Des prêteurs privés, dont Blackstone et Apollo, ont rejoint les investisseurs en prêts publics pour renforcer le bilan de Peloton avec 750 millions de dollars de nouvelle dette mardi, signe de la façon dont les lignes se brouillent entre deux marchés de capitaux distincts.
Peloton, connu pour ses vélos d’exercice connectés au Web, a annoncé des plans pour l’accord de financement la semaine dernière, car il a révélé des pertes croissantes et une diminution des liquidités sur son bilan.
La transaction, dirigée par JPMorgan Chase, s’est conclue rapidement grâce au soutien précoce d’une poignée de prêteurs privés qui ont rejoint les investisseurs traditionnels sur le marché des prêts aux entreprises. Les commandes pour les 750 millions de dollars de dette ont atteint 1,5 milliard de dollars, ont déclaré des personnes proches de l’accord.
Le capital privé, généralement déployé dans le cadre d’accords négociés directement avec les entreprises, s’est développé sur les marchés publics où une multitude de gestionnaires d’actifs, de fonds spéculatifs et d’autres investisseurs se disputent les allocations de dette arrangées par les banques.
La nouvelle source de fonds a offert une bouée de sauvetage aux entreprises qui pourraient autrement être bloquées, avec des exemples récents étant Carvana, un détaillant de voitures d’occasion, et CDK Global, une société de logiciels. Les émissions sur les marchés de la dette publique ont chuté cette année.
L’appétit pour la dette de Peloton contraste avec la demande de ses investisseurs en actions. La société est cotée en bourse en septembre 2019 et est rapidement devenue un symbole du boom boursier de la pandémie de coronavirus, qui a fait grimper les actions des groupes qui servaient les personnes travaillant, faisant de l’exercice et se divertissant à la maison.
Mais les actions de Peloton ont chuté d’environ 90% par rapport à leur sommet, faisant passer sa valorisation des actions de plus de 40 milliards de dollars à 5 milliards de dollars. Cette année, la société a supprimé des emplois et remplacé le cofondateur et directeur général John Foley par Barry McCarthy, un vétéran des entreprises d’abonnement Netflix et Spotify.
Malgré les efforts déployés pour réduire les coûts de 800 millions de dollars d’ici 2024, McCarthy a déclaré la semaine dernière que les sorties de trésorerie l’avaient laissé « à peine capitalisé » pour une entreprise de sa taille. Peloton a terminé son troisième trimestre fiscal avec 879 millions de dollars en trésorerie et équivalents de trésorerie sans restriction.
Soulignant l’influence et la puissance de feu des prêteurs privés, l’accord s’est conclu si rapidement que Peloton n’a pas obtenu de note sur la dette, ce qui est généralement nécessaire pour attirer les investisseurs.
« Le manque de notation et l’incertitude quant à ce qu’elle peut être sont certainement un obstacle pour certains investisseurs sur le marché », a déclaré un investisseur en prêts.
Blackstone et Apollo, deux des plus grands groupes de capitaux privés de Wall Street, ont refusé de commenter.
Peloton devra faire noter la dette dans les six mois pour éviter une augmentation de son taux d’intérêt de 0,5 point de pourcentage par rapport à ses 6,5 points de pourcentage actuels au-dessus du taux d’intérêt de référence Sofr, ont déclaré des personnes proches de l’accord.
Le taux d’intérêt est déjà supérieur au rendement moyen du marché des prêts de 5,7 %, selon un indice géré par la Loan Syndications and Trading Association.