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Les obligations du promoteur chinois Vanke ont été dégradées par Moody’s lors de la dernière flambée de tensions dans le secteur immobilier en difficulté du pays.
Vanke, le deuxième développeur en Chine en termes de ventes, est soutenu par l’État et a conservé sa notation de qualité investissement malgré une vague de défauts dans le secteur depuis l’effondrement de China Evergrande en 2021.
L’entreprise est devenue ces dernières semaines le point central d’un ralentissement de l’immobilier qui a accru la pression sur les décideurs politiques de Pékin cherchant à renforcer la confiance dans la deuxième économie mondiale.
Moody’s Ratings a retiré la note d’émetteur de première qualité de la société, a abaissé la note d’autres obligations et les a placées sous surveillance en vue d’une nouvelle dégradation lundi soir. Il a déclaré qu’il s’attendait à ce que « les paramètres de crédit, la flexibilité financière et le coussin de liquidité » de l’entreprise s’affaiblissent au cours des 12 à 18 prochains mois.
L’agence de notation a souligné une « baisse des ventes contractuelles », qui, selon elle, ont chuté de 40 pour cent au cours des deux premiers mois de l’année par rapport à l’année dernière, à 34,5 milliards de RMB (4,8 milliards de dollars) et « des incertitudes croissantes quant à son accès au financement ».
Le secteur immobilier chinois, qui représente généralement plus d’un quart de l’activité économique, est aux prises depuis plus de deux ans avec des retards dans la construction et des problèmes de financement des promoteurs après la répression gouvernementale de l’endettement. Les prix des logements neufs dans les grandes villes ont chuté de mois en mois depuis octobre, selon les données du Bureau national des statistiques.
Les problèmes chez Vanke, qui appartient en partie au métro de la ville méridionale de Shenzhen, mettent en évidence à quel point les faiblesses du secteur se sont propagées à des entreprises auparavant considérées comme très stables et faisant partie des efforts du gouvernement pour relancer l’activité.
Fitch Ratings a abaissé la note de Vanke en octobre de triple B plus à triple B, citant des ventes plus faibles que prévu. Les promoteurs immobiliers chinois ont massivement emprunté sur les marchés internationaux au cours de la dernière décennie, mais nombre d’entre eux se sont retrouvés coincés dans des discussions de restructuration et ont eu du mal à trouver des sources de financement.
Moody’s a déclaré que Vanke disposait d’environ 14 milliards de RMB d’obligations internationales et de 20 milliards de RMB d’obligations nationales arrivant à échéance cette année. L’une de ses obligations internationales arrivant à échéance en mai 2025 se négocie actuellement à 68,4 cents pour un dollar, contre 82,7 en début d’année.
Leonard Law, analyste chez Lucror Analytics à Singapour, a déclaré qu’il s’attendait à ce qu’un titre arrivant à échéance en juin soit remboursé en raison des « efforts des régulateurs pour coordonner le soutien financier, ainsi que du projet de la société de donner la priorité au remboursement des obligations publiques ».
« Cela dit, nous sommes prudents à l’égard des notes à plus longue date de Vanke », a-t-il ajouté.
Vanke a déclaré que « ses fondamentaux opérationnels actuels sont normaux, ses canaux de financement sont stables et son refinancement fonctionne normalement ».
Reportage supplémentaire de Cheng Leng et Andy Lin à Hong Kong