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Intel n’est pas une entreprise qui a fait super bien pour ses actionnaires récemment :
Vous voyez un instantané d’un graphique interactif. Cela est probablement dû au fait que vous êtes hors ligne ou que JavaScript est désactivé dans votre navigateur.
Notre collègue (et entrepreneur en podcast) Ethan Wu a écrit sur la fortune du fabricant de puces en février pour Unhedged :
Intel est dans une crise sectorielle aggravée par des défaillances spécifiques à des entreprises, mais en période de récession, de nombreuses entreprises seront confrontées au même dilemme fondamental : jouer la défense pendant les temps d’arrêt ou passer à l’attaque. Pour rattraper les erreurs du passé, Intel a choisi l’offensive.
Les choses ne se sont visiblement pas beaucoup améliorées entre-temps – en fait, la progression des prix d’Intel semble encore plus piétonne lorsque vous regardez le boom de l’IA sur de nombreuses actions technologiques (notamment Nvidia).
Face à de telles situations, de nombreux investisseurs feront appel à un leadership décisif de la part de la direction : une vision, un sens de l’orientation ou des orientations claires.
Mercredi dernier, Intel a organisé un « webinaire interne sur le modèle d’investisseur de fonderie » pour les analystes, avec le directeur financier David Zinsner sur l’appel.
Le présentation (qui s’appelle adorablement « IAO Investor Webinar Slides to post on our INTC website PDF.pdf ») a un mélange standard de tableaux…
. . . bosse ballesque . . .
. . . et des cartes étiquetées. . .
. . . mais alors il y a ceci :
Dans les commentaires sur la diapositive, Zinsner a déclaré (nous soulignons) :
Alors que nous travaillions à mettre en œuvre les changements stratégiques requis pour notre modèle de fonderie interne au cours des derniers mois, nous avons déjà identifié plusieurs opportunités d’économies de coûts. Bien que je sois très optimiste quant à notre modèle futur et à long terme, il faudra du temps avant que le P&L de notre groupe de fabrication soit de classe mondiale. Comme tu peux le voirnous prévoyons initialement un pourcentage de marge opérationnelle négatif, mais les opportunités importantes découlant de notre modèle de fonderie interne commenceront à favoriser l’accrétion d’Intel.
Peut nous voyons cela – ou, en effet, n’importe quoi? Alphaville a rencontré de nombreux graphiques douteux, mais en a trouvé un qui manque à la fois de X et Y étiquettes ou la valeur est assez exceptionnelle.
Intel prévoit uniquement de combiner ses groupes de fabrication internes dans un seul segment à déclarer à partir de ses résultats du premier trimestre 2024, il n’y a donc aucun moyen clair de vérifier cette ligne impressionniste par rapport à tout type de chiffre concret.
Le « CORRIGÉ » transcription d’appel via FactSet, publié par Intel, suggère que Ross Seymoure de Deutsche Bank était également confus :
Salut les gars. Merci de me laisser poser une question et merci pour tous ces détails. Je suppose que, pour ma première question sur la fabrication, vous avez la diapositive, sans échelle, mais vous avez dit que la marge d’exploitation était initialement négative, puis augmentait avec le temps. Pouvez-vous simplement nous donner une idée de ce qui dépend principalement des coûts, les 4 à 5 milliards de dollars que Jason a soulignés, ou y a-t-il une dépendance importante en termes de revenus? Et si cela dépend des revenus, est-ce plus interne ou basé sur l’IFS de la fonderie ?
Zinsner – Comp total 2022 : 20,3 millions de dollars – a répondu (nous soulignons) :
Ouais. Bonne question Ross. De toute évidence, l’échelle comptera et le niveau de revenus va avoir de l’importance. Je dirais qu’au cours des prochaines années, la plupart de nos revenus proviendront des clients internes de la fonderie. Donc, c’est vraiment de là que nous attendons le plus d’amélioration, mais nous pensons pouvoir apporter une amélioration significative. Et la majeure partie des 8 à 10 milliards de dollars restants après avoir traversé la partie 2023, qui est de 3 milliards de dollars, sera en coût des ventes et bénéficiera directement au P&L de la fonderie.
. . . Ben ouais.
Nous avons contacté Intel pour savoir pourquoi ils ont choisi cette approche radicale de la visualisation des données et ce que les investisseurs sont censés tirer de ce graphique.