Restez informé avec des mises à jour gratuites
Inscrivez-vous simplement à la Régulation financière et des marchés myFT Digest – livré directement dans votre boîte de réception.
L’organisme mondial de surveillance de la stabilité financière a exhorté les régulateurs à maintenir leur répression sur les « vulnérabilités sous-jacentes » qui se développent en dehors du système bancaire formel dans des secteurs en croissance rapide et souvent très endettés tels que le capital-investissement et les fonds spéculatifs.
Klaas Knot, président du Conseil de stabilité financière, a déclaré lundi dans une lettre aux principaux ministres des Finances et gouverneurs des banques centrales du monde que les tensions géopolitiques, l’augmentation des niveaux d’endettement et les prix élevés des actifs augmentaient le risque d’une crise financière potentielle.
« Alors que le souvenir des turbulences passées s’estompe et que l’optimisme quant à un atterrissage en douceur de l’économie mondiale grandit, il est important de souligner que des risques extrêmes demeurent », a déclaré Knot, qui est également à la tête de la banque centrale néerlandaise.
Il a déclaré que les régulateurs n’avaient toujours pas fait suffisamment pour s’attaquer aux dangers créés par le vaste déplacement de l’activité de financement en dehors du système bancaire étroitement supervisé vers un domaine connu sous le nom d’intermédiation financière non bancaire (IFNB).
Ce vaste secteur bancaire parallèle regroupe des fonds monétaires, des gestionnaires d’actifs, des fonds de pension, des assureurs, des fonds spéculatifs, des fonds de capital-investissement, des fonds de crédit et des sociétés de placement immobilier. Il a accumulé un stock d’actifs d’une valeur de 218 000 milliards de dollars, soit près de la moitié de tous les actifs financiers mondiaux.
Dans sa lettre aux responsables du G20 avant leur réunion à Rio de Janeiro jeudi et vendredi, Knot a déclaré que « les principales vulnérabilités sous-jacentes du système financier n’ont pas disparu, nous devons donc continuer à nous concentrer sur le renforcement de la résilience ».
Le CSF s’est concentré sur les risques liés au financement non bancaire depuis qu’une « ruée vers les liquidités » de fonds spéculatifs lourdement endettés en mars 2020 a été accusée d’être à l’origine d’une forte baisse sur les marchés obligataires.
Ces inquiétudes se sont intensifiées après l’effondrement du family office Archegos Capital Management il y a trois ans, laissant les banques d’investissement avec 10 milliards de dollars de pertes, et la crise sur les marchés de la dette britannique il y a deux ans en raison de problèmes liés aux stratégies liées aux produits dérivés dans les fonds de pension.
« Les récents incidents de tensions sur les marchés et de tensions sur les liquidités ont démontré que les IFNB peuvent créer ou amplifier le risque systémique », a déclaré M. Knot. « Bon nombre des vulnérabilités sous-jacentes qui ont contribué à ces incidents sont encore largement présentes, ce qui rend le système financier mondial vulnérable à de nouveaux chocs. »
Knot a déclaré que certains progrès avaient été réalisés pour faire face à ces risques, mais il a averti que « le rythme de mise en œuvre des politiques NBFI convenues a été inégal selon les juridictions et que nous sommes peut-être déjà en train de perdre notre élan ».
Il a déclaré que certaines entités non bancaires, telles que les fonds spéculatifs, les courtiers et les sociétés financières, avaient « pris un effet de levier supplémentaire par le biais d’expositions hors bilan, notamment des swaps de change et des contrats à terme », qui avaient « considérablement augmenté au cours de la dernière décennie ».
Le FSB a annoncé son intention de publier un rapport « contenant des propositions d’approches politiques permettant aux autorités de faire face au risque systémique » lié à l’accumulation de l’endettement des établissements non bancaires, et a averti que cette dette supplémentaire pourrait « propager les tensions dans le système financier, amplifier le stress et conduire à une perturbation du système ».
Cet avertissement fait écho aux commentaires d’Elizabeth McCaul, membre du conseil de surveillance de la Banque centrale européenne, qui a déclaré au Financial Times ce mois-ci que la croissance « remarquable » des institutions non bancaires était la plus grande menace pour la stabilité du système financier de la zone euro.
Le CSF ne dispose pas de pouvoirs juridiquement contraignants propres, mais rassemble les principaux banquiers centraux, ministres des Finances et régulateurs du monde pour convenir d’un cadre mondial commun de régulation financière.
Elle a décidé que les fonds d’investissement devraient disposer d’actifs plus liquides et procéder à des tests de résistance pour mieux résister aux chocs des marchés. Elle a également appelé à un durcissement des règles de rachat des fonds monétaires, notamment en pénalisant les investisseurs qui retirent leur argent en cas de crise.
Des mesures visant à remédier aux vulnérabilités des fonds monétaires ont été introduites ou modifiées dans plusieurs pays, dont les États-Unis, la Suisse, la Corée du Sud, le Japon, l’Inde et l’Indonésie, a indiqué le CSF. Il a toutefois ajouté que d’autres « sont encore en train d’élaborer ou de finaliser leurs réformes », comme le Royaume-Uni, l’UE et l’Afrique du Sud.
« Compte tenu des vulnérabilités signalées dans les différentes juridictions », le CSF a déclaré que des progrès supplémentaires étaient nécessaires dans la mise en œuvre des politiques convenues sur les marchés monétaires pour « limiter le besoin d’interventions extraordinaires des banques centrales en période de stress ».