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Le dollar américain se languit de ses plus bas niveaux depuis un an, ce qui constitue le dernier signe d’incertitude qui s’empare des traders de Wall Street alors qu’ils se préparent à la décision imminente de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt.
L’indice du dollar américain, qui mesure le billet vert par rapport à un panier de six devises rivales, a chuté de 3 % depuis le début du mois d’août, le laissant juste au-dessus des plus bas d’août, qui étaient son point le plus faible depuis plus d’un an.
Le dollar est sensible aux anticipations de taux d’intérêt ainsi qu’aux prévisions sur la santé de l’économie américaine. Il a baissé ces dernières semaines, l’affaiblissement des données américaines ayant renforcé les paris selon lesquels la Fed assouplira sa politique monétaire pour la première fois depuis 2020 mercredi à l’issue de la réunion de septembre de la banque centrale.
Pour accentuer la pression sur le billet vert, les traders ont revu à la hausse ces derniers jours leurs attentes d’une baisse des taux d’intérêt de 0,5 point de pourcentage, soit le double de la baisse plus traditionnelle de 0,25 point de pourcentage que les marchés avaient précédemment intégrée. Une telle réduction ferait baisser les coûts d’emprunt américains de leur fourchette actuelle de 5,25 % à 5,5 %, un sommet de 23 ans.
« Deux choses ont contribué à faire baisser le dollar : les paris sur la Fed et le positionnement long sur le dollar au départ, qui a été éliminé », a déclaré Mark McCormick, responsable mondial de la stratégie FX et EM chez TD Securities, faisant référence aux traders réduisant leurs paris sur une hausse de la devise américaine.
Dans le même temps, l’appréciation des autres grandes devises a exercé une pression à la baisse sur le dollar, le yen s’étant renforcé au-delà de 140 ¥ pour le billet vert cette semaine, pour la première fois depuis juillet dernier. L’avancée de la devise japonaise souligne la divergence croissante entre les attentes des traders concernant la politique monétaire américaine et japonaise, la Fed s’attendant à ce qu’elle réduise les coûts d’emprunt au moment même où la Banque du Japon commence à relever son propre taux directeur.
La récente baisse du dollar contraste avec la forte hausse des actions américaines, l’indice de référence S&P 500 ayant atteint un nouveau record intraday mardi, soulignant la division continue entre les investisseurs de différentes classes d’actifs sur les perspectives de la plus grande économie du monde.
Cette dynamique suggère que le dollar se concentre uniquement sur le sort de l’économie américaine, négligeant les baisses plus importantes et plus récentes en Chine et en Europe, qui pourraient à terme détourner les liquidités mondiales vers les États-Unis, les investisseurs étrangers privilégiant les actions américaines les plus performantes et les valeurs refuges traditionnelles telles que le dollar et les obligations du Trésor américain.
« Le dollar est valorisé en fonction d’un ralentissement exclusivement américain », a déclaré McCormick. « Le dollar ignore ce qui se passe en Chine et dans la zone euro. Ce n’est pas parce que les actions américaines ont sous-performé pendant deux mois qu’il existe un meilleur endroit où placer son argent : la Chine et l’Europe sous-performent. »
Les stratèges ont également noté que l’économie américaine, contrairement à ses pairs comme le Japon, ne dépend pas particulièrement des exportations, ce qui signifie que les implications de la récente faiblesse du dollar pour les entreprises américaines ayant des opérations internationales sont limitées.
« Notre économie est trop grande et trop insulaire pour être impactée par le type de mouvements du dollar que nous avons observés jusqu’à présent », a déclaré Ajay Rajadhyaksha, président mondial de la recherche chez Barclays.
Tout cela suggère à Karl Schamotta, stratège en chef du marché chez Corpay, société mondiale de gestion des risques de change et de paiements, que le dollar est sur le point de connaître une hausse prochaine.
Il a souligné une tendance historique dans le trading de devises appelée le « sourire du dollar », une dynamique qui illustre le rôle exceptionnel de la monnaie américaine sur les marchés financiers : elle se comporte traditionnellement bien à la fois lorsque l’économie américaine est en plein essor et surpasse ses pairs, et lorsque l’économie mondiale est en ralentissement, et que les investisseurs recherchent la protection de la monnaie américaine.
Cependant, les stratèges estiment que la tarification en dollars pourrait bientôt s’inverser.
« Nous sommes actuellement au plus bas. Les écarts de croissance attendus à l’échelle mondiale se sont réduits. Les États-Unis ont perdu leur élan, mais ils se portent encore relativement bien », a déclaré Schamotta. « Les échanges face au dollar sont trop importants. »
Schamotta a cité des données, notamment un rapport publié mardi matin qui a montré que les ventes au détail aux États-Unis ont augmenté de manière inattendue en août, signe de la stabilité des dépenses de consommation. Il a également cité l’indice du PIB de la Fed d’Atlanta, qui surveille en temps réel les attentes de croissance des États-Unis. Il indique actuellement que le PIB américain devrait croître de 3 % en glissement annuel au troisième trimestre.
« Des chiffres comme les ventes au détail et les prévisions de la Fed d’Atlanta nous indiquent que l’économie américaine est toujours sur une base solide, malgré une décélération. Le seul point faible est le marché du travail qui s’est corrigé après avoir atteint des niveaux surchauffés pendant la pandémie », a déclaré M. Schamotta.