Au cours des trois derniers jours, des courtiers, des investisseurs et d’autres experts de Tokyo se sont livrés à un combat particulièrement vigoureux de “Blind Man’s Buffett”: un jeu de société dans lequel les participants tentent de deviner ce que le fondateur de Berkshire Hathaway, âgé de 92 ans, Warren Buffett envisage peut-être d’acheter, cette fois au Japon.
C’est une poursuite satisfaisante parce que, contrairement à d’autres jeux traditionnels basés sur le marché boursier de Tokyo, notamment “Foreigners’ Folly” (que pourraient acheter les fonds mondiaux s’ils n’étaient pas sous-pondérés en permanence au Japon ?) et “Mrs Watanabe’s Wishlist”. (que pourraient acheter les ménages nationaux s’ils n’étaient pas durablement traumatisés par la bulle des années 1980 ?)
Le dernier tournant de “BMB” a été déclenché par la combinaison d’une rare visite à Tokyo de Buffett lui-même et de diverses déclarations intrigantes faites dans des entretiens avec la presse depuis son arrivée.
Buffett, exploitant les taux d’intérêt résolument ultra-bas du Japon, a levé un peu plus de 1 milliard de yens par le biais de cinq séries distinctes d’émissions de dette directes en yen depuis septembre 2019. Il dit maintenant qu’il en prévoit une sixième, d’où toutes les gambades spéculatives.
À trois reprises depuis août 2020, Buffett a acheté et élargi des participations dans les cinq plus grandes maisons de commerce du Japon – Mitsui, Mitsubishi, Sumitomo, Marubeni et Itochu. Berkshire détient désormais exactement 7,4% dans chacun d’eux, et qui, combinés, offrent à la fois une vue d’ensemble et un aperçu de l’ensemble de l’économie japonaise et de sa propension à négocier.
Buffett a précédemment déclaré qu’il pourrait en théorie porter ces participations à 9,9%. Mais il a aussi fait allusion à quelque chose de plus. Il a dit qu’il “adorerait ça” si l’une des cinq entreprises proposait de s’associer à lui pour une grosse affaire. Étant donné que les activités de ces entreprises sont liées à l’énergie et que Buffett est en quelque sorte un chef de file en matière d’investissement dans le domaine, il est embarrassant qu’elles ne l’aient pas déjà fait.
Mais Buffett a également dit à Nikkei que, bien que les cinq maisons de commerce soient les seules actions japonaises qu’il détient actuellement, il y en avait toujours d’autres dans lesquelles il envisageait d’investir. Zing ! Pour la bourse de Tokyo sans direction et pour les courtiers en lambeaux par des mois d’investisseurs étrangers bavardant sur le Japon mais restant des vendeurs nets du marché, voici le salut d’en haut.
Les différents écrans boursiers familiers aux acteurs réguliers de «BMB» ont été rapidement appliqués au marché japonais, qui regorge d’entreprises à forte valeur et à haut rendement avec des entreprises qui ne peuvent pas seulement être comprises par un homme de 92 ans, mais sont dans de nombreux cas géré avec succès par des personnes proches de cet âge. Là où beaucoup d’entre eux échouent, bien sûr, c’est sur leur engagement à retourner les bénéfices aux actionnaires, mais les choses s’améliorent.
Pourtant, les algorithmes des plateformes de trading en ligne ont fait rebondir les investisseurs de détail autour de diverses idées susceptibles d’être achetées par Buffett, telles que les compagnies de chemin de fer et les services publics. Le stratège en chef de Mizuho Securities, qui a appliqué une capitalisation boursière minimale Y1tn à son écran, a suggéré que les trois mégabanques japonaises, Hitachi et les fabricants d’équipements de production de semi-conducteurs étaient tous des cibles viables. Il a même ajouté Nintendo pour faire bonne mesure. Les courtiers de CLSA ont élargi le réseau et suggéré des entreprises d’entreposage, de foresterie et de médias.
Mais la possibilité vraiment intéressante, suggérée par au moins deux personnes qui ont travaillé avec Berkshire Hathaway dans le passé, est que Buffett pourrait chercher à jouer un rôle financier dans le rachat proposé de 15 milliards de dollars de Toshiba par le groupe national de capital-investissement Japan Investment Partners.
L’offre de JIP, qui bénéficie du soutien de 17 entreprises et de six institutions financières, serait non seulement le plus gros rachat jamais réalisé par le Japon, mais elle clôturerait une saga exceptionnellement misérable pour le conglomérat vieux de 147 ans. Bien qu’il ne soit en aucun cas clair que l’avenir de Toshiba soit plus garanti entre des mains privées qu’en tant que société cotée, l’émergence d’un bailleur de fonds à long terme et aux poches profondes qui comprend ces sociétés et a la patience d’un revirement pourrait, en théorie, , fonctionne vraiment très bien.
Compte tenu de l’extraordinaire sensibilité politique autour de Toshiba – il joue un rôle clé dans la défense, les infrastructures énergétiques et les industries nucléaires – il y a une opportunité pour Buffett d’acheter des quantités assez étonnantes de bonne volonté pour participer à la renaissance d’une icône nationale et avec des emprunts bon marché yen.
Même si rien de tel ne se produit, la spéculation autour de l’idée est saine. Le Japon a plus besoin d’investisseurs comme Buffett qu’il ne le pense souvent.