Des embauches étonnamment fortes dans l’ensemble de l’économie américaine ont exercé une pression sur la Réserve fédérale pour qu’elle augmente les taux d’intérêt plus tard cet été si elle saute une augmentation lors de sa prochaine réunion politique ce mois-ci.
La croissance de la masse salariale a de nouveau explosé en mai, avec près de 340 000 postes ajoutés à un large éventail de secteurs, selon les données publiées vendredi. Le résultat a souligné la puissante dynamique qui soutient le marché du travail américain et a soulevé la possibilité que la banque centrale n’ait pas encore suffisamment freiné la demande pour maîtriser l’inflation.
Le rapport sur l’emploi intervient alors que les responsables de la Fed débattent de ce qu’il faut faire lors de leur prochaine réunion politique, plusieurs parmi les plus hauts gradés plaidant pour que la banque centrale renonce à une hausse des taux, tout en gardant la porte ouverte à un nouveau resserrement plus tard.
Cela, selon eux, donnera à la Fed plus de temps pour évaluer l’impact de ses hausses de taux jusqu’à présent ainsi que les effets de la tourmente bancaire causée par l’effondrement de la Silicon Valley Bank et de la Signature Bank en mars. Philip Jefferson, le gouverneur pressenti pour être le prochain vice-président, a été le dernier haut fonctionnaire cette semaine à exposer cet argument.
D’autres, dont une poignée de membres votants du Federal Open Market Committee, semblent plus fermes quant à la nécessité d’augmenter à nouveau plus immédiatement les coûts d’emprunt, citant des progrès décevants dans l’éradication des pressions sur les prix.
« Ils entrent dans une phase de politique où nous ne pouvons pas supposer un mouvement à chaque réunion, mais ils sont toujours sensibles aux données, donc cette décision politique est un appel proche », a déclaré Brian Sack, qui était auparavant à la tête de le groupe des marchés de la Fed de New York.
Sack a déclaré que les chances étaient légèrement favorables à une hausse des taux lors de la prochaine réunion des responsables, et qu’une augmentation en juillet était « fortement en jeu » s’ils optaient contre une augmentation ce mois-ci.
Depuis mars 2022, la Fed a relevé son taux directeur de plus de 5 points de pourcentage. Une autre hausse d’un quart de point porterait la fourchette cible à 5,25-5,5 %.
Donner à la Fed une couverture pour adopter une approche plus circonspecte et laisser passer une augmentation en juin sont des signes que le marché du travail, bien qu’encore robuste, commence à s’essouffler. Alors que l’embauche était forte – et les révisions à la hausse signifiaient également que les gains d’emplois au cours des deux derniers mois étaient de 93 000 postes supérieurs à ceux initialement annoncés – le taux de chômage a augmenté de 0,3 point de pourcentage pour atteindre 3,7 %. C’est le plus haut niveau depuis octobre 2022.
La croissance des salaires a également ralenti, chutant à une augmentation annuelle de 4,3 % après un autre gain mensuel de 0,3 %. Le nombre moyen d’heures travaillées pour tous les employés, quant à lui, a baissé, ce qui suggère que les entreprises pourraient commencer à réduire leurs dépenses.
« Le FOMC devra creuser un peu plus s’il veut voir des signes de relâchement du marché du travail, mais je pense que ces signes sont là », a déclaré Blerina Uruci, économiste en chef aux États-Unis chez T Rowe Price.
« Je cherche en ce moment que la Fed change le rythme des hausses et passe à quelque chose comme une augmentation des taux d’intérêt toutes les deux réunions, ce qui lui permettrait de maintenir un biais de resserrement, tout en gardant à l’esprit que beaucoup de le resserrement a déjà été mis en œuvre et nous absorbons encore les répercussions des tensions sur le secteur bancaire.
Elle s’attend maintenant à ce que la probabilité d’une hausse des taux en juillet augmente encore. Les économistes de Morgan Stanley ont également déclaré vendredi que le rapport sur l’emploi « augmente le risque » d’une augmentation dans deux mois après un saut en juin. Selon les marchés à terme des fonds fédéraux, les traders sont déjà légèrement favorables à la banque centrale en omettant une décision en juin et en proposant une hausse des taux d’un quart de point en juillet.
De nombreux économistes s’attendent à ce que la Fed signale sa propension à un nouveau resserrement en augmentant l’estimation médiane du taux des fonds fédéraux pour cette année d’au moins un quart de point dans le soi-disant «diagramme en points», qui suit les projections individuelles des responsables sur le voie à suivre pour la politique.
En mars, lors de la dernière agrégation des estimations, la plupart des responsables pensaient que le taux des fonds fédéraux culminerait entre 5% et 5,25%, son niveau actuel. À l’époque, le président Jay Powell a indiqué que la série de faillites bancaires qui a précédé la réunion a diminué les attentes quant à ce que la Fed devrait faire de plus. Pourtant, sept décideurs ont estimé que le taux directeur devrait éclipser ce niveau à ce moment-là.
« Ce qui rend la situation politique actuelle plus difficile, c’est que la Fed veut réagir à la dynamique de l’économie, mais elle peut craindre que le vent contraire du crédit bancaire à l’économie ne se fasse sentir de plus en plus avec le temps », a déclaré Sack.