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Un fonds activiste basé au Royaume-Uni a pris une participation dans l’un des plus grands groupes immobiliers du Japon et appelle à des désinvestissements et à une refonte de sa stratégie, alors que les investisseurs étrangers continuent de faire pression sur les conseils d’administration du pays.
Palliser Capital a pris position dans Tokyo Tatemono pour devenir l’un des 15 principaux actionnaires, selon des sources proches du fonds.
La société immobilière, fondée en 1896 et propriétaire de certains des bâtiments les plus importants du pays, dont la tour Otemachi dans le quartier des affaires de la capitale, est la dernière d’une longue liste de groupes immobiliers ciblés par les militants. Les entreprises japonaises subissent une pression croissante pour améliorer les valorisations boursières, relever les normes de gouvernance d’entreprise et augmenter les rendements des capitaux propres.
Des personnes proches de la pensée de Palliser ont déclaré que le fonds avait constaté une décote béante entre la valeur intrinsèque de Tokyo Tatemono, que Palliser évalue à 6,4 milliards de dollars, et sa capitalisation boursière de 3,3 milliards de dollars. Il reconnaît certaines tentatives du groupe immobilier pour remédier à cette décote, mais vise à faire pression pour une accélération.
Palliser souhaiterait une feuille de route claire pour identifier les actifs non essentiels, se débarrasser des propriétés inutilement détenues et dénouer un important portefeuille de participations dans d’autres sociétés cotées. La plus importante de ces participations croisées est une participation d’environ 5,3 pour cent dans Hulic, un groupe immobilier japonais ayant des liens étroits avec Tokyo Tatemono.
Palliser devrait dévoiler son investissement lors du rassemblement annuel des investisseurs activistes 13D Monitor mardi à New York. Le fonds, précisent les mêmes personnes, a comparé la position de Tokyo Tatemono à celle du plus grand groupe immobilier japonais, Mitsui Fudosan, ciblé cette année par l’activiste américain Elliott Management.
Palliser estime que les deux sociétés partagent des similitudes en termes de répartition de l’actif, de faible rotation des actifs et de gains potentiellement non réalisés, mais la valorisation de Mitsui a augmenté depuis la campagne d’Elliott et la décision de la société de lancer un nouveau plan stratégique et un programme de retour du capital pour les actionnaires.
Malgré la pression du public, les contacts entre Palliser et la haute direction de Tokyo Tatemono ont été constructifs, ont déclaré les sources proches de l’investisseur activiste.
Il s’agit du deuxième gros investissement du fonds au Japon au cours des 12 derniers mois, après avoir ciblé Keisei Electric Railway, qui exploite des trains à Tokyo, y compris l’une des principales lignes reliant l’aéroport de Narita au centre-ville.
Dans un récent rapport sur la montée continue de l’activisme des investisseurs au Japon, Nicholas Smith, stratège en chef des actions au Japon chez CLSA, a noté qu’au cours des trois premiers mois de 2024, le nombre d’événements activistes était de 156 % plus élevé qu’au cours de la même période un an plus tôt. Il y a eu surtout un changement qualitatif dans le militantisme, a-t-il déclaré.
« L’activisme est. . . Il s’agit maintenant de dégrouper les conglomérats sans direction et de militer en faveur de fusions dans des secteurs matures avec des parts de marché diffuses », a déclaré Smith. « Ces deux questions sont cruciales pour le redressement du Japon. D’éminents militants ont manifesté en laissant les entreprises dans un meilleur état qu’elles ne les avaient trouvées, et le gouvernement bénéficie également du soutien du gouvernement.
Palliser a refusé de commenter le renforcement des enjeux. Tokyo Tatemono n’a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.