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La menace que représentent les opérations à effet de levier pour les marchés financiers n’a pas diminué au cours de l’année dernière, malgré les efforts des régulateurs pour les maîtriser, a prévenu le chef de l’autorité européenne de réglementation des valeurs mobilières.
« Mon point de vue est que les risques de levier et de liquidité des fonds restent aussi élevés qu’ils l’étaient auparavant. [in the past year] », a déclaré Verena Ross, présidente de l’Autorité européenne des marchés financiers (Esma), au FT, à propos de ses perspectives pour 2024. » Cela continue d’être un domaine dans lequel nous devons surveiller de très près et réagir lorsque nous voyons des risques. »
Les opérations qui utilisent de l’argent emprunté pour augmenter les rendements des investisseurs ont attiré une attention croissante de la part des régulateurs mondiaux au cours des dernières années, après que la « ruée vers le cash » du début de la pandémie a révélé le potentiel de chocs dans les domaines financiers soumis à une surveillance moins stricte que les banques traditionnelles.
Depuis lors, il y a eu une série d’autres chocs, y compris les fluctuations brutales du prix du nickel à la Bourse des métaux de Londres l’année dernière et la crise du marché des titres d’État au Royaume-Uni, lorsqu’une vague de ventes par d’obscures stratégies de fonds de pension a forcé une intervention de la Banque d’Angleterre.
Les autorités se sont concentrées sur les paris qui utilisent des produits dérivés tels que les contrats à terme et les swaps pour amplifier leurs rendements, ainsi que sur les asymétries de liquidité qui pourraient conduire à des ventes éclair et aux énormes paris des hedge funds américains sur les marchés des obligations d’État.
Ross a déclaré qu’Esma, qui supervise et régule les marchés financiers européens, se préparait à publier un rapport unique en son genre sur l’effet de levier afin que les étrangers puissent voir des données sur le niveau d’emprunt de différents types de fonds d’investissement, y compris une étude approfondie analyse des fonds immobiliers dans les plus grandes juridictions de l’UE.
Bien que les données datent de fin 2022, Ross a déclaré qu’Esma effectuait également une « surveillance continue » avec les autorités nationales sur l’effet de levier sur leurs marchés.
« Avec des données améliorées et une meilleure capacité à analyser à quoi ressemblent réellement les fonds. . . nous pouvons également avoir une meilleure idée des risques et nous assurer que les bons outils sont en place pour y faire face, si le marché évolue dans une direction particulière », a déclaré Ross.
« L’effet de levier n’est pas le seul risque que nous surveillerons réellement », a-t-elle ajouté. « Nous examinons également les asymétries de liquidité et les valorisations. . . Et donc dans ces autres domaines, vous verrez également des mesures prises.
Ses commentaires font écho aux récentes inquiétudes d’autres régulateurs concernant les fonds qui détiennent des actifs difficiles à vendre comme l’immobilier mais permettent aux investisseurs d’accéder instantanément à leurs liquidités.
« Les fonds qui permettent un rachat quotidien alors qu’ils ont des actifs très illiquides posent problème », a déclaré Ross.