Les administrateurs du conseil d’administration du FMI se réuniront vendredi pour sceller un accord de dette de 45 milliards de dollars avec l’Argentine qui débloquerait de nouveaux fonds et éliminerait la menace d’un affrontement imminent avec le prêteur après près de deux ans de pourparlers.
Buenos Aires et Washington ont hâte de finaliser les termes d’un accord de facilité de financement prolongé de 30 mois décrit plus tôt ce mois-ci. L’accord de principe refinance 45 milliards de dollars d’encours de dette sur un montant record de 57 milliards de dollars que l’Argentine a emprunté au FMI en 2018, un prêt qui a rapidement déraillé.
Une fois que le conseil d’administration du FMI aura donné son feu vert, comme on s’y attend généralement, le pays devrait recevoir 9,8 milliards de dollars de fonds. Des montants supplémentaires seront distribués sous réserve d’examens trimestriels par le personnel de l’organisation, et les paiements de la dette au FMI arrivant à échéance cette année et la prochaine seront reportés à 2026. Un versement de 2,8 milliards de dollars dû plus tôt cette semaine a été reporté au 31 mars.
L’accord est l’aboutissement de semaines de pourparlers et évitera une crise budgétaire et politique immédiate pour le gouvernement d’Alberto Fernández. Il tentera également de rectifier l’échec embarrassant du plus grand plan de sauvetage du FMI alors qu’il tente d’aider les économies de marché émergentes à se reconstruire après la pandémie.
Mais les conditions décrites ont été rejetées comme irréalistes par certains analystes parce qu’elles ne s’attaquent pas aux distorsions qui mettent en péril l’économie argentine et ne s’attaquent pas aux problèmes structurels fondamentaux.
Les investisseurs doutent qu’un gouvernement divisé et impopulaire face aux élections de 2023 – ainsi qu’à l’invasion de l’Ukraine par la Russie, qui affectera les réserves de devises déjà épuisées de l’Argentine – puisse maintenir le nouvel accord sur la bonne voie et se conformer aux conditions. Ils voient le défaut comme une question de temps.
Ignacio Labaqui de Medley Global Advisors a décrit le nouvel accord comme « un pont » pour arriver à 2023 sans que l’Argentine ne prenne du retard avec l’organisation : « Le FMI préfère apparemment attendre et voir si le prochain gouvernement est plus disposé à mettre en œuvre de vraies réformes ».
Buenos Aires a accepté de réduire progressivement le déficit budgétaire sur trois ans et de limiter l’impression monétaire de la banque centrale en échange d’un délai de grâce de quatre ans et demi sur les paiements du FMI, avec un remboursement intégral d’ici 2034.
Les projections économiques qui sous-tendent le programme seront difficiles à atteindre, préviennent les économistes. Selon les prévisions officielles énoncées dans l’accord du FMI, l’inflation annuelle, actuellement de 52 %, devrait baisser cette année entre 38 et 48 %.
Les prix en février ont toutefois augmenté de 4,7 %, soit la hausse mensuelle la plus rapide en près de 12 mois. Certaines banques prévoient que l’inflation annuelle pourrait atteindre 60 % d’ici la fin de 2022.
La pression sur le taux de change local s’accroît, les réserves en dollars sont faibles et la pauvreté est élevée et continue de grimper. Les réserves nettes de la banque centrale sont tombées en territoire négatif, selon certains calculs.
Gerry Rice, directeur des communications du FMI, a déclaré la semaine dernière que les services évaluaient l’impact plus large de la guerre en Ukraine sur la croissance et les équilibres extérieurs et budgétaires de l’Argentine, soulevant la question de savoir si le programme s’avérera plus durable que les 21 accords précédents du pays avec le fonds depuis son adhésion en 1956.
« Le gouvernement n’a pas de plan pour faire face à l’inflation », a écrit l’analyste principal Daniel Kerner du cabinet de conseil en risques Eurasia. Les péronistes introduiront probablement une nouvelle série de contrôles des prix pour maintenir les prix bas, mais ne procéderont pas aux ajustements sérieux nécessaires pour les stabiliser, a-t-il déclaré.
La réduction des subventions énergétiques et l’augmentation des coûts d’emprunt au-dessus de l’inflation sont d’autres piliers de l’accord imminent avec le FMI.
Compte tenu du resserrement de la ceinture envisagé dans l’accord, le maintien du soutien politique sera un défi. De nombreux électeurs sont critiques ou las du fonds après des décennies de renflouements infructueux. Le prédécesseur de Fernandez, Mauricio Macri, a été rejeté en grande partie parce qu’il a menotté l’Argentine à un programme de prêt géant du FMI.
« Ce [deal] prolonge l’agonie, nous subirons un défaut tôt ou tard », a déclaré la sénatrice María Inés Pilatti Vergara en votant contre l’accord la semaine dernière.