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Le gouverneur sortant de la banque centrale italienne a exhorté le gouvernement du Premier ministre Giorgia Meloni à apaiser les craintes des investisseurs concernant les dettes du pays en réduisant son déficit budgétaire et en abordant les réformes nécessaires pour stimuler la croissance.
Ignazio Visco, qui démissionne à la fin de ce mois après 12 ans à la tête de la Banque d’Italie, a déclaré au Financial Times que la récente flambée des coûts d’emprunt de Rome montrait que les investisseurs « s’assuraient » contre une spirale de faibles perspectives de croissance à long terme. et une dette élevée.
« Il est évident qu’il faut comprendre pourquoi les marchés peuvent être inquiets », a déclaré Visco. «Je ne pense pas qu’il s’agisse de spéculations contre le pays. Je pense qu’il s’agit essentiellement d’une préoccupation. . . le taux de croissance potentiel à long terme de l’économie.
Le rendement des obligations de référence italiennes à 10 ans a bondi la semaine dernière de près de 5 pour cent pour la première fois depuis la crise de la dette souveraine en Europe il y a 11 ans. Cette décision intervient dans un contexte de tensions croissantes sur les marchés obligataires mondiaux, qui ont connu de fortes ventes en raison des craintes que les banques centrales maintiennent des taux d’intérêt plus élevés plus longtemps pour maîtriser l’inflation.
Les marchés ont également été effrayés lorsque l’Italie a relevé le mois dernier son déficit budgétaire prévu pour cette année de 4,5 pour cent du produit intérieur brut à 5,3 pour cent et pour l’année prochaine de 3,7 pour cent à 4,3 pour cent. Cela a également réduit les prévisions de croissance pour les deux années.
L’effet d’entraînement est que la dette de l’Italie – l’une des plus élevées d’Europe – devrait passer de 140 pour cent de la production, après deux années de baisse.
« L’augmentation du ratio dette/PIB est principalement due à la mauvaise performance du PIB », a déclaré Visco, avertissant que « même le secteur des services ralentit » et qu’une récession à l’échelle de la zone euro était possible au second semestre. cette année.
Plutôt que de blâmer la faiblesse de la croissance, certains partisans de Meloni ont publiquement suggéré que les investisseurs internationaux – et ses rivaux politiques nationaux – collaboraient pour profiter des turbulences des marchés et tenter de renverser son gouvernement.
Le gouvernement de Silvio Berlusconi a été renversé en 2011 après une crise au cours de laquelle les rendements obligataires italiens ont grimpé à plus de 570 points de base au-dessus de ceux de l’Allemagne.
L’écart étroitement surveillé entre les rendements des obligations italiennes et allemandes à 10 ans est proche de 200 points de base – un niveau qui, selon Visco, est « préoccupant car il est beaucoup plus élevé qu’en Espagne ou au Portugal ».
Cependant, Visco a déclaré que le gouvernement de Meloni avait « obtenu de meilleurs résultats que beaucoup ne l’avaient prévu » en matière de budget, évitant ainsi les réductions d’impôts malavisées de son ancien homologue britannique, qui ont provoqué une crise du marché obligataire. « Peut-être que Liz Truss était là pour montrer la voie à suivre pour ne pas commettre d’erreurs de communication », a-t-il ajouté.
Mais il a exhorté le gouvernement de Meloni à reconnaître que les investisseurs internationaux ont des inquiétudes légitimes dans un climat de hausse des taux d’intérêt, de coûts énergétiques élevés, de tensions dans le système commercial mondial et de vieillissement rapide de la population italienne.
« C’est pourquoi vous devez répondre aux marchés avec deux choses : premièrement, une vision du plan de croissance à long terme et deuxièmement, une action à court et moyen terme en ce qui concerne les déséquilibres fiscaux », a déclaré Visco. .
Pour l’instant, Rome s’appuie sur l’épargne intérieure élevée des Italiens pour répondre à ses besoins d’emprunt. Cette semaine, les ménages italiens ont investi plus de 17,2 milliards d’euros dans une émission obligataire destinée aux investisseurs particuliers locaux.
Visco a servi sept premiers ministres italiens différents depuis qu’il a succédé à Mario Draghi à la tête de la banque centrale, qu’il a rejoint en 1972.
Il se souvient avoir écrit il y a 32 ans un article recommandant une libéralisation de la concurrence dans le secteur des services, ainsi que des mesures visant à réduire les divergences entre les pays du sud les plus pauvres et les pays les plus riches du nord et à réduire la dette publique. « Ce n’est pas différent maintenant », a-t-il déclaré.
Visco estime néanmoins que les perspectives pour l’Italie ne sont pas toutes sombres.
Rome dispose de plusieurs moyens pour soutenir la croissance, notamment en tirant le meilleur parti des 200 milliards d’euros de financement de l’UE et en attirant davantage de femmes sur le marché du travail. « L’Italie peut croître davantage et nous ne devons pas ignorer les faibles niveaux d’endettement privé et la position extérieure nette positive du pays », a-t-il déclaré.
Actuellement, l’Italie a le taux de participation des femmes au marché du travail le plus bas de toutes les grandes économies européennes.
« Il y a un certain nombre de choses en Italie qui ne sont pas comparables à celles du reste de l’Europe, comme la possibilité d’avoir des enfants à l’école toute la journée », a déclaré Visco, ajoutant que Rome pourrait également se concentrer sur de meilleures intégrer les immigrés dans la population active et améliorer la formation aux compétences numériques.
Il a critiqué le coûteux programme Superbonus conçu par un gouvernement précédent, qui offrait aux Italiens des crédits d’impôt négociables d’une valeur de 110 pour cent pour des améliorations résidentielles permettant de réduire la consommation d’énergie.
Ce projet a déclenché une frénésie italienne de rénovation de logements qui pèse désormais lourdement sur les finances publiques. Bien que le coût final du programme – désormais progressivement supprimé – reste incertain, Visco a déclaré que la note finale dépasserait probablement les 100 milliards d’euros, soit environ 5 pour cent du PIB.
Il a déclaré que c’était « malheureusement une bonne, une très bonne leçon » sur l’importance du « ciblage et de l’adaptation » des programmes gouvernementaux, et a déclaré que les initiatives de Rome visant à aider les ménages pauvres confrontés à des coûts énergétiques élevés avaient été bien mieux conçues.
Visco a déclaré que la Banca d’Italia n’avait « pas été consultée » avant que le gouvernement de Meloni ne bouleverse les marchés avec une taxe exceptionnelle sur les marges nettes d’intérêt des banques commerciales. Mais après avoir été édulcoré le mois dernier – donnant aux banques la possibilité de renforcer leurs capitaux au lieu de payer l’impôt – il « accueille favorablement les changements proposés jusqu’à présent ».