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Le fabricant japonais d’équipements pour semi-conducteurs JSR a reçu une offre de rachat de plusieurs milliards de dollars d’un fonds soutenu par l’État, dans ce que les investisseurs ont décrit comme un acte d’intervention gouvernementale potentiellement « époustouflant » dans l’industrie des puces du pays.
Le conseil d’administration de JSR devait se réunir lundi pour discuter de la proposition de la Japan Investment Corporation, un fonds soutenu par le gouvernement et supervisé par le ministère japonais de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie.
L’accord proposé valoriserait l’entreprise jusqu’à 1 milliard de yens (7 milliards de dollars), ont déclaré deux personnes familières avec la situation. L’offre représenterait une prime significative par rapport à la capitalisation boursière de JSR de 4,7 milliards de dollars à la clôture de vendredi. Ses actions n’étaient pas échangées lundi matin en raison d’une surabondance d’ordres d’achat.
Le gouvernement japonais s’est donné beaucoup de mal pour protéger et soutenir l’industrie nationale des semi-conducteurs, alors que les États-Unis et la Chine s’affrontent dans les «guerres des puces» émergentes par des mesures de plus en plus agressives en matière de politique industrielle.
Basée à Tokyo, JSR détient 30 % du marché mondial des résines photosensibles, des produits chimiques utilisés pour le processus d’impression de conceptions de circuits sur des tranches de puces. Il compte Intel, Samsung et TSMC de Taiwan parmi ses clients.
Les responsables gouvernementaux ont souligné l’importance de l’entreprise dans la politique industrielle du Japon alors que le pays cherche à relancer son industrie des semi-conducteurs pour renforcer la sécurité économique et les chaînes d’approvisionnement pour les technologies critiques.
Des personnes proches de l’accord ont déclaré que JSR pourrait rechercher l’implication d’un fonds soutenu par le gouvernement alors que la société cherchait à rationaliser les divisions non essentielles pour se concentrer sur l’expansion de sa principale activité de résine photosensible. Ils ont également averti que la société étudierait plusieurs options en plus d’un rachat par JIC.
Un responsable du ministère du Commerce a déclaré que les négociations de l’accord étaient dirigées par JSR plutôt que par JIC.
Damian Thong, analyste des semi-conducteurs chez Macquarie à Tokyo, a déclaré que la possibilité pour JIC d’entrer en tant qu’acheteur d’une entreprise rentable était cohérente avec l’évolution du rôle des fonds agissant sous l’égide du ministère du Commerce.
« Le gouvernement est passé du renflouement des échecs au soutien des succès », a déclaré Thong.
Une personne proche de la haute direction de JSR a déclaré que l’accord proposé était sorti de nulle part pour certains cadres supérieurs et ne semblait pas avoir été dirigé par JSR lui-même.
Un gestionnaire de fonds dont les investissements au Japon incluent une participation dans JSR a déclaré : « Cet accord semble être sorti de nulle part, et il sera très intéressant d’entendre comment le gouvernement justifie l’injection de l’argent des contribuables dans une entreprise rentable. Si nous envisageons une nouvelle ère d’interventionnisme, c’est une voie étonnante à suivre.
L’accord tel qu’il est actuellement proposé verrait JIC créer une nouvelle société avec au moins 3 milliards de dollars de capital injecté par JIC lui-même, selon une personne familière avec la situation. Les banques dirigées par Mizuho fourniront au moins 2,5 milliards de dollars de financement. Mizuho, qui figure déjà parmi les 10 plus gros actionnaires de JSR, s’est refusé à tout commentaire. JIC a également refusé de commenter.
Le principal actionnaire de JSR est le fonds activiste américain ValueAct, qui détient une participation d’environ 9 % et a précédemment occupé des positions importantes dans Olympus et Seven & i Holdings.
En 2021, ValueAct a réussi à proposer un associé, Robert Hale, au conseil d’administration. JSR a déclaré à l’époque que Hale « aiderait l’entreprise à prendre des décisions stratégiques critiques » et des personnes proches de l’entreprise ont déclaré que ValueAct avait depuis travaillé dans les coulisses pour discuter de diverses questions stratégiques avec la direction.
JSR est inhabituel parmi les entreprises japonaises d’avoir un directeur général étranger, Eric Johnson, un Américain.
Dans une interview accordée au Financial Times l’année dernière, Johnson a mis en doute la capacité de la Chine à maîtriser la technologie sophistiquée de fabrication de puces dans laquelle les produits de JSR jouent un rôle vital.
Il a dit qu’il voulait trouver un équilibre entre la capacité de servir les clients « respectueusement » et « responsablement » en Chine avec « la sensibilité aux préoccupations du gouvernement américain et aux préoccupations concernant la protection des intérêts au Japon ».