Au cours des derniers mois, un casting de représentants du gouvernement indien, d’avocats privés, d’actuaires et de dizaines de banquiers de 10 banques, s’est engagé dans une course contre la montre.
Depuis leurs bureaux de New Delhi et de Mumbai, ils se dépêchaient de lancer la société d’assurance-vie indienne Life Insurance Corporation, qui devrait être la plus grande offre publique initiale jamais réalisée en Inde. Ils avaient un délai monstrueux.
Tout, des évaluations actuarielles complexes au marketing des investisseurs en passant par le lancement de l’introduction en bourse, devait être terminé d’ici la fin de l’exercice, le 31 mars, pour s’assurer que le gouvernement puisse enregistrer les recettes de l’année en cours.
L’effort a été si massif que Nirmala Sitharaman, ministre des Finances de l’Inde, a comparé l’introduction en bourse de LIC au festival annuel de Rath Yatra. Là, une multitude de fidèles tirent trois plates-formes «rath» imposantes dédiées aux divinités hindoues, dont la plus grande est le Jagganath Rath.
La vente de 5% des actions de LIC devait rapporter jusqu’à 8 milliards de dollars, dans le cadre d’une stratégie de désinvestissement du gouvernement lancée au début de 2020. Mais deux ans plus tard, la guerre de la Russie en Ukraine déclenchant de graves turbulences sur le marché, l’offre publique de mastodonte de LIC pourrait être en danger.
« La dernière fois que j’ai commenté. . . la tension montait », a déclaré Sitharaman à BusinessLine, dans une interview publiée mardi. « Maintenant, il y a une guerre à grande échelle. Par conséquent, je dois revenir en arrière et revoir la situation.
Créée par une loi spéciale du Parlement en 1956, alors que l’Inde nationalisait l’assurance-vie, LIC a détenu un monopole pendant plus de quatre décennies avant que le gouvernement n’autorise les acteurs privés à entrer sur le marché au tournant du millénaire. Mandaté pour étendre l’assurance-vie à la plus petite ville et au village le plus éloigné de l’Inde, LIC a fourni une couverture à un prix raisonnable et un moyen pour des millions de personnes sans compte bancaire d’économiser de l’argent.
Depuis lors, de nouvelles compagnies d’assurance ont grignoté la part de marché de LIC. Mais comparé à ses concurrents, il est gargantuesque.
LIC détient 64 % du marché des primes totales, selon son projet de prospectus. Et à 495 milliards de dollars, les actifs sous gestion de LIC sont trois fois supérieurs à ceux de tous les autres assureurs-vie en Inde.
Le projet de prospectus de LIC a été déposé le 13 février. À ce moment-là, les actions indiennes étaient déjà sous pression en raison des inquiétudes concernant la hausse des taux de la Réserve fédérale et des inquiétudes concernant la surévaluation des actions technologiques.
Néanmoins, les responsables de New Delhi semblaient convaincus qu’ils verraient bientôt leur « moment Aramco » se concrétiser. « La volatilité actuelle n’a pas d’importance pour nous », a déclaré Sitharaman à l’époque.
Alors que le gouvernement recherchait des investisseurs phares, dans l’espoir de susciter l’intérêt des fonds souverains, les banquiers ont signalé que leurs services marketing étaient occupés à encourager les investisseurs de détail à participer. Les assurés existants et les employés de LIC recevront des actions à prix réduit.
Les inquiétudes concernant la rentabilité future de LIC ont été quelque peu apaisées par un important changement de règle. Elle avait été obligée de partager 95 pour cent des excédents avec les assurés, mais pourra désormais en conserver davantage. Mais les conditions de marché difficiles attirent l’attention des investisseurs sur les risques potentiels.
Les rendements de LIC sur ses investissements et le taux de paiements qu’il perçoit auprès des clients pour les polices sont « bien inférieurs à ceux de ses pairs du secteur privé », ont souligné les analystes de Macquarie. D’autres investisseurs disent que la participation majoritaire du gouvernement indien, qui conservera 95% des actions et que LIC elle-même a signalée comme un risque, leur donne à réfléchir.
En plus de cela, de nombreux investisseurs ont été brûlés l’année dernière par la plus grande introduction en bourse de l’Inde à ce jour, la société de paiement numérique Paytm. Les actions achetées dans le cadre de l’offre à Rs2150 en novembre languissent à environ Rs785.
En fin de compte, la volatilité du marché rend la valorisation des actions de LIC encore plus difficile. L’indice Nifty 50, qui suit les plus grandes entreprises indiennes, a chuté de 8 % depuis le début de l’année.
Après tous leurs efforts, un banquier de l’introduction en bourse a déclaré qu’il pensait qu’il était peu probable que LIC soit cotée avant la fin du mois de mars. Cependant, Sitharaman a averti qu’il pourrait être difficile de freiner. Une fois que le Jagganath Rath est arrivé au temple, « il n’est pas facile de retenir le Rath et de dire, ‘attendez, vous ne pouvez pas entrer maintenant !’ », a déclaré Sitharaman à propos de l’introduction en bourse, dans la même interview.
«Tant de gens ont été impliqués dans le tirage de ce Rath. Après avoir créé tant d’excitation et de ferveur autour du Rath, il est difficile de s’arrêter soudainement à mi-chemin.