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Le promoteur chinois Kaisa a annoncé mardi avoir conclu un accord de restructuration avec un groupe de créanciers clé, alors qu’il cherche à éviter les contestations judiciaires qui pourraient le voir liquidé à Hong Kong.
La société a indiqué dans un document en bourse qu’elle émettrait 5 milliards de dollars d’obligations dans le cadre de la restructuration proposée. Les investisseurs recevraient également 4,8 milliards de dollars d’obligations convertibles.
Le plan de Kaisa intervient après son défaut de paiement en 2021, dans le cadre d’un renversement de fortune plus large pour de nombreux promoteurs qui ont profité du boom immobilier chinois avant l’effondrement du secteur il y a trois ans.
La société était le plus gros emprunteur de dette offshore derrière Evergrande, le promoteur au cœur d’une crise de trésorerie immobilière qui a conduit à une série d’autres défauts de paiement et continue de peser sur la deuxième économie mondiale.
Brock Silvers, directeur des investissements du groupe de capital-investissement de Hong Kong Kaiyuan Capital, a déclaré que même si le plan n’était qu’une proposition d’accord avec un sous-ensemble de créanciers, il « indique néanmoins de réels progrès » et a rendu une ordonnance de liquidation en septembre « peu probable ».
Silvers a ajouté : « Cela constituerait une étape positive pour le marché obligataire chinois en difficulté en dollars. »
Plus de 20 promoteurs immobiliers chinois ont fait ou font l’objet de demandes de liquidation judiciaire devant les tribunaux de Hong Kong, où nombre d’entre eux ont été cotés et ont émis des obligations. La dette immobilière offshore chinoise représentait une grande partie du marché obligataire à haut rendement en Asie, mais les nouvelles émissions se sont taries depuis le début du ralentissement.
L’affaire de Kaisa, dont la prochaine audience aura lieu le 9 septembre, a été ajournée à plusieurs reprises au cours des derniers mois et un juge a mis en garde en juin contre les retards.
L’entité d’Evergrande à Hong Kong a été condamnée à la liquidation judiciaire en début d’année par un tribunal du territoire, après avoir échoué à présenter un plan de restructuration concret malgré des ajournements répétés. Mais la quasi-totalité de ses actifs se trouvent en Chine continentale, qui fonctionne sous un régime juridique différent.
Un spécialiste de la restructuration basé en Chine a déclaré qu’un accord de restructuration offshore réussi pour les développeurs pourrait aider à éviter un éventuel scénario de liquidation à Hong Kong, car il ne serait pas « réaliste » pour les créanciers offshore de récupérer un montant important du processus.
Kaisa est devenu le premier promoteur immobilier chinois à faire défaut sur ses obligations offshore en 2015, mais s’est rétabli après une restructuration avant de faire à nouveau défaut des années plus tard. Le plaignant dans son affaire cette fois-ci est la banque Citi, la banque fiduciaire de ses obligations offshore en défaut.
Sunac, un autre promoteur chinois, a restructuré avec succès ses dettes offshore à la fin de l’année dernière. D’autres, comme Country Garden, n’ont pas encore trouvé d’accord.
Le ralentissement de l’immobilier en Chine a soulevé des questions sur le rôle du secteur dans la croissance future, alors que l’urbanisation, jusqu’alors en plein essor, ralentit. L’agence de notation Fitch Ratings a déclaré mardi qu’elle s’attendait à ce que la demande de logements en Chine diminue de 20% à 800 mètres carrés par an entre 2024 et 2040, par rapport à la demande de la décennie jusqu’en 2020.