Débloquez gratuitement Editor’s Digest
Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
En tant que fervent chrétien enclin à tweeter des versets bibliques, Pat Gelsinger connaît sûrement le Livre de l’Exode. Lundi, Intel a annoncé que Gelsinger quitterait immédiatement ses fonctions de directeur général de la société de semi-conducteurs assiégée. Cette décision brutale a été décrite comme une « retraite » pour l’homme de 61 ans qui a été nommé pour diriger le redressement de l’entreprise en difficulté. En fait, le mandat de Gelsinger a duré moins de quatre ans.
En se concentrant sur les PC et les centres de données, Intel a manqué le smartphone et est, au mieux, en retard sur l’IA. Le chiffre d’affaires d’Intel en 2019 s’élevait à 72 milliards de dollars. Cette année, il est prévu qu’il ne s’élève qu’à 52 milliards de dollars. Le grand pari de Gelsinger était d’améliorer les processus techniques et les capacités de fabrication d’Intel pour devenir ce qu’on appelle une fonderie, un fabricant pour les concepteurs de puces tiers. Ce pari était risqué et coûteux : Intel s’attendait à avoir besoin de quelque 100 milliards de dollars de dépenses d’investissement cumulées pour atteindre son objectif. Dans le même temps, il y a eu près de 20 milliards de dollars de dépréciations et des dizaines de milliers de licenciements.
Le plus intéressant est la façon dont les parties prenantes d’Intel ont changé depuis 2021. Brookfield et Apollo ont mené des investissements de plusieurs milliards de dollars dans des coentreprises de fabrication. Dans le même temps, Intel a reçu plus de 10 milliards de dollars du gouvernement américain, le pays ayant décidé tardivement que la suprématie des semi-conducteurs était une question de sécurité nationale.
Ces perfusions se sont révélées essentielles. Intel reste pour l’instant considéré comme une entreprise de qualité investissement. Mais ces parties pourraient également compliquer ce qu’Intel et son conseil d’administration souhaitent faire ensuite. Certains ont demandé à Intel de séparer ses segments de fabrication et de conception, compte tenu de leurs différents besoins d’investissement et de leurs risques d’exécution. Après tout, Wall Street a tendance à privilégier la simplicité.
La capitalisation boursière d’Intel n’est aujourd’hui que de 100 milliards de dollars. Ses actions ont chuté de plus de 50 % depuis le jour où Gelsinger a quitté VMware pour un contrat lucratif en janvier 2021. Entre-temps, la valeur des actions de Nvidia a grimpé à 3,4 milliards de dollars et AMD, un contemporain d’Intel, a même une valeur marchande de 3,4 milliards de dollars. 225 milliards de dollars.
Le fabricant de puces Qualcomm a déjà exprimé son intérêt pour tout ou partie d’Intel et d’autres pourraient désormais suivre dans le vide actuel de la direction. Une scission – autrefois inimaginable pour un champion du secteur – semble pour le moins envisageable, avec peut-être certaines parties d’Intel se retrouvant entre les mains de sociétés de capital-investissement. Il faudrait un sérieux acte de foi pour qu’un nouveau patron d’Intel imagine qu’il puisse démêler proprement ou rapidement un gâchis qui a duré de nombreuses années.