Le directeur général de Barclays, CS Venkatakrishnan, tentera la semaine prochaine de tenir une promesse faite par son prédécesseur aux actionnaires il y a huit ans : un avenir brillant pour la banque britannique.
Le prêteur, dernier acteur européen de toute taille à Wall Street, publiera mardi sa première mise à jour majeure de sa stratégie depuis mars 2016, lorsque les questions auxquelles il était confronté étaient étrangement similaires. Ensuite, le conseil d’administration venait de licencier un directeur général qui voulait réduire la banque d’investissement jusqu’aux os et a installé Jes Staley.
Staley, un acolyte de Jamie Dimon chez JPMorgan, a fait le contraire, en se retirant de la présence séculaire de Barclays en Afrique et en fermant une grande partie de ses opérations en Asie afin de construire une « banque d’investissement transatlantique à forte croissance ».
Les années qui ont suivi ont vu une vaste expansion de la division commerciale, la banque d’investissement conquérant une part de marché significative dans un contexte de retrait ou de disparition de ses principaux rivaux européens.
Pourtant, les investisseurs ne sont pas impressionnés. Les actions de Barclays ont clôturé à 147 pence vendredi, contre 158 pence lorsque Staley a présenté sa mise à jour de sa stratégie.
« Huit ans, c’est long dans la vie d’une entreprise, surtout pour une période à peine remarquable par son succès », a déclaré un ancien cadre de la banque.
La performance moribonde du cours de l’action souligne les enjeux élevés pour le PDG CS Venkatakrishnan – connu sous le nom de Venkat – qui doit convaincre les sceptiques de la valeur d’un modèle économique largement inchangé par rapport à celui qu’il a hérité de son mentor Staley.
L’homme de 58 ans, qui a été traité pour un cancer l’année dernière, doit le faire dans le contexte dérangeant de Staley luttant contre une interdiction à vie des services financiers au Royaume-Uni après que les régulateurs ont déclaré qu’il les avait induits en erreur sur sa relation avec le pédophile décédé, Jeffrey Epstein.
Barclays a décidé de ne pas céder aux critiques qui souhaitent voir rétrécir cette banque d’investissement volatile et à faible rendement. Au lieu de cela, Venkat présentera ses projets visant à développer d’autres divisions telles que le commerce de détail au Royaume-Uni, à prendre davantage de risques dans le domaine des cartes de crédit et à renforcer la gestion de patrimoine, a rapporté le FT en novembre.
Barclays a entamé un rééquilibrage plus tôt ce mois-ci en acceptant de racheter les activités bancaires du supermarché britannique Tesco pour 600 millions de livres sterling, ajoutant 8,3 milliards de livres sterling de cartes de crédit et de prêts personnels non garantis.
La banque s’engagera également à réduire ses coûts jusqu’à 1 milliard de livres sterling et a déjà déclaré avoir supprimé 5 000 postes en 2023 par attrition, gel des embauches et licenciements, en particulier dans ses opérations de support back-office et dans son unité britannique.
« Barclays s’échange avec une décote importante par rapport à la valeur comptable réelle depuis plus d’une décennie », a déclaré Raul Sinha, analyste chez JPMorgan, en faisant référence au déficit de près de 60 pour cent du titre par rapport à la valeur comptable de ses actifs. « Nous ne nous attendons pas à des changements révolutionnaires dans la stratégie, mais nous pensons que l’évolution de Barclays sous Venkat peut relancer positivement les arguments d’investissement à moyen terme. »
« Cependant, nous reconnaissons que de nombreux investisseurs resteront probablement indifférents à moins qu’une refonte stratégique plus approfondie de l’allocation du capital ne soit effectuée », a-t-il ajouté.
La banque de financement et d’investissement domine le débat parce qu’elle a grandi jusqu’à éclipser le reste du groupe. Il représente 219 milliards de livres sterling d’actifs pondérés en fonction des risques, contre 122 milliards de livres sterling fin 2014, contre 73 milliards de livres sterling pour la banque de détail britannique et 40 milliards de livres sterling pour l’unité cartes et paiements.
Si Venkat a opté pour l’évolution, des options plus radicales étaient sur la table.
Le FT a rapporté que Venkat avait embauché le Boston Consulting Group pour l’aider à tracer différentes voies pour le prêteur – sous le nom de code du projet « Minerva », la déesse romaine de la sagesse. Il s’agissait notamment de réduire de 25 pour cent les actifs pondérés en fonction des risques alloués aux activités de trading, de fermer des activités telles que le négoce d’actions en espèces ou d’obligations municipales ou même de lever des capitaux pour acheter une entreprise de gestion de patrimoine ou d’actifs de taille importante.
Même si elle a été épargnée par de fortes réductions, la banque d’investissement n’a pas échappé à un examen minutieux dans ses efforts visant à relancer le cours de l’action Barclays.
Le conseil d’administration a demandé à la division de produire des informations plus intelligibles et plus détaillées sur ses bénéfices et d’élaborer un plan visant à générer un rendement constant des capitaux propres tangibles de 14 à 15 pour cent, contre 11,5 pour cent actuellement.
Cela nécessiterait que les coûts d’exploitation diminuent fortement en pourcentage des revenus, d’environ 65 pour cent à un ratio d’environ 50 pour cent.
Des milliers de clients de moindre valeur seront également sélectionnés pour se concentrer sur les institutions les plus rentables segmentées en bandes de diamant, de platine et d’or par le système de gestion « Hector » de Barclays, a rapporté le FT.
« Ce qui doit être clair, c’est que cette division est un sujet brûlant pour les investisseurs. Des éclaircissements sur la stratégie, la consommation de capital et les rendements sont nécessaires lors de la mise à jour du 20 février », a déclaré Joseph Dickerson, analyste chez Jefferies. « Le PDG a envoyé des signaux mitigés » lors de récentes interviews.
La mise à jour stratégique accompagnera les résultats du quatrième trimestre, qui sont attendu pour montrer que la banque a chuté à une perte nette de 123 millions de livres sterling, en grande partie à cause de coûts de restructuration élevés. Les analystes estiment que les revenus tomberont à 5,8 milliards de livres sterling, une légère baisse par rapport à la même période un an plus tôt.
La banque est également sur le point de révéler une deuxième ronde de bonus brutale consécutive après l’une des pires années de négociation depuis une décennie, après une baisse de 3 pour cent de la réserve globale en 2022. Selon deux personnes proches du dossier, de nombreux employés vont ne recevez aucun bonus – un « beignet » dans l’argot de l’industrie. Un cadre supérieur a décrit le moral comme « le plus sombre depuis 2008 » dans la division bancaire.
Un atout que Venkat offrira aux investisseurs sera un engagement plus concret en faveur du rendement du capital. L’augmentation des revenus nets d’intérêts résultant de la rapide série de hausses mondiales des taux d’intérêt au cours des 18 derniers mois a laissé à Barclays une marge de manœuvre sur ses réserves de capital pour les rachats d’actions et des dividendes plus généreux.
« Même si la valorisation de Barclays semble être une malédiction persistante, nous la considérons plutôt comme un cadeau dans la mise à jour de février », a déclaré Dickerson. Il modélise 2,2 milliards de livres sterling de rachats en 2024 et 2025 et ajoute que « si la direction parvient à convaincre sur ces fronts, les actions devraient avoir un large attrait ».
Mais avec le cours de l’action Barclays en baisse de plus d’un quart depuis le lancement de Venkat en novembre 2021, le scepticisme reste encore nombreux. En décembre, le deuxième actionnaire de Barclays, le fonds souverain du Qatar, a vendu la moitié de sa participation, d’une valeur de 510 millions de livres sterling.
Lorsque Staley est monté sur scène début mars 2016 pour insister sur le fait que « l’avenir est brillant », les actions ont chuté jusqu’à 11 pour cent ce jour-là. « Regardez le cours de vos actions et ce qu’elles vous disent, personne ne croit votre ‘confiture demain’ histoire », a déclaré un analyste à l’époque.
Venkat espère un meilleur accueil.