ICI.
Les plus grands fournisseurs disent que l’augmentation pourrait se produire plus tôt que tard.
« La flambée des taux à court terme, l’aplatissement des courbes de rendement et maintenant une courbe de rendement inversée ont fait de l’argent non seulement un endroit sûr, mais aussi un endroit plus rentable pour les investisseurs qui attendent pendant qu’ils évaluent comment optimiser leurs portefeuilles pour l’avenir », a déclaré le chef de BlackRock. a déclaré le dirigeant Larry Fink lors de l’appel aux résultats de vendredi.
Si la Fed continue d’augmenter les taux, « dans un court laps de temps, vous verriez des fonds de taux du marché monétaire offrant un rendement d’environ 2 %. Vous allez voir de l’argent couler là-dedans », a ajouté Fink.