Lors de l’une des réunions les plus sombres du FMI et de la Banque mondiale depuis la crise financière, Sri Mulyani Indrawati, ministre des Finances indonésien et président du Groupe des 20 principales économies, a résumé l’ambiance.
« La situation économique mondiale est devenue de plus en plus difficile », a-t-elle déclaré dans son discours de clôture à la réunion des ministres des Finances et des gouverneurs des banques centrales à Washington, DC, jeudi. « Le monde est dans une situation dangereuse. »
Indrawati et d’autres ont beaucoup parlé de désaccords géopolitiques, de retombées économiques négatives d’un pays à l’autre et des effets secondaires imprévus découlant du message du FMI selon lequel les pays devraient « maintenir le cap » dans la lutte contre l’inflation en augmentant rapidement les coûts d’emprunt.
Kristalina Georgieva, directrice générale du FMI, a déclaré que le monde assistait à une transition de la prévisibilité, où les taux d’intérêt et l’inflation étaient bas, à l’instabilité.
« Choc après choc après choc », a-t-elle dit, décrivant la situation à laquelle les participants sont confrontés. « Nous devons vraiment travailler à changer notre état d’esprit pour être beaucoup plus prudents et nous préparer à beaucoup plus d’incertitude. »
Elle a supplié les pays « d’identifier [the] problèmes et ensuite rassembler la volonté de les résoudre ».
Il y avait de l’action sur le premier, au moins.
Les participants ont partagé le point de vue du FMI selon lequel l’économie mondiale était dans une situation difficile – et que le pire était encore à venir. En effet, beaucoup pensaient que les dernières projections du fonds de croissance de 2,7 pour cent l’an prochain, considérablement révisées à la baisse par rapport aux estimations faites au printemps, étaient encore trop optimistes. L’économie mondiale se dirigeait vers une récession, qui serait potentiellement amplifiée par une stabilité financière du type de celle observée au cours de la semaine au Royaume-Uni. L’inflation resterait inconfortablement élevée jusqu’en 2023 également, obligeant les banques centrales à poursuivre leur resserrement.
« Nous assistons à des développements et à des défis qui sont soit entièrement nouveaux, soit différents de tout ce qui existe depuis au moins des décennies », a déclaré Nathan Sheets, économiste en chef de la banque américaine Citi. « Cela crée des tensions et des difficultés pour les décideurs alors qu’ils conçoivent des approches pour pouvoir atteindre leurs objectifs, notamment l’inflation, la stabilité macroéconomique et la stabilité financière. »
Presque tout le monde s’accordait à dire qu’un problème mondial était la hausse rapide des taux d’intérêt aux États-Unis. Alors que la Réserve fédérale avait cherché à maîtriser la flambée des prix intérieurs, l’impact sur la force du dollar causait des difficultés au-delà des frontières américaines, faisant grimper l’inflation ailleurs et augmentant la perspective d’une volatilité des marchés.
« Ce qui est nécessaire, c’est une compréhension globale de la [cross-border] retombées de la politique », a déclaré Mark Carney, ancien gouverneur de la Banque d’Angleterre.
Cependant, la Fed est sur le point de prolonger sa série de hausses de taux d’intérêt surdimensionnées pour une autre réunion, après que de nouvelles données publiées jeudi aient montré une accélération inquiétante de l’inflation sous-jacente. Il se réunit ensuite début novembre. Les économistes considèrent désormais une quatrième hausse consécutive de taux de 0,75 point de pourcentage – ce qui déplacerait le taux des fonds fédéraux vers une nouvelle fourchette cible de 3,75% à 4% – une fatalité. La Fed devrait également maintenir les taux d’intérêt à un niveau qui freine activement l’économie plus longtemps que prévu initialement.
Ramener l’inflation aux objectifs de longue date de 2% des banques centrales prendra du temps, a averti Marcelo Carvalho, responsable mondial de l’économie chez BNP Paribas, et s’avérera difficile à faire.
L’opinion générale était que les banques centrales, y compris la Fed, devraient continuer à augmenter les taux d’intérêt. Cependant, les économistes ont reconnu qu’il était difficile de trouver le juste équilibre entre contenir les pressions sur les prix et détruire la demande.
Les décideurs politiques doivent procéder avec « beaucoup d’espoir et de cœur, car vous ne savez vraiment pas ce qui va fonctionner », a déclaré Sheets.
Certains économistes pensent que les mesures prises par les décideurs politiques jusqu’à présent ont même été contre-productives. Les mesures utilisées pour lutter contre une inflation élevée, une économie en ralentissement, une crise énergétique et alimentaire et les effets persistants de Covid-19 ont amplifié la volatilité et les difficultés économiques, selon Mohamed El-Erian, conseiller économique en chef d’Allianz.
Nulle part ce point de vue ne s’applique plus qu’au Royaume-Uni. La pagaille qui a suivi le « mini » budget du nouveau gouvernement a été le discours de Washington, cité universellement comme une étude de cas parfaite sur ce qui peut arriver si les gouvernements ne font pas attention à la coordination des politiques budgétaire et monétaire. Jeudi, Kwasi Kwarteng, le chancelier britannique, est rentré tôt des réunions pour tenir des pourparlers d’urgence avec le Premier ministre Liz Truss.
Le FMI avait exhorté le Royaume-Uni à apporter des modifications rapidement. « Ne prolongez pas la douleur », a déclaré Georgieva, tandis que ses collègues du fonds parlaient dans diverses métaphores automobiles de la situation en Grande-Bretagne. Le gouvernement a appuyé sur l’accélérateur tandis que la BoE a appliqué les freins, ont déclaré des responsables du FMI. Alternativement, ils ont dit que les ministres dirigeaient vers la gauche tandis que la banque centrale tirait le volant vers la droite. Dans les deux formulations, ils impliquaient que le véhicule économique britannique se dirigeait vers un crash.
Peu ressentaient beaucoup de sympathie.
Alors que les ministres se préparaient à rentrer chez eux après les premières réunions en personne depuis le début de la pandémie, de nombreuses connexions avaient été rétablies et de précieuses discussions avaient eu lieu. Mais avec les problèmes intérieurs qui affligent la plupart des membres, les appels habituels du FMI à la coopération sont restés lettre morte.
Les résultats concrets sur la gestion économique mondiale étaient si minces sur le terrain que, lorsqu’on lui a demandé de les nommer, Indrawati a eu du mal. Une seule m’est venue à l’esprit : les dirigeants économiques avaient « reconnu les tâches difficiles [ahead] pour la politique budgétaire et monétaire », a-t-elle déclaré.