Le président de la Banque centrale européenne a mis en garde contre le risque d’une « dynamique du tac au tac » entre les entreprises et les travailleurs qui fait grimper les marges bénéficiaires et les salaires, augmentant les pressions sur les prix alors que les deux groupes tentent d’éviter d’être touchés par une inflation plus élevée.
Christine Lagarde a déclaré mercredi que les récentes augmentations des coûts d’emprunt de la BCE « commençaient seulement à prendre effet maintenant », et les signes que l’inflation persistait à des niveaux élevés signifiaient qu’elle devait « ramener les taux à des niveaux suffisamment restrictifs pour freiner la demande ».
Les récentes turbulences bancaires ont semé le doute sur l’évolution de l’inflation, faisant craindre un resserrement du crédit qui pèserait sur la demande et, à terme, sur les prix. Mais Lagarde a énuméré d’autres raisons pour lesquelles il serait probablement plus difficile pour la BCE de réduire les pressions sur les prix sans augmenter les taux au-dessus de leur niveau actuel de 3%.
« L’inflation est toujours élevée et l’incertitude autour de sa trajectoire a augmenté », a déclaré Lagarde à la BCE et à sa conférence des observateurs à Francfort. « Cela rend essentielle une stratégie solide pour aller de l’avant. »
« Jusqu’à présent, nous ne voyons pas de preuves claires que l’inflation sous-jacente est en baisse », a-t-elle déclaré. « En fait, nous voyons deux forces pousser l’inflation sous-jacente dans des directions différentes. » La baisse des prix de l’énergie fait baisser l’inflation, mais le dynamisme de la demande intérieure compense ce phénomène, les entreprises augmentant leurs marges bénéficiaires et les travailleurs faisant pression pour obtenir des salaires plus élevés sur des marchés du travail tendus.
L’euro a grimpé après le discours de Lagarde, augmentant de 0,3% pour atteindre un sommet de cinq semaines contre le dollar de 1,080 $.
Krishna Guha, responsable de la politique et de la stratégie de la banque centrale à la banque d’investissement américaine Evercore ISI, a déclaré que les commentaires de Lagarde « indiquent un peu plus de confiance » dans le fait que les turbulences bancaires ne perturberont pas les plans de hausse des taux.
Ses commentaires ont été accompagnés d’un avertissement de Joachim Nagel, chef de la banque centrale allemande, qui a déclaré au Financial Times que les responsables de la fixation des taux de la zone euro doivent être « têtus » et continuer à augmenter les taux pour lutter contre l’inflation.
Faisant écho à cela, le conseil économique allemand a averti mercredi que l’instabilité des marchés financiers pourrait saper les efforts des banques centrales pour lutter contre l’inflation, car il prévoyait une croissance des prix de 6,6% pour l’Allemagne en 2023.
« Le degré élevé d’incertitude sur les marchés financiers que nous avons constaté ces dernières semaines rend plus difficile pour les banques centrales de lutter contre l’inflation », a déclaré Ulrike Malmendier, l’un des membres du conseil, qui conseille le gouvernement allemand sur les questions économiques. politique.
Lagarde a appelé à un «partage équitable des charges» entre les travailleurs et les entreprises pour répartir les pertes causées par une inflation plus élevée, qui, selon elle, ferait baisser les salaires et les pressions sur les prix. Mais si les deux groupes « tentent de minimiser unilatéralement leurs pertes », cela pourrait faire grimper les marges bénéficiaires, la croissance des salaires et les prix en même temps.
« Le risque d’une telle dynamique de ‘tit-for-tat’ est également accru par la perspective que les tensions sur le marché du travail persisteront », a-t-elle déclaré.
Le président de la BCE a déclaré que son principal pouvoir de faire baisser l’inflation en augmentant les taux d’intérêt pourrait être dilué par un certain nombre de facteurs. Il s’agit notamment de la réticence des banques à répercuter des taux plus élevés sur les épargnants, de l’accumulation de 900 milliards d’euros d’épargne excédentaire depuis que la pandémie a frappé il y a trois ans, d’un soutien budgétaire supplémentaire de 250 milliards d’euros de la part des gouvernements l’année dernière et encore cette année, et d’une baisse niveau des prêts hypothécaires à taux variable.
La BCE « surveillera attentivement » si les banques commencent à appliquer un « coin d’intermédiation » plus important au coût du crédit pour exiger une compensation plus élevée pour des risques accrus, a-t-elle déclaré. Si cela se produisait, la «répercussion» des taux plus élevés sur la baisse de la demande et des prix «deviendrait plus forte».
Lagarde a réitéré qu’il y avait « plus de terrain à couvrir » pour la BCE dans l’augmentation des taux si elle maintenait ses prévisions montrant que l’inflation resterait supérieure à son objectif de 2% pour les trois prochaines années.
Mais elle a ajouté que les tensions bancaires avaient « ajouté de nouveaux risques à la baisse et rendu l’évaluation des risques plus floue ».