Le Japon est intervenu pour renforcer le yen pour la première fois en 24 ans alors qu’un trio de banques centrales européennes a relevé les taux d’intérêt, soulignant l’impact perturbateur de l’inflation sur les devises et la politique monétaire.
La montée de l’inflation à des sommets de plusieurs décennies dans une grande partie du monde a entraîné de fortes augmentations des coûts d’emprunt, avec des marchés des changes en dents de scie. Cela a à son tour déclenché ce que les économistes appellent une «guerre des devises inversée» dans laquelle les banques centrales cherchent à soutenir leurs taux de change par rapport au dollar, par le biais d’interventions ou de hausses des taux d’intérêt.
Les dernières mesures, qui comprenaient des hausses de taux au Royaume-Uni, en Suisse et en Norvège, sont intervenues un jour après que la Réserve fédérale américaine a poussé le dollar à la hausse en annonçant mercredi sa troisième hausse consécutive de 0,75 point de pourcentage.
Cependant, la banque centrale de Turquie a pris la direction opposée, poursuivant sa politique peu orthodoxe en réduisant son taux repo à une semaine de 13% à 12% malgré une inflation dépassant 80% le mois dernier. La lire est tombée à un niveau record face au dollar.
Alors que les investisseurs parient que la Fed et d’autres grandes banques centrales augmenteront leurs taux plus que prévu pour maîtriser l’inflation, les rendements obligataires américains ont augmenté, stimulant le dollar et exerçant une pression à la baisse sur les autres principales devises, notamment le yen, la livre et l’euro.
“La Fed fixe vraiment le rythme de la hausse des taux d’intérêt et transmet la pression aux autres banques centrales via les marchés des changes”, a déclaré Krishna Guha, responsable de la politique et de la stratégie de la banque centrale à la banque d’investissement américaine Evercore.
Le yen a perdu environ un cinquième de sa valeur par rapport au dollar cette année, ce qui a fait grimper le prix des importations et contribué à un sommet de huit ans dans la croissance des prix à la consommation de base du Japon, qui excluent les prix alimentaires volatils, à 2,8 % dans le année à août.
Masato Kanda, le principal responsable des devises au Japon, a déclaré jeudi que Tokyo avait “pris des mesures décisives” pour faire face à ce qu’il a averti être un mouvement “rapide et unilatéral” sur le marché des changes. C’était la première fois que le Japon vendait des dollars depuis 1998, selon des données officielles.
Cette décision a fait grimper le yen à 142,39 ¥ pour un dollar en l’espace de quelques minutes. Au cours de la journée la plus volatile de la devise depuis 2016, elle avait précédemment atteint un creux de 145,89 ¥ après que la Banque du Japon a signalé qu’elle ne modifierait pas ses orientations prospectives sur les taux d’intérêt et qu’elle s’en tenait à sa politique ultra-accommodante.
L’économiste de Citigroup, Kiichi Murashima, a déclaré que même si la BoJ devait affiner sa politique, cela ne changerait pas fondamentalement l’image plus large d’un écart grandissant des conditions financières entre le Japon et le reste du monde. “Il est très discutable de savoir jusqu’où le gouvernement peut réellement éviter la chute du yen face au dollar”, a-t-il déclaré.
Des inquiétudes similaires ont été exprimées en Corée du Sud concernant la chute de 15% de la valeur du won par rapport au dollar cette année, ce qui a suscité des spéculations sur un éventuel accord d’échange de devises avec la Fed, ce que Séoul a démenti mercredi.
Le Japon est désormais le seul pays au monde à conserver des taux négatifs après que la Banque nationale suisse a relevé son propre taux directeur de 0,75 point de pourcentage jeudi, le plaçant en territoire positif et mettant fin à l’expérience européenne de dix ans avec des taux inférieurs à zéro.
Jeudi, la Banque d’Angleterre a résisté aux pressions pour suivre le rythme imposé par les autres grandes banques centrales, augmentant son taux de référence de 0,5 point de pourcentage à 2,25% et poursuivant la vente d’actifs accumulés dans le cadre des précédents programmes d’assouplissement quantitatif.
Mais il a également laissé la voie libre pour prendre des mesures plus agressives en novembre, lorsqu’il mettra à jour ses prévisions économiques et évaluera l’impact des réductions d’impôts qui seront dévoilées vendredi par la nouvelle administration du Premier ministre britannique Liz Truss.
La banque centrale de Norvège a également relevé les taux de 0,5 point de pourcentage, indiquant que de plus petites augmentations suivraient jusqu’au début de l’année prochaine. Pictet Wealth Management a estimé que les banques centrales du monde entier avaient cette semaine relevé leurs taux directeurs de 6 points de pourcentage cumulés.
Les économies émergentes et en développement sont particulièrement vulnérables dans ce que l’économiste en chef de la Banque mondiale a décrit comme le resserrement le plus important de la politique monétaire et budgétaire mondiale depuis cinq décennies.
Dans une interview accordée au Financial Times, Indermit Gill a averti que de nombreux pays à faible revenu pourraient s’endetter.
“Si vous regardez la situation de ces pays avant la crise financière mondiale et maintenant, ils sont beaucoup plus faibles”, a-t-il déclaré. “Si vous entrez faible, vous en ressortez généralement plus faible.”
La hausse des taux d’intérêt a déclenché de fortes ventes sur les marchés des obligations d’État. Les rendements du Trésor américain à 10 ans, une référence clé pour les coûts d’emprunt mondiaux, ont grimpé de 0,18 point de pourcentage à 3,69 %, le plus haut depuis 2011. Le rendement des obligations britanniques à 10 ans a augmenté d’une marge similaire à 3,5 %.
La volatilité du marché obligataire s’est également répercutée sur les actions, le Stoxx 600 européen ayant chuté de 1,8 %. Le S&P 500 de Wall Street a chuté de 0,8% à l’heure du déjeuner, le laissant sur la bonne voie pour sa troisième chute consécutive alors que les traders parient sur de nouvelles augmentations importantes des taux de la Fed.