La chasse effrénée des fabricants de chocolat pour du cacao de haute qualité a laissé un arriéré de fèves anciennes et de mauvaise qualité dans les entrepôts de Londres, entraînant une divergence rare des prix entre le Royaume-Uni et les États-Unis.
Le mois dernier, les contrats à terme sur le cacao négociés à New York ont fortement augmenté, dépassant les 10 000 dollars la semaine dernière, tandis que les prix à Londres ont chuté, passant sous les 6 400 dollars au début du mois. Malgré une vente massive ces derniers jours, les prix américains n’ont baissé que de 3 % depuis le début du mois dernier, contre une baisse de 16 % pour le contrat britannique.
Les prix du cacao sur les deux marchés ont fortement augmenté plus tôt cette année, alors que le mauvais temps et les maladies ont décimé les récoltes au Ghana et en Côte d’Ivoire, où sont cultivées les deux tiers des fèves de cacao du monde, et alors que les fonds spéculatifs se sont rués sur le marché.
Mais la pénurie mondiale a conduit les transformateurs de fèves de cacao à se précipiter pour s’assurer des fèves de haute qualité, tout en évitant les variétés plus anciennes. Les stocks de fèves récoltées se vident, les stocks américains étant au plus bas depuis 15 ans et les entrepôts de Londres au plus bas depuis 2021.
Ce qui reste à Londres est une « pilule empoisonnée », a déclaré Martijn Bron, qui était jusqu’en 2022 responsable mondial du négoce de cacao et de chocolat pour le géant des matières premières agricoles Cargill.
La capitale britannique a toujours été le marché des gros acheteurs de cacao. Mais à la fin du mois d’août, plus d’un quart des 54 650 tonnes de fèves de cacao détenues dans les entrepôts de la bourse ICE de Londres avaient plus de trois ans, selon les données de la bourse. De plus, près de 80 % de ces stocks plus anciens sont des fèves stockées en vrac cultivées au Cameroun, qui sont largement considérées dans l’industrie comme de moindre qualité pour la fabrication du chocolat.
« Vous avez ce double coup dur où une quantité importante de ces [cocoa] « Les stocks sont anciens et proviennent d’une origine non privilégiée », a déclaré Oran van Dort, analyste des matières premières chez Rabobank.
« Quiconque souhaite recevoir une livraison – c’est-à-dire qui n’est pas un spéculateur – a une forte probabilité de recevoir ce cacao ancien et moins apprécié. Et vous devriez peut-être éviter cela si vous êtes un fabricant de chocolat », a-t-il déclaré. « La conséquence est qu’il y a moins de demande pour ce produit londonien, ce qui fait baisser les prix. »
Les acheteurs potentiels de Londres sont confrontés à une nouvelle complication alors qu’ils tentent de compenser la pénurie mondiale de cacao. Jusqu’en août, les transformateurs de chocolat achetaient massivement des fèves à Londres pour constituer leurs stocks en prévision de la nouvelle législation européenne sur la déforestation, qui entrera en vigueur en janvier 2025.
Ces nouvelles règles obligent les commerçants et les entreprises de chocolat à prouver que le cacao qu’ils importent dans l’UE n’a pas été cultivé sur des terres déforestées.
Certains négociants et dirigeants du secteur espéraient que les nouvelles règles permettraient de considérer les matériaux de moindre qualité comme inutilisables. Mais l’UE a autorisé la « conservation » des stocks plus anciens et existants dans le bloc, ce qui signifie qu’ils peuvent toujours être achetés et vendus.
Les gens « pensaient que c’était une façon, peut-être, de nettoyer le vieux cacao et de s’en débarrasser et Londres serait le marché premium représentant le cacao frais avec des documents. Et en fait, ces vieux [Cameroonian bulk deliveries are] va continuer [going]« , a déclaré Pamela Thornton, une négociante de cacao chevronnée.
La pression se fait sentir à Londres. L’intérêt ouvert, qui mesure la profondeur du marché, a chuté, réduisant la liquidité du marché et rendant les prix plus volatils.
Les acteurs commerciaux, tels que les fabricants de chocolat, se sont tournés vers New York – un marché historiquement attractif pour les spéculateurs tels que les fonds spéculatifs – pour trouver du cacao de meilleure qualité.
De nombreux fonds spéculatifs avaient misé sur une baisse du prix du contrat de New York, pensant que l’abondance de l’offre ferait baisser le prix. Mais le poids de l’argent permettant d’acheter du cacao de meilleure qualité a forcé les fonds à clôturer leurs paris, ce qui a fait monter le prix, selon les traders.
Cela signifie que le marché new-yorkais se négocie à un prix supérieur à celui de Londres. Selon Thornton, les actions du cacao à la Bourse de New York sont plus récentes que celles de Londres. « Il n’y a pas d’unités de livraison en vrac, ni de cacao qui traîne depuis cinq ans. »
Quant au vieux cacao camerounais à la bourse de Londres, une partie pourrait encore se retrouver dans des barres chocolatées et d’autres produits, affirment des initiés du secteur.
Les entreprises ont plusieurs options pour réduire leurs coûts face à la hausse du prix de la matière première, a expliqué M. Oran. Elles peuvent réduire la taille des barres de chocolat, ajouter d’autres ingrédients, comme des fruits et des noix, ou acheter du cacao de moindre qualité.
Les grandes entreprises peuvent ajouter une petite quantité de cacao camerounais moins cher – qui, avec une meilleure couleur que le goût, est normalement utilisé pour faire des poudres plutôt que du chocolat – dans un mélange, mais elles sont limitées par leurs propres protocoles de qualité, a déclaré Thornton. Les petites entreprises ou les entreprises privées, en revanche, « ont plus de flexibilité pour réduire les coûts », a-t-elle déclaré.
« Cela changera le goût, mais pour être honnête, avec le chocolat au lait, une fois que vous ajoutez le sucre et le lait, vous pouvez presque tout faire », a déclaré Thornton.