• 2022 a été une année boursière faible – 2023 va-t-elle reprendre ?
• Tout tient et tombe avec les développements économiques
• Les experts anticipent un premier semestre faible suivi d’une reprise
Chaque année, des experts publient avec diligence des prévisions de cours pour l’année boursière à venir. Bien sûr, les experts boursiers n’ont pas non plus de boules de cristal et leurs attentes sont souvent erronées. Néanmoins, les prévisions brossent un tableau intéressant de l’état d’esprit et attirent l’attention sur les développements à prévoir – il vaut donc la peine d’examiner de plus près les analyses.
2022 : Une année boursière difficile
Pratiquement aucun investisseur ne se souviendra positivement de l’année boursière 2022. Les investisseurs n’ont pas eu la tâche facile : que vous investissiez dans de l’or, des obligations, des ETF ou des actions individuelles – dans presque toutes les classes d’actifs, des pertes importantes ont parfois dû être subies. Certains segments du marché – tels que les matières premières énergétiques et les actions comme Shell, et certaines actions de consommation de base comme Pepsi – ont enregistré des gains de prix significatifs, mais peu d’investisseurs ont pu éviter complètement la vente massive d’actions et d’obligations.
C’est un mélange toxique qui s’est emparé des marchés de capitaux : la guerre en Ukraine qui a commencé le 24 février 2022 a réduit l’approvisionnement en énergie à la suite des sanctions occidentales contre la Russie. Cela a alimenté une inflation déjà élevée, incitant les autorités monétaires du monde entier à relever les taux d’intérêt de manière encore plus agressive. Le verrouillage sans COVID de la Chine dans de nombreuses villes portuaires, comme Shanghai, a été un autre frein majeur à l’économie mondiale et en particulier aux chaînes d’approvisionnement mondiales. L’une des conséquences des multiples phénomènes de crise a été la tendance à la récession, en particulier sur le continent européen. Les investisseurs ont à peine osé sortir de la couverture et ont fait chuter la grande majorité des indices boursiers de plus de 20 % entre-temps, de nombreuses bourses sont donc entrées dans un marché baissier.
2023 : Ça ne peut que s’améliorer, n’est-ce pas ?
De nombreuses questions accompagnent le tournant de l’année : Avons-nous déjà vu le pic de l’inflation ? Les hausses de taux ralentissent-elles ? Quand le cycle de resserrement se terminera-t-il ? Quelle sera la gravité de la récession mondiale – ou n’arrivera-t-elle pas du tout ? Rarement les prévisions des experts ont été aussi incertaines qu’avec la prévision annuelle pour 2023. La Bank of America (BoA) prend le milieu entre les prophètes du crash et les optimistes boursiers et s’attend à ce que le S&P 500 soit à 4 000 points à la fin de 2023, ce qui n’implique pas trop de changement.
Scénario de base de Bank of America : légère récession aux États-Unis
La prévision de 4 000 points à la fin de l’année représente le scénario intermédiaire de la banque et est liée à l’attente que le bénéfice par action du S&P 500 chutera en moyenne de 9 % à 200 dollars. Cela équivaudrait à une récession relativement modérée. Dans le « Bear Case Scenario », beaucoup plus pessimiste, la BoA considère qu’un glissement vers 3 000 points est possible. Dans l’ensemble, cependant, la BoA reste prudemment optimiste : « L’une des raisons pour lesquelles nous sommes plus confiants quant aux bénéfices est la solidité générale des bilans des entreprises et des consommateurs », a cité « yahoo finance » le responsable de la stratégie actions américaines et de la stratégie quantitative, Savita Subramanien. En 2022, les marchés boursiers étaient centrés sur la Fed, en 2023, ce sera sur l’économie, selon l’évaluation de Subramanian.
Une forte croissance des salaires pourrait réduire les bénéfices des entreprises
La BoA voit un problème majeur pour l’économie dans le fait que la croissance des salaires dépassera la capacité des entreprises à augmenter les prix. Ainsi, seule la moitié des entreprises du S&P 500 connaîtront une croissance réelle de leurs ventes. Le rapport sur le marché de l’emploi américain publié en décembre indiquait en fait une augmentation significative des niveaux de salaire aux États-Unis. « Le meilleur environnement pour les investisseurs en actions est lorsque le pouvoir des prix augmente plus rapidement que les salaires alors que les gens achètent plus », a déclaré Subramanian. En revanche, 2023 pourrait voir « le pire environnement pour les investisseurs en actions, car les salaires sont rigides et élevés, les prix baissent et la demande commence à décliner ». Dans ce contexte, une reprise boursière ne devrait pas se concrétiser.
De nombreuses actions sont-elles encore surévaluées ?
Fait intéressant, la BoA a toujours tendance à croire que les poids lourds du marché boursier américain tels qu’Apple, Microsoft et Amazon sont surévalués – malgré la vente massive de ces géants de la technologie ces derniers mois. La banque traditionnelle ne considère que l’indice est juste évalué si les 50 plus grandes des 500 actions sont exclues du calcul. En fait, le ratio cours/bénéfice (P/E) de 18 du S&P 500 en 2023 est toujours supérieur à la moyenne à long terme de 16, selon le Wall Street Journal.
« Effet richesse » risque supplémentaire pour l’année boursière 2023 ?
Outre les difficultés macroéconomiques et la surévaluation partielle du marché, la BoA identifie un autre risque pour les bourses : la démocratisation de l’investissement et l' »effet richesse » associé. L’effet de richesse est un phénomène d’économie comportementale qui suggère que les consommateurs dépenseront plus à mesure que la valeur de leur richesse augmente – cela était clairement évident en 2020 et 2021. Cependant, cette tendance devrait s’inverser avec l’affaiblissement des marchés boursiers : selon les données de la BoA, environ 22 000 milliards de dollars américains ont été perdus sur les marchés financiers en 2022, entraînant une perte estimée à 700 milliards de dollars américains du pouvoir d’achat des consommateurs. Selon la BoA, la démocratisation des investissements ces dernières années pourrait intensifier et élargir les effets négatifs sur les marchés et l’économie.
Sondage Reuters : les analystes s’attendent à un rendement positif du marché pour 2023
Les analystes interrogés sur leurs prévisions pour 2023 dans le cadre d’une enquête de l’agence de presse Reuters sont un peu plus optimistes que la BoA. En moyenne, ils s’attendent à ce que le S&P 500 soit à 4 200 points d’ici la fin décembre 2023. Les analystes sont également assez optimistes pour le Dow Jones, très industriel, qui comprend moins d’actions technologiques : ils voient l’indice traditionnel à 36 500 points fin 2023. Cependant, les attentes se sont considérablement refroidies ces dernières semaines : fin août, les stratèges d’une autre enquête Reuters s’attendaient toujours à ce que le S&P 500 clôture à 4 700 points pour l’année. Selon la plupart des experts interrogés, la question cruciale pour le développement du marché des capitaux est de savoir dans quelle mesure les augmentations de taux d’intérêt déjà réalisées et futures par la Fed, la BCE et Cie ralentiront l’économie réelle. En cas de récession notable de l’économie mondiale, le rendement réel des bourses pourrait être négatif en 2023 comme en 2022.
Question cruciale : comment les taux d’intérêt et l’inflation affectent-ils l’économie réelle ?
Dès le quatrième trimestre 2022, les analystes, sur la base des données Refinitiv IBES, s’attendent à ce que les bénéfices aux États-Unis chutent pour la première fois en deux ans. Les estimations sont également en baisse pour 2023, mais elles supposent toujours une augmentation moyenne des bénéfices de 4,9 %. Les analystes s’accordent donc à dire que la situation économique aux USA est caractérisée par une tendance baissière, même si le chômage reste extrêmement bas et les dépenses de consommation sont globalement à un niveau élevé. Terry Sandven, stratège en chef des actions chez US Bank Wealth Management, est certain que la charge d’intérêts élevée et l’inflation persistante auront un impact sur la situation de la demande en 2023. Cependant, de nombreuses variables cruciales ne sont toujours pas claires : « Actuellement, compte tenu de l’incertitude économique, des pressions inflationnistes persistantes et du manque de transparence des dépenses des consommateurs et des entreprises en 2023, les prévisions des entreprises pour 2023 sont très incertaines », déclare Sandven. Néanmoins, lui-même s’attend à ce que le S&P 500 remonte légèrement à 4 275 points.
Où en sera le DAX fin 2023 ?
Des prévisions sont également publiées avec joie pour l’indice national avancé. La plupart se caractérisent par un « optimisme purifié », comme l’a décrit l’expert en marchés de capitaux Robert Halver de la Baader Bank dans ses propres attentes. Après la faible année boursière 2022, au cours de laquelle le DAX est temporairement passé de son niveau record de 16 285 points sous la barre des 12 000 points, 2023 devrait apporter un peu plus de calme, espèrent les observateurs boursiers. L’inflation baissera au moins légèrement en Allemagne en 2023, et les entreprises semblent également en meilleure forme qu’on ne le craignait, surtout en septembre 2022. Helaba est particulièrement confiante et s’attend à ce que le baromètre boursier allemand clôture à 16 000 points en 2023. L’estimation de 15 500 points de la Landesbank Baden-Württemberg se situe dans une fourchette similaire.
Premier semestre faible, rebond de la reprise au second semestre ?
De nombreux stratèges supposent que 2023 sera volatile. Le premier semestre de l’année continuera d’être caractérisé par une faiblesse générale du marché, de sorte que la tendance des bourses tremblantes à partir de 2022 devrait se poursuivre pour le moment. Les bénéfices des entreprises devraient chuter. Lorsque la Fed et de nombreuses autres banques centrales auront déclaré que le cycle de hausse des taux d’intérêt est terminé et que la situation économique montre à nouveau des signes d’amélioration, les marchés boursiers s’efforceront également de remonter rapidement – c’est un argument couramment utilisé par les marchés boursiers experts. L’expert de la BoA, Subramanian, est d’accord : « C’est une histoire en deux parties. Nous pensons que le marché connaîtra un début plus difficile en 2023, puis terminera l’année en mode de reprise. »
Bank of America : « Investir est un marathon, pas un sprint »
Mais malgré les signes à court et moyen terme de la crise, les experts de la BoA restent optimistes quant aux marchés des capitaux à long terme et s’attendent à un rendement moyen de 8 % au cours des dix prochaines années. « Les investisseurs en actions devraient penser à long terme plutôt que de se concentrer sur les risques à court terme », a déclaré Subramanian. Investir n’est pas un sprint, mais un marathon – tout recul des prix peut être très bien géré avec un horizon d’investissement suffisamment long d’au moins dix ans et représente plutôt des opportunités d’achat de suivi attrayantes.
Bureau éditorial finanzen.net
L’effet de levier doit être compris entre 2 et 20
Pas de données
Plus d’actualités sur Amazon
Sources des images : peterschreiber.media/shutterstock.com, Shchipkova Elena/shutterstock.com