GIC, l’un des plus grands investisseurs institutionnels au monde, a déclaré qu’il chercherait à acheter des participations dans les unités chinoises des multinationales si elles quittaient le pays dans un contexte de ralentissement de la croissance et de tensions géopolitiques croissantes.
Le fonds souverain, dont les actifs sont estimés à plus de 700 milliards de dollars, a présenté cette stratégie comme l’une des façons dont il continuerait à investir en Chine, lors de la présentation de ses résultats annuels mercredi.
« Certaines entreprises repensent, ou ont repensé, leur orientation et leur exposition en Chine… et cherchent à réduire les risques, voire à vendre entièrement, leurs activités », a déclaré Jeffrey Jaensubhakij, directeur des investissements de GIC, dans une interview accordée au Financial Times avant la publication des résultats.
« Si le bon actif est proposé au bon prix, parce que quelqu’un a changé de direction stratégique, alors c’est une opportunité », a-t-il expliqué, ajoutant que GIC envisagerait d’acheter de telles unités en tant que co-investisseur, aux côtés de sociétés de capital-investissement.
GIC a été un soutien important du boom économique de la Chine au cours des deux dernières décennies, en investissant dans l’immobilier et dans Ant Group, dont l’introduction en bourse prévue a été interrompue par les régulateurs en 2020. L’année dernière, cependant, le FT a rapporté que GIC avait mis un frein aux investissements privés en Chine alors qu’elle repensait sa stratégie.
Jaensubhakij a refusé de nommer des accords spécifiques, mais a déclaré que « si nous considérions la croissance technologique comme le principal domaine dans lequel déployer du capital [in China] dans le passé, nous avons clairement examiné d’autres opportunités intéressantes 1721785676Il a ajouté : « Au cours des deux ou trois dernières années, lorsque les investisseurs étrangers ont décidé de quitter la Chine… vous pouvez obtenir des valorisations décentes. »
Ces dernières années, les entreprises occidentales ont travaillé sur des plans visant à séparer ou à réduire leur exposition aux opérations chinoises, avec des options telles que des cessions partielles et des scissions d’unités. Par exemple, en juin 2023, le FT a rapporté qu’AstraZeneca avait élaboré des plans pour se séparer de ses activités en Chine.
Jaensubhakij a déclaré que GIC, en plus d’acheter des participations auprès de sociétés multinationales, chercherait à investir dans les entreprises de consommation nationales et dans l’économie verte en Chine.
Le fonds souverain a déclaré dans une présentation que le « modèle de croissance passé » de la Chine était terminé, mais que les « fondamentaux à long terme du pays restaient attractifs ». Il a cité une population nombreuse, un « vivier de talents en ingénierie » et des « entrepreneurs innovants » – tout en reconnaissant que les risques géopolitiques seraient difficiles à résoudre.
Les commentaires de GIC interviennent quelques semaines après que Temasek, l’autre investisseur public de Singapour, a déclaré qu’il serait « prudent » à l’égard de la Chine après que les mauvaises performances du pays ont affecté ses rendements.
GIC publie relativement peu de détails sur ses performances d’investissement et, contrairement à Temasek, ne révèle pas ses rendements au cours de l’année écoulée. Elle soutient que cela serait « trop à court terme, par rapport à [its] « Horizon d’investissement de 20 ans ».
Cependant, ses résultats publiés mercredi ont montré que sur cinq, dix et vingt ans, ses rendements annuels moyens avaient sous-performé un « portefeuille de référence » auquel il se compare, dont 65 % sont constitués d’actions mondiales et 35 % d’obligations mondiales.
Sans tenir compte de l’inflation, GIC a réalisé un rendement moyen de 4,4 % par an au cours des cinq années jusqu’à la fin mars, ce qui est inférieur au rendement de 7 % sur la même période du portefeuille de référence — bien que ce dernier n’inclue pas les coûts et les frais.
Après ajustement pour l’inflation, GIC a réalisé un rendement moyen de 3,9 % par an au cours des deux dernières décennies — son horizon temporel privilégié — contre 4,6 % il y a un an.
« L’incertitude profonde à laquelle nous sommes confrontés continuera probablement à peser sur les rendements », a déclaré le directeur général de GIC, Lim Chow Kiat, dans le rapport.
Selon le GIC, la baisse de performance est en partie due au fait que les chiffres sur 20 ans de l’année dernière incluaient les rendements d’une période « exceptionnelle » en 2003-2004, qui ne sont plus pris en compte dans le calcul. Mais le groupe a ajouté que cela était aussi en partie dû à une « stratégie conservatrice ces dernières années » et aux faibles rendements des actions des marchés émergents.
GIC a souligné que son portefeuille, dont 18% est en private equity et 13% en immobilier, était moins volatil que le portefeuille de référence d’actions et d’obligations.
L’an dernier, l’investisseur singapourien, qui est souvent l’un des premiers noms vers lesquels se tournent les groupes de rachat lorsqu’ils cherchent à lever des fonds ou à trouver des co-investisseurs pour des transactions, a prévenu que l’âge d’or du capital-investissement était « révolu ». Néanmoins, il a indiqué que son exposition au secteur avait augmenté d’un point de pourcentage, à 18 %, au cours de l’année se terminant le 31 mars.
GIC a déclaré être devenu « l’un des plus grands acteurs » sur le marché secondaire du private equity : des participations dans des fonds de private equity achetées auprès de fonds de pension et d’autres investisseurs ayant besoin de libérer des liquidités qu’ils avaient précédemment accepté de bloquer pendant une décennie. L’année dernière, GIC a acheté des participations dans plus de 50 fonds de private equity, qui détenaient à leur tour des participations dans plus de 500 entreprises, a-t-il indiqué.
Jaensubhakij a déclaré que si « vous trouvez un vendeur volontaire qui a besoin de liquidités [and] « est prêt à accepter une petite remise… vous pouvez augmenter votre allocation de capital-investissement dans les marchés secondaires, avec une remise qui vous permet de gagner des rendements légèrement supérieurs à ceux que vous auriez obtenus par le passé ».
GIC a également déclaré avoir commencé à utiliser des outils d’IA générative pour produire les premières versions de ses rapports d’investissement, ainsi que pour l’aider dans son travail d’audit interne et pour répondre aux questions de due diligence concernant ses investissements en capital-investissement. Elle dispose d’un chatbot appelé ChatGIC, avec une interface similaire à ChatGPT, mais utilisé uniquement pour traiter des informations « dans un ‘jardin clos’ ».
GIC, qui appartient au gouvernement de Singapour et est présidé par Lee Hsien Loong, qui a démissionné de son poste de Premier ministre de la cité-État en mai après 20 ans, gère les réserves de change du pays.