Le meilleur économiste ne s’attend à rien "resserrement profond du crédit" – c’est pourquoi les actions américaines devraient encore baisser

• Ricchiuto : secteur bancaire “sain” dans l’ensemble – pas de crise du crédit à venir
• « Récession peu profonde » au lieu de « profonde crise du crédit »
• Ricchiuto voit un potentiel de baisse pour les actions américaines

Certains experts voyaient déjà les signes d’une crise financière mondiale à la 2008 dans l’effondrement des banques régionales américaines Silicon Valley Bank (SVB) et Signature Bank et dans le rachat de la grande banque suisse Credit Suisse par UBS. Steven Ricchiuto, sur le d’autre part, est beaucoup moins pessimiste et s’attend à ce qu’il n’y ait pas de resserrement du crédit, mais s’attend à ce que le secteur financier international continue de fonctionner malgré une “récession peu profonde”. Mais cela ne signifie pas que les actionnaires doivent prendre à la légère les récentes faillites bancaires.

“La Fed a déclenché toutes les récessions d’après-guerre jusqu’à présent”

De manière générale, Ricchiuto a souligné la grande importance du système de la Réserve fédérale américaine (Fed) pour le bien-être de l’économie américaine. Selon Ricchiuto, chaque récession après la Seconde Guerre mondiale “a été causée par la Fed”. Il y a donc un risque élevé que le dernier cycle de resserrement des taux d’intérêt plonge cette fois l’économie américaine dans une grave crise – d’autant plus que l’effondrement de plusieurs banques régionales indique des difficultés dans le secteur financier. “La Réserve fédérale américaine continue de se resserrer jusqu’à ce que quelque chose se brise”, a déclaré Ricchiuto dans une analyse citée par MarketWatch. “La question clé à laquelle les marchés doivent répondre maintenant est de savoir à quel type de dislocation du crédit l’économie est confrontée à la suite de la débâcle bancaire régionale.”

Ricchiuto: C’est pourquoi la dernière crise bancaire ne se terminera pas en catastrophe

Cependant, Ricchiuto ne s’attend pas à un resserrement systémique du crédit – c’est-à-dire à un tarissement des prêts bancaires aux acteurs économiques de toute nature. Une telle situation ne survient que lorsque l’économie souffre soit d’un “désajustement important actif/passif” soit d’un “problème de valorisation excessive des actifs”. Ce n’était pas non plus le cas avant la crise bancaire de mars. Au contraire, des données de bilan cohérentes montreraient qu’en moyenne les ménages “se sont financés sur le long terme et bénéficient globalement d’un service de la dette très faible”, selon l’économiste. Il en va de même pour la part du lion des banques, dont la plupart ont une “situation financière saine” et “des réserves importantes contre les pertes sur prêts”.

Pour ces raisons, l’effondrement des banques régionales ne signifie pas qu’il existe un risque généralement élevé dans le secteur bancaire. Au contraire, Ricchiuto identifie d’autres causes à l’effondrement de la SVB et de la Signature Bank : “Le chaos au niveau des banques régionales semble être davantage dû à de mauvaises décisions de gestion, notamment en ce qui concerne la gestion des risques des portefeuilles de titres des banques”, dit l’employé principal de Mizuho. “Plus les taux d’intérêt à court terme resteront élevés et plus les perturbations resteront limitées à certaines entreprises et institutions, plus les gens se rendront compte qu’il ne s’agissait pas d’un moment de crise systématique”, a déclaré Ricchiuto.

L’économie américaine se dirige vers une longue mais “récession peu profonde”

L’économiste en chef américain von Mizuho n’a donc pas vu de bulles se former juste avant l’effondrement de la banque, d’autant plus que le marché des capitaux avait déjà réduit les exagérations du Bitcoin en 2022. Même si Ricchiuto ne voit aucun danger aigu d’une bulle, il estime toujours que les valorisations actuelles sur les marchés boursiers américains sont élevées. À son avis, les investisseurs n’ont pas encore intégré le fait que la prochaine « récession peu profonde » rongera considérablement les bénéfices des entreprises au cours des prochains mois. En outre, les écarts de crédit pourraient s’élargir en raison d’un marché boursier plus faible, ce qui pourrait à son tour exercer une pression sur de nombreuses entreprises, a déclaré Ricchiuto. Avec cette prévision, Ricchiuto est en bonne compagnie : de nombreux experts du marché – tels que les investisseurs américains bien connus Jeffrey Gundlach, Bill Ackman et Ken Griffin – s’attendent à une récession. Cependant, ils estiment que l’opinion selon laquelle l’économie américaine réalisera un « atterrissage en douceur » est trop optimiste.

C’est à quel point le S&P 500 pourrait tomber

Compte tenu de la “récession plate et prolongée” attendue par Ricchiuto, il voit toujours un potentiel de baisse considérable pour les valeurs standard américaines, qui ont connu une large tendance à la hausse depuis le début de l’année – malgré une situation d’actualité tout à fait critique. Ricchiuto estime que le niveau actuel du S&P 500 de 4 154,52 points (au cours de clôture du 19 avril 2023) est trop élevé et s’attend à un mouvement à la baisse jusqu’à la barre des 3 700 points. Au niveau actuel des prix, cela impliquerait un moins d’un peu plus de dix pour cent. La fin du cycle de hausse des taux d’intérêt de la Fed signifiera un certain soulagement à moyen terme : Ricchiuto a prédit qu’après une ou peut-être deux autres hausses, la banque centrale américaine mettra fin à la phase de resserrement, notamment en raison des turbulences bancaires. Néanmoins, l’économie américaine continuera d’être ralentie au cours des prochains trimestres par le niveau élevé des taux d’intérêt.

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