Les commerçants poussent le London Metal Exchange à cesser d’accepter le métal russe, craignant que ses entrepôts ne deviennent un stock de matériaux indésirables qui faussent les prix mondiaux de matières premières comme l’aluminium et le cuivre.
La poussée a opposé les utilisateurs de la plus grande bourse de métaux au monde et intervient à un moment critique, alors que les producteurs et acheteurs de métaux se réunissent à Londres la semaine prochaine pour finaliser leurs contrats d’approvisionnement pour l’année à venir.
Pour l’échange, le dilemme constitue un autre problème dans une année difficile au cours de laquelle il a enragé certains de ses plus grands utilisateurs. Il fait déjà face à des poursuites judiciaires du fonds spéculatif Elliott Management et du teneur de marché Jane Street pour sa décision d’annuler plusieurs heures de contrats sur le nickel lors d’une flambée historique des prix en mars.
Sa dernière difficulté survient alors que de grandes maisons de négoce comme Glencore décident de renouveler ou non leurs contrats à long terme avec des producteurs russes. Alors que l’industrie se prépare pour le rendez-vous annuel de la semaine prochaine de la LME Week, l’incertitude entourant une interdiction signifie que de nombreux acheteurs évitent délibérément les transactions pouvant impliquer des métaux russes.
« Les consommateurs disent au LME : l »un, de l’ auto-sanction du matériel russe. », a déclaré Colin Hamilton, analyste des matières premières chez BMO Capital Markets.
Les commerçants ont déclaré que cela met le LME dans une position difficile qui nécessite une résolution urgente. Il joue un rôle essentiel dans le fonctionnement quotidien du marché, fournissant des métaux en cas de pénurie ou les acceptant dans ses entrepôts en cas d’excédent. La Russie produit 6 % de l’aluminium mondial, 5 % du cuivre et 7 % du nickel.
S’il continue d’accepter du matériel russe indésirable dans ses entrepôts mais que beaucoup de ses utilisateurs l’évitent, il créera un stock.
La bourse craint que le prix sur son marché ne reflète la surabondance de métal russe bon marché et indésirable qu’elle détient et non le prix facturé dans les accords conclus directement entre producteurs et consommateurs.
De nombreuses transactions privées incluent déjà une prime sur le prix des transactions qui n’incluent pas le métal fourni par la Russie. Le chilien Codelco, premier producteur mondial de cuivre, a proposé de vendre son métal à 235 dollars la tonne au-dessus du contrat de référence de trois mois du LME, qui se négocie à près de 7 450 dollars la tonne, selon une personne proche du dossier.
Une inadéquation compromettrait le rôle du LME en tant que place de marché fixant un prix de marché juste et précis.
De plus, certains signes indiquent que les producteurs russes tentent de devancer toute future restriction en augmentant leurs livraisons aux entrepôts du LME.
Depuis vendredi, environ 200 000 tonnes d’aluminium sont entrées dans les entrepôts du LME, un niveau inhabituellement élevé. Alors qu’une grande partie du matériel semblait provenir d’Inde, cela a alimenté les craintes d’une accumulation de matériel russe.
« Le marché est clairement nerveux à l’idée qu’il y ait une grosse livraison de matériel russe à venir », a déclaré Hamilton.
Dans un effort pour résoudre le problème, le LME a présenté trois options à ses utilisateurs dans un document de discussion ce mois-ci, après qu’il soit devenu évident pour l’échange que plus d’utilisateurs pourraient éviter le métal russe qu’il ne le pensait auparavant.
Selon les trois scénarios possibles du LME, il peut continuer comme d’habitude, mettre en œuvre une interdiction ou fixer des limites de volume sur la quantité de matériel russe pouvant être accepté dans les entrepôts. Les commerçants ont admis que la troisième voie serait techniquement la plus difficile à mettre en œuvre. Les acteurs du marché ont eu jusqu’au 28 octobre pour faire part de leurs commentaires.
Des entreprises comme le producteur américain d’aluminium Alcoa ont lancé des appels à l’interdiction, mais son rival russe Rusal a averti que cette décision alimenterait la volatilité du marché.
Une interdiction du LME pourrait compromettre les contrats d’approvisionnement des producteurs russes avec les acheteurs et leurs accords de financement avec les prêteurs, étant donné que les deux exigent souvent que le métal puisse être déposé dans les entrepôts du LME.
D’autres utilisateurs de LME s’hérissent du principe selon lequel une entreprise privée devancerait toute sanction officielle du gouvernement.
« Le modèle de sanctions devrait appartenir aux gouvernements. Ce serait une erreur personnelle pour une institution de décider », a déclaré un cadre commercial.
Le LME a refusé de commenter, mais a noté dans son document de travail qu’il est « primordial » de trouver le bon équilibre d’action.
À ce jour, les gouvernements occidentaux ont évité des sanctions globales sur le métal russe, en partie parce que son approvisionnement en métaux industriels cruciaux serait difficile à remplacer et que l’effet se répercuterait sur les économies occidentales.
Deux sources du marché ont déclaré que l’administration de Joe Biden envisageait de cibler l’aluminium russe par le biais d’une interdiction américaine, d’augmenter les tarifs ou d’imposer des sanctions à Rusal, le plus grand producteur de métal en Russie. Mais un responsable américain a averti qu’aucune décision n’était proche. « Nous envisageons toujours des options mais rien ne bouge à ce sujet de manière imminente », a déclaré un responsable américain.
Toute sanction américaine sur les exportations russes d’aluminium, qui est utilisé dans les avions, les armes, les voitures et les canettes de boisson, aurait des implications considérables pour le commerce mondial des métaux.
Le prix du contrat de référence sur l’aluminium à la LME a fortement augmenté la semaine dernière suite à des informations selon lesquelles les États-Unis envisageaient des sanctions avant de revenir à 2 171 dollars la tonne. C’est bien au-dessus de son prix moyen au cours de la décennie précédente, mais en baisse de près de moitié par rapport à son sommet de mars.
« Le document de travail du LME renvoie la balle du côté des gouvernements », a déclaré Tommy Bain, négociant en chef chez Marex et président du comité d’entreposage du LME. « Sans sanctions des États-Unis, le LME est pris entre le marteau et l’enclume. »