Il ne se passe pas un jour sans que l’industrie technologique taïwanaise ne soit courtisée par des gouvernements étrangers. Alors que l’Occident cherche à protéger ses chaînes d’approvisionnement contre les perturbations et la puissance croissante d’une Chine montante, le pays politiquement isolé – qui abrite environ 90% de la production mondiale de puces avancées – a gagné un siège à la table.
Mais chez nous, une grande partie de l’économie danse sur un air très différent. Le secteur financier taïwanais est toujours surbancarisé malgré un effort de consolidation de 20 ans avec quelque 38 banques nationales. Les clans familiaux locaux et les institutions contrôlées par le gouvernement continuent de prendre les rênes.
Cette réalité a été mise en évidence par l’effondrement du projet de fusion entre la holding financière locale IBF et Entie, une banque nationale détenue par le fonds de capital-investissement Longreach, basé au Japon et à Hong Kong. L’accord valorisait Entie à 33,7 milliards de dollars NT (1,08 milliard de dollars).
« La fusion ratée est un canari dans une mine de charbon », a déclaré Chris Cottorone, président de TriOrient, une société d’investissement privée basée en Asie et coprésident du comité de capital-investissement de la Chambre de commerce américaine à Taiwan. « L’activité de fusions et acquisitions – en particulier impliquant des capitaux privés étrangers – a pris du retard par rapport à d’autres marchés en Asie. Cela indique une réticence de la part des investisseurs institutionnels étrangers à entrer sur le marché.
Longreach a franchi cette étape avec son acquisition d’Entie en 2007, mais le regrette maintenant.
Après l’échec de deux tentatives précédentes de négociation d’une sortie, une vente à IBF semblait à portée de main lorsqu’une majorité des membres du conseil d’administration et des actionnaires des deux institutions ont approuvé l’accord à la fin de l’année dernière. Mais le conglomérat familial Nice Group, actionnaire minoritaire d’IBF qui a voté contre la fusion, a déposé une plainte en justice pour faire cesser l’opération. Le régulateur financier a suspendu son examen, notant l’action en justice en cours et le fait que près de la moitié du conseil d’administration d’IBF avait voté contre. Le mois dernier, le tribunal de commerce de Taïwan a décidé que l’accord pouvait aller de l’avant. Mais le verdict est tombé juste un jour avant l’expiration du délai d’un an pour la conclusion de l’accord.
«Longreach a un capital très important, y compris des régimes de retraite américains et des dotations, qui demandent ce qui se passe, nous sommes coincés à Taiwan depuis 15 ans. En termes d’effet économique, c’est une expropriation », a déclaré Mark Chiba, président et associé de Longreach Group.
L’un des facteurs compliquant l’accord était qu’IBF est considéré comme proche du Kuomintang, le principal parti d’opposition de Taiwan, et que son principal actionnaire est Want Want, un autre groupe familial ayant des liens étroits avec la Chine. Lorsque le conseil d’administration d’IBF a voté sur l’accord proposé l’année dernière, des représentants d’institutions financières publiques se sont rangés du côté de Nice pour s’y opposer – une décision que certains investisseurs interprètent comme une tentative du gouvernement d’empêcher Want Want de gagner plus d’influence dans le secteur financier.
« Taïwan doit s’intégrer systématiquement dans l’économie mondiale, autrement que par le biais de TSMC », a déclaré Chiba, faisant référence au géant local des puces Taiwan Semiconductor Manufacturing Company. « Pourtant, vous avez un système bancaire et financier qui est toujours un canal pour les intérêts et les différends politiques nationaux. Quel genre de message cela envoie-t-il? »
Ce n’est pas la première fusion bancaire à se heurter à des obstacles. Taishin, l’une des plus grandes holdings financières de Taïwan, a tenté pendant des années d’acquérir la Changhwa Bank, mais a finalement renoncé après qu’une fusion autrefois considérée comme un accord conclu ait fait l’objet d’un nouvel examen à la suite d’un changement de gouvernement.
« Le risque politique décourage les propriétaires de banques d’essayer même de fusionner », a déclaré Patrick Chen, responsable de la recherche au CLSA à Taipei. Il a ajouté qu’à mesure que les services bancaires se déplaçaient de plus en plus en ligne, les succursales des banques deviendraient de moins en moins précieuses pour leurs rivaux. Il y a également peu de pression pour que les cibles potentielles acceptent un accord, soit parce que le risque de faillite est faible.
Dans cette situation, les actionnaires gouvernementaux préoccupés par les pertes d’emplois et les conglomérats familiaux qui préfèrent conserver leur influence sur une petite institution plutôt qu’une participation diluée dans une plus grande banque se contentent davantage du statu quo.
Mais ce statu quo ne rend pas service aux intérêts économiques plus larges de Taïwan : contrairement aux économies voisines telles que le Japon, la Corée du Sud, Singapour et Hong Kong, le pays ne dispose pas d’une banque mondiale ou même régionale qui pourrait accompagner son industrie dans une poussée d’internationalisation imminente.
« Le remaniement de la chaîne d’approvisionnement mondiale incite de nombreuses entreprises locales à étendre leur fabrication à de nouveaux marchés », a déclaré Cottorone. Il a ajouté que si les investisseurs institutionnels étrangers n’étaient pas en mesure d’aider les banques taïwanaises à se développer pour jouer ce rôle, « cela pourrait limiter la capacité des entreprises taïwanaises à se développer à l’international ».