Selon un membre du conseil d’administration de la Banque du Japon qui a récemment quitté la banque centrale, le Japon a besoin de mesures de relance monétaire et budgétaire plus audacieuses pour saisir “une opportunité unique” des pressions inflationnistes mondiales pour mettre fin à sa guerre contre la déflation.
La BoJ a subi des pressions du marché ces derniers mois pour réévaluer sa politique monétaire ultra-accommodante alors que les banques centrales se précipitent à l’échelle mondiale pour augmenter les taux d’intérêt afin de maîtriser la hausse des prix des denrées alimentaires et des matières premières. Alors que les taux d’intérêt japonais sont toujours à moins 0,1 %, une divergence des rendements mondiaux plus tôt cette année a fait chuter le yen à son plus bas niveau en 24 ans par rapport au dollar américain.
Mais Goushi Kataoka, un reflationniste agressif qui a quitté le conseil d’administration de la BoJ le mois dernier et a été nommé économiste en chef de PwC Consulting au Japon, a averti que toute tentative d’affaiblir les efforts de la banque centrale pour atteindre et maintenir son objectif d’inflation de 2 % aurait de graves conséquences pour l’Asie. plus grande économie avancée.
Après l’éclatement de la bulle économique japonaise en 1990, le pays s’est retrouvé enfermé dans un cercle vicieux de croissance lente et de prix stagnants ou en baisse, entraînant un manque persistant de demande.
La chute du yen et la flambée des prix du pétrole ont récemment poussé l’inflation globale japonaise à 2,5 %. Hors volatilité des prix des matières premières, toutefois, l’inflation sous-jacente reste faible et il n’y a pas eu de répercussion de la hausse des prix sur la hausse des salaires.
“Le Japon est à un carrefour important où la tendance des prix pourrait changer radicalement si le gouvernement et la Banque du Japon prenaient des mesures audacieuses” pour étendre la relance budgétaire et monétaire, a déclaré Kataoka dans sa première interview depuis son départ du conseil d’administration de la BoJ. “C’est une opportunité unique pour la BoJ.”
Lorsque les fonds spéculatifs ont accumulé des positions courtes sur les obligations d’État japonaises en juin, la BoJ a été contrainte d’augmenter considérablement les achats d’obligations pour imposer un plafond sur les rendements obligataires à 10 ans à près de zéro, une politique appelée contrôle de la courbe des taux. La pression a depuis diminué avec le renforcement du yen face aux craintes de récession aux États-Unis.
Alors que certains critiques ont appelé la BoJ à élargir la courbe des rendements pour remédier aux distorsions dans le secteur financier, Kataoka a déclaré que fixer le rendement obligataire à zéro à un moment où les taux mondiaux augmentent est crucial pour augmenter l’impact de l’assouplissement.
Mais il a reconnu les limites de ce que la BoJ peut faire, affirmant que le gouvernement doit encourager les entreprises à augmenter les salaires en offrant des incitations fiscales plus audacieuses. “Il semble y avoir un profond manque de sens de la crise” au sein de l’administration du Premier ministre Fumio Kishida, a-t-il déclaré.
Il a noté que des mesures de relance supplémentaires, telles que des réductions d’impôts, étaient nécessaires pour les entreprises et les ménages afin de compenser l’impact de la faiblesse du yen et de la hausse du coût des biens importés.
Depuis que Kataoka a rejoint le conseil d’administration de la BoJ en 2017, il a toujours voté contre les décisions de politique monétaire de la banque centrale, arguant qu’une approche plus agressive avec des baisses de taux d’intérêt était nécessaire pour éviter une pression à la baisse sur les prix. En tant que seul dissident au conseil d’administration, il a également appelé à un engagement plus ferme de la BoJ pour atteindre son objectif d’inflation.
Kataoka a été remplacé par Hajime Takata, un économiste qui a parlé des effets secondaires négatifs du programme d’assouplissement de la BoJ et sceptique quant à la faisabilité de son objectif d’inflation de 2 %.
La nomination a été étroitement surveillée en tant que prélude à la sélection par l’administration Kishida d’un successeur au gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, lorsque son mandat expirera en avril.
“Il est à craindre qu’il y ait des mouvements pour que l’objectif d’inflation ne soit que de nom. Cela détruirait l’héritage de ce que la BoJ a réalisé jusqu’à présent », a déclaré Kataoka.
“La question clé est de savoir si le nouveau gouverneur peut surmonter les critiques du public et d’ailleurs pour mener à bien la mission cruciale de maintenir et de faire évoluer l’héritage de Kuroda pour ancrer les attentes d’inflation à 2%”, a-t-il ajouté.