Le fonds de dotation de 6 milliards de livres sterling de l’université d’Oxford a perdu la moitié de son personnel d’investissement au cours des 18 derniers mois, marquant une rare période de turbulences au sein de l’institution, tout comme les marchés mondiaux se dégradent.
L’exode a secoué les investisseurs d’Oxford University Endowment Management et a mis en évidence des inquiétudes concernant le style de gestion de Sandra Robertson, sa directrice générale et directrice des investissements, des initiés et des personnes familières avec le fonds ont déclaré au Financial Times.
Créée en 2007 pour gérer les fonds caritatifs, OUEM est l’une des plus importantes fondations du Royaume-Uni et s’est forgée la réputation de fournir des rendements stables.
L’université d’Oxford représente environ la moitié de ses actifs et l’OUEM gère des fonds pour les différents collèges d’Oxford, notamment Christ Church, Brasenose et Balliol. D’autres institutions telles que le Radley College et la Wolfson Foundation sont également des investisseurs.
Le départ le plus médiatisé est celui de Jack Edmondson, le directeur adjoint des investissements très apprécié du fonds, qui travaillait pour l’organisation depuis 2009 et a démissionné en juillet. David Harling, directeur des investissements depuis 2014, a également démissionné le mois dernier, tandis que deux gestionnaires d’investissement, Will Tomsett et Shivani Oberoi, sont partis plus tôt cette année. Robert Godfrey a quitté la direction des investissements immobiliers pour rejoindre le groupe immobilier Savills en février 2021.
La dotation, dont le conseil d’administration est rempli de sommités du monde des affaires et de la finance, est dirigée par Robertson depuis sa création.
Un investisseur a décrit le leadership de Robertson comme « hiérarchique » et un ancien employé l’a décrit comme « ma voie ou pas ». Plusieurs personnes proches de la dotation ont déclaré qu’elle n’avait pas donné suffisamment d’autonomie ou de crédit à son équipe, et que les investisseurs s’étaient inquiétés du manque de transparence concernant les avoirs du fonds.
Les frustrations avec Robertson bouillonnent depuis un certain nombre d’années, mais ont augmenté à mesure que son mandat s’allongeait, culminant avec la récente vague de départs, ont déclaré des personnes proches du dossier. D’autres proches du fonds ont déclaré que la pandémie avait cristallisé les ambitions de déplacer des emplois.
Un porte-parole de l’OUEM a déclaré : « Une partie naturelle d’avoir une équipe exceptionnellement talentueuse est que certains membres partiront pour faire de grandes choses ailleurs. Nous sommes fiers de la formation que nous offrons et de la façon dont les membres de notre équipe grandissent et se développent. » Robertson n’a pas répondu aux questions envoyées par OUEM.
Jusqu’aux 18 derniers mois, l’équipe de l’OUEM se caractérisait par la longévité de son mandat et sa stabilité – un contraste frappant avec le roulement élevé du personnel subi ces dernières années par le Cambridge University Endowment Fund et la dotation de l’Université de Harvard.
Aux côtés de la moitié de son petit personnel d’investissement, OEUM a également perdu des personnes dans des rôles de back-office. Douze salariés ont démissionné au cours des 18 derniers mois sur un effectif de 25 personnes, selon des sources proches du dossier.
Tomsett a déclaré qu’il était parti après « presque sept années heureuses au sein de l’entreprise » et Edmondson a déclaré que « ce fut un privilège incroyable d’aider à développer l’OUEM et la dotation au cours de cette période ».
D’autres anciens employés ont refusé de commenter ou n’ont pas répondu aux demandes de commentaires.
Les sorties, en particulier celle d’Edmondson, augmenteront la pression sur la dotation pour renforcer son expertise en investissement et fortifier un portefeuille fortement exposé au capital-investissement.
La hausse des taux d’intérêt et le ralentissement de la croissance économique affectent déjà les valorisations sur les marchés privés ainsi que sur les marchés publics. Fin 2021, près de 38 % des actifs de l’OUEM étaient investis en capital-investissement, et 40 % supplémentaires en actions publiques. Le reste est réparti entre le crédit, l’immobilier, les obligations à court terme et la trésorerie.
Un gestionnaire de portefeuille qui a travaillé avec Robertson et Edmondson a déclaré que ce dernier était largement considéré comme le «cerveau» derrière les décisions d’investissement de la dotation. « Si j’étais un investisseur, je serais très inquiet. Je pense qu’ils vont avoir du mal. Jack est la plus grosse perte », a-t-il déclaré.
Un investisseur de la dotation a déclaré qu’il avait préféré traiter avec Edmondson et que les départs étaient troublants. « Jack était très bon. . . c’est dommage qu’il soit parti », a-t-il déclaré. « Nous sommes des investisseurs heureux, mais nous sommes inquiets. »
Un ancien employé a ajouté que les départs d’Edmondson et Harling étaient « un très gros problème » car ils étaient « deux personnes très importantes ». Le couple prévoit de lancer sa propre entreprise axée sur la gestion d’actifs privés pour un petit nombre de clients fortunés, selon des personnes proches du dossier.
Le personnel d’investissement restant du fonds comprend Neamul Mohsin, qui a été promu au poste de CIO adjoint ; Will Lawrie, responsable de la gestion immobilière ; et Chloe Taysom, qui a été nommée à la tête de la gestion de portefeuille
Avant de rejoindre OUEM, Robertson a occupé des postes de direction au Wellcome Trust, le plus grand fonds de dotation du Royaume-Uni, dernièrement en tant que co-responsable de la gestion de portefeuille.
Un initié a déclaré que son style d’investissement était «très institutionnel. . . Il faut un leader très fort pour avoir le courage de laisser vos juniors prendre de vrais risques. Je ne suis pas sûr qu’il y en ait assez.
Sir Paul Ruddock, président du conseil d’administration d’OUEM et ancien cofondateur du fonds spéculatif Lansdowne Partners, a déclaré que Robertson a apporté une expérience précieuse en matière d’investissement à travers les cycles du marché et qu’en tant que directrice générale, elle « a construit une équipe très solide, respectée par ses pairs, les investisseurs et les autres membres. du secteur de l’investissement ».
« Comme d’autres fonds de dotation dans le monde, l’OUEM est fier d’être un moteur de talents pour d’autres institutions », a-t-il ajouté.
Malgré les craintes suscitées par le bouleversement du personnel d’investissement senior, les initiés actuels et anciens, ainsi que les investisseurs, ont souligné que Robertson avait présidé à une période d’excellentes performances. Selon ses derniers chiffres publiés, OEUM a généré des rendements réels annualisés de 8,7% sur les cinq ans jusqu’à la fin de 2020. Cela se compare à l’objectif déclaré du fonds de 5%.
James Lawrie, trésorier du Christ Church College, a déclaré que son institution « est très satisfaite de leur performance et qu’ils ont fait exactement ce qu’ils avaient promis au départ ».
Une autre personne proche du fonds a décrit Robertson comme un « excellent investisseur » qui est « réfléchi, curieux, [and] aime défier le statu quo ».
Le même initié a décrit Robertson comme « 100% marmite » – ce qui signifie qu’elle a divisé les opinions – mais « très confiante, très solide ».
Cependant, ils ont également exprimé des inquiétudes quant à la façon dont la dotation se comportera avec le départ d’individus clés et la course haussière sur les marchés. «Ce sont des moments très éprouvants. Une grande partie de la surperformance provient du secteur privé [markets]. La musique ne s’est même pas encore arrêtée correctement. . . Nous ne savons pas où cela se termine », a déclaré la personne.