Le plus grand gestionnaire d’actifs d’Europe, Amundi, abandonne les actifs américains au profit de la Chine, attiré par les perspectives économiques plus prometteuses du pays, de meilleures valorisations et des perspectives d’inflation plus favorables.
Vincent Mortier, directeur des investissements de la société de fonds basée à Paris, qui dispose de 2,1 milliards d’euros d’actifs, pense que « trop de risques » sont pris en compte dans le crédit chinois et les sociétés de haute qualité, tandis que les marchés américains sont « trop optimistes » car une récession se profile.
« Dans nos allocations, nous avons opéré un net changement d’ouest en est », a déclaré Mortier dans une interview au Financial Times, prédisant que l’économie américaine ne progressera pas l’année prochaine tandis que la Chine, l’Inde et l’Indonésie augmenteront chacune de 5 à 6 pour cent. cent.
La position haussière de Mortier sur la deuxième économie mondiale intervient alors que les tensions politiques entre Pékin et Washington s’aggravent et que l’activité récente des consommateurs et de l’industrie est bien en deçà des attentes.
Fin janvier, un haut général de l’armée de l’air américaine a prédit que les États-Unis et la Chine entreraient probablement en guerre en 2025, et le mois suivant, des ballons espions chinois ont été découverts au-dessus des États-Unis.
Alors que Mortier voit la géopolitique comme « un risque », il pense que l’équilibre des forces est tel que les États-Unis essaieraient d’éviter d’être trop durs avec la Chine. Amundi a progressivement augmenté son allocation à la Chine et à l’Inde au cours des 12 derniers mois, et a accéléré le mouvement cette année.
« Les États-Unis ne doivent pas sous-estimer la capacité de la Chine à riposter, à intensifier puis à négocier », a déclaré Mortier. « Je pense que la Chine peut également faire valoir des arguments sérieux pour faire pression sur les États-Unis. »
Mortier est particulièrement intéressé par les opportunités dans certaines obligations d’entreprises chinoises, arguant que les investisseurs étrangers ont vendu en bloc sans faire de distinction entre la qualité des émetteurs.
« Si vous creusez, vous pouvez trouver de très bonnes entreprises que vous pouvez acheter pour 50 cents par dollar », a-t-il déclaré. « Si vous êtes courageux ou si vous avez un peu de temps, c’est très bien. »
L’optimisme d’Amundi sur la Chine intervient malgré une période difficile pour ses marchés actions. L’indice CSI 300 a perdu 5,7 % par rapport à son sommet de janvier.
Les marchés ont été poussés à la baisse par des données économiques décevantes. Bien que l’économie chinoise ait enregistré une croissance supérieure aux attentes de 4,5% en glissement annuel au premier trimestre, la production industrielle a augmenté de 5,6% le mois dernier par rapport à l’année précédente, mais bien en deçà des prévisions d’une hausse de 10,6%. Les chiffres des ventes au détail ont également dépassé les prévisions. Mais Mortier a déclaré qu’il pensait que la réaction des investisseurs aurait pu être exagérée.
« Les données peuvent sembler décevantes, mais lorsque vous approfondissez les détails, elles ne sont pas si mauvaises », a-t-il déclaré. « Je pense que les marchés n’ont peut-être pas saisi la réalité de ce qui se passe parce qu’il y a eu des changements dans la façon dont les données sont produites. »
Les marchés américains intègrent un scénario de «boucle d’or» de faible inflation, de baisses de taux, de bénéfices plus solides et d’un atterrissage en douceur, mais la probabilité que cela se produise devient de plus en plus faible à mesure que les conditions financières se resserrent, a-t-il déclaré.
L’enquête d’opinion trimestrielle de la Réserve fédérale américaine auprès des principaux responsables des prêts la semaine dernière a montré que 46% des banques américaines prévoient de relever leurs normes de prêt en raison des inquiétudes concernant les pertes sur prêts et la fuite des dépôts.
Dans le même temps, la croissance des salaires horaires était de 4,4% en glissement annuel en avril, ce qui devrait exercer une pression à la hausse sur l’inflation.
Mortier pense que l’inflation aux États-Unis et en Europe se stabilisera autour de 3 à 4% dans les années à venir, mais avec une certaine volatilité qui rendra le travail de la Fed particulièrement difficile en raison du temps nécessaire pour que la politique monétaire ait un impact.
Cependant, il ne s’inquiète pas de la possibilité d’un défaut de paiement de la dette américaine, qui a fait grimper le coût de l’assurance contre le défaut du Trésor américain cette année à son plus haut niveau depuis la crise financière.
« Nous pensons que les bons du Trésor sont en sécurité », a-t-il déclaré. « Nous continuons à gérer cette exposition comme si de rien n’était et profitons même de l’occasion » pour en acheter.
Néanmoins, il privilégie les marchés émergents par rapport aux marchés occidentaux dans leur ensemble et augmente l’allocation à l’Inde et à l’Indonésie où, comme la Chine, la croissance économique devient moins dépendante des exportations.
« C’est une bonne nouvelle pour ces pays et une moins bonne nouvelle pour l’Occident », a-t-il déclaré.