La frénésie d’embauche qui s’est emparée des économies développées depuis la pandémie de coronavirus commence à s’atténuer, alors que les employeurs s’inquiètent de la hausse des coûts, de la baisse de la demande et de l’assombrissement des perspectives économiques.
Des deux côtés de l’Atlantique, les taux de chômage restent faibles. Mais les données publiées la semaine dernière suggèrent que les postes vacants sont en baisse par rapport à des niveaux historiquement élevés et que les entreprises deviennent plus prudentes quant à l’embauche de personnel.
Si elle persiste, cette combinaison est une bonne nouvelle pour les banquiers centraux, soucieux de freiner la croissance des salaires dans leur lutte contre une inflation élevée, sans déclencher une flambée du chômage.
« Dans toutes les économies avancées, nous sommes au plus fort des tensions sur le marché du travail », a déclaré Simon Macadam du cabinet de conseil Capital Economics. Le marché de l’emploi américain en particulier montre les signes les plus forts d’une « sortie de l’ébullition », a-t-il déclaré.
Les banques centrales des deux côtés de l’Atlantique sont engagées dans le cycle de hausse des taux le plus agressif depuis le début des années 1980 alors qu’elles tentent de lutter contre la flambée des prix. Les responsables craignent qu’une bousculade pour attirer des travailleurs ne déclenche une spirale prix-salaires à la manière des années 1970, où l’inflation persiste pendant des années.
Aux États-Unis, les données publiées la semaine dernière ont montré que les ouvertures avaient chuté à leur rythme le plus rapide depuis le début de la pandémie. Dans la zone euro, les enquêtes étroitement surveillées sur l’indice des directeurs d’achat de septembre ont montré que la création d’emplois était tombée à son plus bas niveau en 18 mois, l’emploi dans les services n’augmentant plus. Au Royaume-Uni, le nombre de postes vacants a chuté par rapport à des records et des enquêtes suggèrent que l’activité d’embauche ralentit malgré la pénurie de personnel.
Les banquiers centraux sont confrontés à un exercice d’équilibre délicat. Certains économistes affirment que le rythme et l’ampleur du resserrement monétaire risquent de laisser des millions de personnes sans travail, notamment aux États-Unis, où la Réserve fédérale a augmenté les coûts d’emprunt de 0,75 point de pourcentage lors de chacune de ses trois dernières réunions politiques.
« L’inflation est une épreuve, en particulier pour ceux qui vivent d’un chèque de paie à l’autre, mais l’absence de chèque de paie est un désastre pour les familles », a déclaré Claudia Sahm, fondatrice de Sahm Consulting et ancienne économiste de la Réserve fédérale, ajoutant qu’il était temps pour la Fed de être patient. « Le marché du logement ralentit nettement maintenant. Nous verrons cela dans l’ensemble de l’économie et de l’inflation l’année prochaine.
Les données américaines publiées vendredi ont montré que l’économie avait ajouté 263 000 postes en septembre, soit la moitié du rythme de croissance de l’emploi observé au cours de 2021, mais toujours bien au-dessus des moyennes d’avant la pandémie. Pendant ce temps, le chômage est tombé à son plus bas niveau d’avant la pandémie pour une raison malvenue – une nouvelle augmentation du nombre de personnes choisissant de ne pas chercher d’emploi – suggérant que les pénuries de main-d’œuvre persisteront, même avec moins de postes vacants.
Chris Waller, un gouverneur de la Réserve fédérale, a déclaré la semaine dernière qu’une augmentation de la masse salariale de l’ordre de 260 000 montrerait « que le marché du travail ralentit un peu mais reste assez tendu », soutenant son point de vue selon lequel il pourrait être possible de réduire les postes vacants – et les pressions salariales – sans gros licenciements.
« Nous ne sommes actuellement pas confrontés à un compromis entre notre objectif d’emploi et notre objectif d’inflation, de sorte que la politique monétaire peut et doit être utilisée de manière agressive pour faire baisser l’inflation », a-t-il déclaré.
Les données attendues au Royaume-Uni cette semaine devraient brosser un tableau similaire d’un marché de l’emploi en ralentissement mais toujours tendu dans lequel de nombreux travailleurs âgés se tiennent à l’écart. Dave Ramsden, vice-gouverneur de la Banque d’Angleterre, a décrit cette augmentation de l’inactivité des travailleurs âgés comme « l’un des héritages les plus importants de la pandémie ».
Mais les économistes révisent à la hausse leurs prévisions de chômage pour 2023 pour la plupart des pays.
Aux États-Unis, le taux de chômage annuel de l’année prochaine devrait s’établir à 4,2 %, contre 3,5 % en février, selon Consensus Economics, une société qui fait la moyenne des principaux prévisionnistes privés.
« Il est peu probable que la Fed puisse réduire les offres d’emploi sans augmenter le taux de chômage dans un contexte d’inflation élevée, de baisse des marges bénéficiaires et des taux d’intérêt », a déclaré Richard Flynn, directeur général de la maison de courtage Charles Schwab.
Les économistes ont révisé à la hausse leurs prévisions de chômage allemand pour 2023 de 0,6 point de pourcentage à 5,5 % sur la même période. Cela a contribué à pousser le taux de la zone euro au-dessus de 7 % dans les prévisions de septembre, contre moins de 6,8 % quelques mois auparavant.
Au Royaume-Uni, le taux de chômage de 2023 était en cours de révision à 4,5 %, contre 4,1 prévu en février, avant même que le « mini » budget ne fasse grimper les attentes en matière de taux d’intérêt, ce qui a conduit de nombreux économistes à prédire une récession plus profonde.
Les attentes en matière de taux de chômage pour 2023 sont désormais plus élevées qu’elles ne l’étaient il y a quelques mois également en Nouvelle-Zélande, en Australie et au Canada, car les taux d’intérêt augmentent et les risques de récession augmentent. Tout en montrant des hausses plus faibles que dans d’autres pays, les prévisions de taux de chômage sont révisées à la hausse pour tous les marchés suivis par Consensus Economics, y compris la Corée du Sud, Hong Kong et le Japon.