La Securities and Exchange Commission étudie une refonte des règles du marché boursier américain pour renforcer la concurrence et garantir que les investisseurs individuels sont traités équitablement après l’explosion du commerce de détail pendant la pandémie de coronavirus.
Le régulateur examine la structure du marché des actions depuis l’année dernière, lorsque le président Gary Gensler a déclaré que la frénésie des actions de mèmes – lorsque les commerçants se sont organisés en ligne pour faire grimper les actions d’une poignée d’entreprises – a mis en évidence des “inefficacités” sur le marché.
Gensler a retenu plusieurs propositions potentielles, selon deux personnes proches du dossier, dont la création d’un système d’enchères destiné à accroître la concurrence entre les services pour les investisseurs de détail.
Il devrait présenter certains des plans lors d’une conférence de l’industrie mercredi, ont déclaré les gens, avec des propositions formelles de la commission à suivre en été ou au début de l’automne. La SEC n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.
Les plans seront probablement bien accueillis par des bourses telles que le Nasdaq et la Bourse de New York, qui ont fait pression pour que les règles du jeu soient plus équitables afin de concurrencer les groupes commerciaux hors bourse tels que Citadel et Virtu Financial. Mais ils soulèveront des inquiétudes chez les courtiers, dont certains craignent que des modifications du système ne fassent augmenter les coûts.
Le changement le plus radical qui a été discuté avec les bourses et les investisseurs institutionnels ces dernières semaines est l’introduction d’un mécanisme d’enchères pour décider quels groupes de négociation doivent gérer les ordres des investisseurs particuliers. Dans le cadre du système actuel, les courtiers peuvent envoyer des ordres directement à des entreprises individuelles, qui paient parfois des courtiers pour leur acheminer les flux.
En échange, les sociétés de négoce promettent de fournir aux investisseurs de détail un prix légèrement meilleur que la cotation du marché. Mais les opposants ont déclaré que le système n’aidait pas les investisseurs et qu’il était déjà interdit dans certains pays.
La SEC ne devrait pas interdire explicitement le soi-disant paiement pour le flux d’ordres, mais elle envisage une proposition concernant la «meilleure exécution», le principe qui régit la manière dont les courtiers acheminent les commandes des clients, ce qui pourrait rendre plus difficile pour un courtier de justifier d’accepter Paiements. Les courtiers reçoivent des instructions sur la meilleure exécution de la Financial Industry Regulatory Authority, un organisme de surveillance de l’industrie.
Gensler envisage également de laisser les bourses coter les actions par incréments de moins de 1 centime et d’harmoniser le pas de cotation – le mouvement de prix minimum dans lequel les cotations peuvent évoluer – entre les bourses et les lieux hors bourse.
Les bourses font pression pour de tels changements depuis des années, car elles ont progressivement perdu des parts de marché au profit de concurrents moins réglementés. Le commerce hors bourse en pourcentage du volume total des actions américaines est passé de moins de 25 % en 2009 à un sommet de 47 % au plus fort du boom du commerce de détail l’an dernier.
Les plans font partie d’une poussée plus large de la SEC sous Gensler pour réformer des domaines allant du comportement des investisseurs activistes à la façon dont les entreprises rendent compte de leur impact sur le changement climatique. Le flot de propositions a suscité des plaintes et des plans d’action en justice de la part de nombreuses sociétés d’investissement et avocats.