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Le président d’Euronext Dublin a critiqué les règles fiscales « bizarres » qui créent des « règles du jeu inégales » et a appelé à des réformes, après une série de départs très médiatisés de la bourse irlandaise.
Le géant irlandais des matériaux de construction CRH, le titre le plus valorisé sur le petit marché de Dublin, a quitté le marché en septembre dans le cadre du transfert de sa cotation principale depuis l’Europe vers New York. Le groupe de paris Flutter et la société d’emballage Smurfit Kappa ont annoncé qu’ils quitteraient Dublin cette année. Le groupe de boissons Diageo, propriétaire de Guinness, a annulé sa cotation irlandaise en mai.
Daryl Byrne a déclaré au Financial Times dans une interview que la bourse était déterminée à créer la prochaine vague de « champions mondiaux irlandais qui financent leur croissance via nos marchés ». . . Mais il y a quelques éléments qui posent problème. »
Pour une société irlandaise qui a été cotée aux États-Unis, a-t-il déclaré, il existe une « situation insoutenable » dans laquelle la négociation de ses actions aux États-Unis est exonérée du droit de timbre, mais sur le marché local, elle entraîne une taxe de 1 pour cent. « Nous nous retrouvons donc sur des règles du jeu inégales. »
La bourse irlandaise est devenue membre du groupe Euronext des bourses européennes en 2018, mais Byrne a déclaré que les règles relatives au droit de timbre la désavantageaient également en Europe.
Il exhorte le gouvernement à réduire la taxe et à aligner l’Irlande sur ses pairs européens comme la France, qui facture 0,3 pour cent et l’Italie, qui facture 0,1 pour cent. Le prélèvement britannique est de 0,5 pour cent.
«C’est bizarre. . . quand on regarde l’ensemble de l’Europe, ce n’est tout simplement pas compatible », a-t-il déclaré. « C’est un élément dissuasif. »
Le départ de CRH, Flutter et Smurfit Kappa est un coup dur pour la bourse irlandaise : ensemble, ils ont représenté 55 pour cent du chiffre d’affaires de janvier à septembre de l’année dernière, bien que cela soit en partie dû aux traders qui ont liquidé leurs positions sur CRH.
CRH et Smurfit Kappa transfèrent tous deux leur cotation principale au NYSE depuis Londres, cette dernière après une fusion avec son rival américain WestRock. Flutter conserve pour l’instant sa cotation principale à Londres, mais prend une cotation supplémentaire à New York. Le groupe basé à Dublin a déclaré qu’il trop compliqué pour maintenir une liste de maisons également.
D’autres entreprises, notamment les groupes alimentaires Greencore et Aryzta, l’opérateur de commerce de bâtiment et de plomberie Grafton et la société d’énergie et de distribution DCC, ont toutes démissionné ces dernières années.
Le gouvernement a également a exprimé des craintes que des entreprises telles que les sociétés de nutrition Glanbia et Kerry, ainsi que le groupe d’isolation Kingspan, pourraient suivre, appauvrissant encore davantage un marché qui n’a connu que six introductions en bourse au cours des six dernières années, et une seule depuis 2021.
Le ministre des Finances, Michael McGrath, a déclaré que les problèmes de radiation de Dublin étaient Pas unique et « des solutions européennes devront être trouvées pour relever les défis communs auxquels sont confrontés les échanges européens ».
Mais la taille du marché irlandais et le fait que bon nombre de ses entreprises recherchent des financements auprès de plus grands pools de capitaux au Royaume-Uni et aux États-Unis le rendent particulièrement exposé.
Le Brexit l’a également laissé plus isolé. Dans le passé, de nombreuses sociétés irlandaises étaient doublement cotées à Londres et utilisaient l’infrastructure du marché financier de Londres, mais cela a cessé.
Les règles fiscales ont encore entravé la capacité de la bourse à retenir les sociétés irlandaises cotées aux États-Unis en leur proposant une double cotation sur son Atlantic Securities Market.
L’ASM a été créée en 2015 et est alignée sur la réglementation américaine. Mais il n’a pas réussi à attirer une seule cotation, une situation qui ne risque pas de s’inverser après que les autorités fiscales ont refusé cet été de prolonger l’exonération du droit de timbre qui aurait été appliquée aux sociétés irlandaises cotées à l’ASM.
Le gouvernement a déclaré que le droit de timbre « est surveillé de près par le [finance] département ». Le prélèvement augmenté 500 M€ en 2022 et même sans CRH, Byrne estime que cela rapporterait encore environ 350 millions d’euros.
Euronext Dublin est le successeur de la Bourse irlandaise, créée en 1793, un an après le NYSE. Aujourd’hui, c’est la deuxième plus petite des sept bourses d’Euronext derrière Lisbonne.
Son introduction en bourse se compare au nombre record de 212 cotations sur tous les marchés d’Euronext en 2021 et à 83 en 2022. On est loin de la situation d’il y a neuf ans lorsque Malin, une société d’investissement irlandaise dans les sciences de la vie, a levé 330 millions d’euros à Dublin en 2021. l’une des plus grandes introductions en bourse dans le secteur biotechnologique d’Europe.
Dans un rapport sur l’avenir du marché en juillet dernier, cabinet de conseil Grant Thornton a prévenu que l’Irlande se trouvait à « un moment charnière ».
« Sans action, le nombre de radiations pourrait continuer à dépasser le nombre de nouvelles inscriptions », a-t-il déclaré. Cela constitue une « menace, en particulier pour l’économie irlandaise, où les marchés boursiers peuvent contribuer de manière significative à l’emploi, à la croissance économique et aux recettes fiscales du gouvernement ».
Grant Thornton a recommandé d’établir des investisseurs « clés » pour le marché de Dublin, généralement de grandes institutions qui acceptent d’acheter une partie des actions dans le cadre de l’introduction en bourse d’une entreprise.
Byrne a également exhorté le gouvernement à introduire quelque chose de similaire aux comptes d’épargne individuels du Royaume-Uni pour stimuler l’investissement de détail, ainsi que des incitations fiscales pour les introductions en bourse des entreprises.
Martin Tormey, directeur général de la société de courtage Goodbody, a déclaré qu’il y avait encore des candidats à l’introduction en bourse et des capitaux à lever en Irlande.
Mais il a ajouté : « Il y a beaucoup d’introspection en cours en ce moment, c’est juste de le dire. »