Le groupe américain de capital-investissement TPG repère de plus en plus d’opportunités d’investir dans des entreprises technologiques à croissance rapide après que le secteur a été durement touché au début de l’année par les craintes des investisseurs concernant la hausse des taux d’intérêt et l’invasion de l’Ukraine par la Russie.
« Il y a beaucoup de bonnes entreprises qui vont chercher des capitaux », a déclaré Jon Winkelried, directeur général de TPG, au Financial Times.
« Si vous regardez le long arc du capital-investissement, ces types de perturbations sur le marché ont été associés à de très bonnes opportunités d’investissement », a-t-il ajouté.
Les commentaires de Winkelried sont intervenus alors que TPG a publié ses premiers résultats trimestriels après sa publication en janvier, dans l’une des rares grandes cotations boursières de l’année. Les bénéfices de TPG ont été soutenus par l’augmentation des actifs sous gestion alors que les investisseurs institutionnels ont augmenté leurs investissements dans le capital privé, ainsi que par des ventes d’actifs dynamiques qui ont augmenté les commissions de performance du groupe.
Au quatrième trimestre, la société cotée en bourse de TPG a généré un bénéfice lié aux honoraires de 91 millions de dollars, soit une augmentation de 20% par rapport à l’année précédente et 137 millions de dollars de bénéfice distribuable après impôt, une métrique privilégiée par les analystes comme indicateur des flux de trésorerie de l’entreprise. Pour l’ensemble de l’année, TPG a généré 326 millions de dollars de revenus liés aux commissions et 538 millions de dollars de revenus distribuables, soit des augmentations de 44 % et 131 %, respectivement.
La hausse des bénéfices du groupe est due à la vente de 25,4 milliards de dollars d’actifs au cours de l’année et à l’apport de plus de 20 milliards de dollars de nouveaux engagements d’investisseurs.
Cependant, ils reflètent également la nouvelle structure de TPG par rapport aux concurrents Blackstone Group, KKR et Apollo Global, qui ont tous coté leurs actions dans les années autour de la crise financière de 2008.
TPG a restructuré ses finances lors de son introduction en bourse de telle sorte que les actionnaires n’avaient qu’une petite créance sur ses bénéfices basés sur la performance tout en recevant la plupart des frais de gestion. Ses actionnaires ne reçoivent que 20% des bénéfices futurs du groupe basés sur les performances, contre environ 50% chez des concurrents tels que Blackstone.
Les groupes de capital-investissement facturent généralement à leurs investisseurs des frais de gestion de 2% en plus de prendre une part de 20% des bénéfices d’investissement.
En raison de la nouvelle structure de TPG, les parties les plus lucratives de son activité restent avec les initiés de l’entreprise.
Sur une base GAAP, qui représente les bénéfices globaux de TPG et pas seulement son entité cotée en bourse, le groupe a généré près de 5 milliards de dollars de revenus et un bénéfice net de près de 1,6 milliard de dollars. Les employés de TPG ont gagné 940 millions de dollars en rémunération et avantages sociaux, et 2,6 milliards de dollars en intérêts portés.
L’introduction en bourse de TPG a établi la nouvelle norme pour les cotations par les groupes de rachat et a stimulé une nouvelle vague d’offres de capital-investissement dans une structure similaire. La société londonienne CVC Capital Partners a décidé de coter ses actions à Amsterdam, tandis que la société américaine L Catterton a embauché des banquiers pour entamer le processus d’introduction en bourse, ont récemment déclaré des sources au FT.
La cotation de TPG cette année est intervenue alors que la volatilité du marché a freiné les offres publiques. « Le marché des introductions en bourse est essentiellement fermé », a déclaré Winkelried, qui a ajouté que des marchés des capitaux moins accommodants pourraient jouer à l’avantage du groupe.
« Bien que nous allions être dans un environnement plus agité, la mousse du marché public et du marché Spac était un concurrent pour nous », a-t-il déclaré.
Winkelried s’attend à ce que TPG soit un acquéreur actif de sociétés cotées en bourse, ou des carve-outs d’unités commerciales de grands conglomérats. Il a déclaré que l’activité de transaction sera probablement réduite jusqu’à ce que les conseils d’administration commencent à accepter des valorisations plus faibles.
« Il faut un certain temps pour voir les attentes changer », a déclaré Winkelried. « Lorsque vous traversez une perturbation, il y a un moment où l’activité des transactions ralentit. Ensuite, l’écart entre l’offre et la demande commence à s’ajuster.
Avec des reportages supplémentaires de Kaye Wiggins et Arash Massoudi à Londres