Les fonds spéculatifs et d’autres parties du système bancaire parallèle devraient faire l’objet d’un examen plus approfondi après le bouleversement des obligations d’État américaines le mois dernier, a déclaré le principal régulateur des marchés du pays, reflétant les craintes que les investisseurs spéculatifs ne posent un risque pour la stabilité financière.
Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission, a déclaré au Financial Times que la maîtrise des risques des fonds spéculatifs et d’autres institutions financières dites non bancaires était désormais « plus importante que jamais ».
Il a ajouté qu’il souhaitait mieux comprendre comment les paris de ces gestionnaires d’actifs – souvent fortement endettés – peuvent se répercuter sur les classes d’actifs et sur l’économie réelle.
Les commentaires de Gensler signalent la détermination des régulateurs à s’attaquer aux risques en dehors du secteur bancaire à la suite d’une crise des obligations d’État britanniques qui a contribué à l’éjection du gouvernement de Liz Truss l’année dernière, et à ce que le président de la SEC a qualifié de rassemblement «une fois dans une génération» de mars en Trésors.
« Nous venons de voir les rendements du Trésor évoluer plus significativement qu’ils ne l’avaient fait en 35 ans en trois jours à la mi-mars », a-t-il déclaré, faisant référence à la reprise déclenchée par la faillite de la Silicon Valley Bank. «Lorsque vous avez cela, il est approprié, en tant qu’organisme de réglementation des marchés financiers, de parler aux gens et de voir si ce risque. . . se propage.
Outre l’initiation de tels contacts, la SEC peut également proposer d’obliger les acteurs du marché à accroître la divulgation de leurs activités.
Mais les régulateurs se sont concentrés au cours de la dernière décennie sur les banques qui ont contribué à déclencher la crise financière de 2008, laissant en grande partie les hedge funds seuls – même après l’effondrement en 2021 d’Archegos, le family office de type hedge fund.
Entre-temps, les actifs gérés par les fonds spéculatifs dans le monde ont plus que quadruplé pour atteindre 4,8 milliards de dollars depuis 2009, selon le fournisseur de données BarclayHedge.
Cependant, plusieurs macro-hedge funds percutants ont subi des milliards de dollars de pertes de papier lorsque les investisseurs se sont tournés vers les obligations après la faillite de SVB.
Une reprise des prix des obligations s’est rapidement transformée en le plus grand rallye depuis 1987 alors que les fonds spéculatifs se précipitaient pour clôturer les paris contre les bons du Trésor qui leur avaient apporté de belles récompenses l’année dernière.
« Un peu de nouvelles ont été largement amplifiées » par la « communauté spéculative », a déclaré Sushil Wadhwani, ancien banquier central et directeur des investissements chez PGIM Wadhwani, un gestionnaire d’actifs, lors d’un événement cette semaine.
Un gestionnaire de fonds spéculatifs a déclaré au FT que lui et plusieurs pairs avaient maintenant reçu des demandes de la part des régulateurs cherchant des informations sur les positions de leurs institutions dans les bons du Trésor – un marché crucial qui détermine les prix des actifs mondiaux. Gensler a refusé de commenter toute demande spécifique aux entreprises.
Un autre gestionnaire de fonds spéculatifs a déclaré que l’effet de levier accumulé par les banques parallèles avait fait l’objet de conversations récentes. Ils ont déclaré que le régulateur « recueillait des informations sur le marché » à ce sujet plutôt que d’exprimer des préoccupations spécifiques.
Gensler a ajouté que les autorités ne devraient pas être distraites des risques posés par les non-banques par les défaillances de prêteurs tels que SVB et Credit Suisse – un message repris par d’autres régulateurs mondiaux lors des réunions de printemps du FMI à Washington.
Il a dit qu’il avait précédemment identifié les fonds spéculatifs comme un risque pour la stabilité financière, ajoutant que la surveillance de la SEC, ainsi que d’autres régulateurs des prêts bancaires aux fonds spéculatifs, était «un objectif vraiment important non seulement pour nous mais pour d’autres qui surveillent [the banking sector]”.
La SEC était en contact direct avec les acteurs du marché et recevait des rapports trimestriels des fonds spéculatifs ainsi que des informations des banques, a déclaré Gensler.
Le régulateur américain a avancé des propositions pour lui donner accès à davantage de données en temps réel en période de tensions sur les marchés. L’année dernière, il a également proposé des directives qui obligeraient les fonds spéculatifs à l’informer immédiatement lorsqu’ils ont d’importants retraits d’investisseurs ou de grosses pertes.
Klaas Knot, président du Conseil de stabilité financière, une alliance internationale de régulateurs, a également souligné la semaine dernière l’accent mis sur le secteur bancaire parallèle.
L’impulsion va au-delà des fonds spéculatifs, car d’autres institutions non bancaires peuvent exacerber la volatilité du marché. La crise de l’an dernier des obligations d’État britanniques a été déclenchée par des investisseurs spécialisés au service des fonds de pension.
Gensler a déclaré que les entrées récentes ont également renforcé les arguments en faveur d’une réglementation plus stricte des fonds du marché monétaire, dans lesquels les investisseurs se sont entassés pour se protéger du chaos dans le secteur bancaire.
Reportage supplémentaire par Harriet Agnew