Le renminbi est sur le point de clôturer sa plus forte baisse mensuelle jamais enregistrée alors que l’économie chinoise est sous le choc des blocages sévères de Covid-19 et que la Réserve fédérale américaine se prépare à augmenter les taux d’intérêt, poussant les investisseurs mondiaux à abandonner les actifs chinois.
La monnaie chinoise a chuté de 4,2 % ce mois-ci à environ 6,6 Rmb par dollar, la plus forte baisse depuis la fin de son ancrage au dollar américain, qui était en place de 1994 à 2005. La chute est supérieure à une dévaluation ponctuelle de la banque centrale chinoise en 2015 qui a secoué les marchés mondiaux et une chute en 2018 pendant la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine sous l’administration Trump.
Le rythme des ventes s’est intensifié après que le président chinois Xi Jinping a annoncé un programme de dépenses d’infrastructure « tous azimuts » destiné à aider à atténuer les dommages causés par les fermetures à Shanghai et dans d’autres villes.
« C’était un signal que le gouvernement va devoir faire plus que ce qu’il avait prévu pour se rapprocher de son objectif de croissance de 5,5% pour cette année », a déclaré Steve Cochrane, économiste en chef pour l’Asie-Pacifique chez Moody’s.
Vendredi, le bureau politique chinois a promis de nouvelles mesures pour stabiliser l’économie du pays, appelant à redoubler d’efforts pour atteindre les objectifs de croissance économique, à soutenir davantage le marché immobilier languissant du pays et à promettre d’utiliser « tous les types » d’outils de politique monétaire.
Cette annonce a entraîné un rallye pour les actions chinoises, l’indice de référence CSI 300 grimpant de 2 %. Mais cela a fait beaucoup moins pour la devise chinoise, qui était proche de la stagnation dans les échanges de l’après-midi.
La Banque populaire de Chine pourrait intervenir pour arrêter la vente si les pertes deviennent trop importantes. La banque centrale chinoise permet au renminbi de se déplacer de 2% dans les deux sens d’un point médian quotidien de la bande de négociation qu’elle fixe chaque matin, et cherche généralement à dissuader les paris importants sur la devise. Mais cette semaine, il a établi le point médian de la bande visiblement plus faible que prévu par les marchés.
Cochrane a déclaré que, alors que l’économie nationale chinoise se débattait, « un affaiblissement du renminbi sera positif pour l’économie basée sur les exportations et cela pourrait être en partie à l’origine de l’absence de nouvelles mesures politiques pour tenter de maîtriser le taux de change ».
La chute de la devise a été exacerbée par les investisseurs étrangers vendant des actifs chinois, la hausse des rendements offerts sur la dette en dollars américains ayant éclipsé ceux des obligations en renminbi pour la première fois en 12 ans ce mois-ci. Cet avantage de rendement a été un moteur essentiel des entrées sur le marché de la dette du pays ces dernières années.
Ken Cheung, stratège en chef des changes pour l’Asie à la Mizuho Bank, a déclaré que les sorties de capitaux exerçaient une pression supplémentaire sur le renminbi en érodant l’excédent commercial de la Chine, ce qui a contribué à maintenir le taux de change du dollar stable pendant la majeure partie de l’année dernière.
« À l’avenir, la PBoC pourrait prendre des mesures pour stabiliser le marché », a déclaré Cheung. Il s’attendait à ce que la banque centrale puisse réimposer une prime sur les contrats de change à terme qu’elle a annulés en octobre 2020, ce qui rendrait plus coûteux de parier sur les mouvements de la devise chinoise.
Mais les signaux du marché indiquent que la pression à la baisse pourrait persister. Cette semaine, l’écart entre le renminbi onshore et le taux de change offshore moins réglementé de la devise, qui est utilisé par les commerçants à Hong Kong, s’est étendu à environ 0,4 point de pourcentage, suggérant que les investisseurs mondiaux continuaient de se débarrasser des actifs chinois. « C’est un niveau assez élevé », a déclaré Cheung.