Le Credit Suisse assiégé

Bonjour. Mardi, nous avons demandé si une autre banque tomberait. Nous pensions à l’Amérique, pas à l’Europe. Pourtant, c’est le Credit Suisse qui vacille. Aux premières heures de jeudi matin en Suisse, la banque a déclaré qu’elle prélèverait « à titre préventif » jusqu’à 50 milliards de francs suisses (54 milliards de dollars) du filet de sécurité que vient d’annoncer la banque centrale suisse. Le système bancaire mondial, tout à coup, est en jeu.

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Crédit Suisse

Lorsqu’une banque annonce à 2 heures du matin, heure locale, qu’elle emprunte au gouvernement, ce n’est pas bon signe. Lors de la crise du logement aux États-Unis et de la crise de la dette souveraine européenne qui l’a suivie, des annonces comme celle-ci étaient autant susceptibles d’attiser la peur que de l’apaiser.

Pourtant, la leçon de Mario Draghi et de « quoi qu’il en coûte » est que le gouvernement contrôle l’imprimerie. Un mur d’argent, déployé correctement, peut absolument éviter le désastre. Il est donc beaucoup trop tôt pour écrire une nécrologie pour le Credit Suisse. Malgré tous ses scandales et ses erreurs, il avait un bilan solide et liquide à partir de mercredi, et une marque solide dans la gestion de patrimoine pour l’accompagner.

Comme l’a rapporté le FT, le Credit Suisse a passé mercredi après-midi à contacter les autorités suisses pour demander une déclaration de confiance publique. Vers 20 heures, heure de Zurich, le déclaration est venu, rassurant les marchés que « si nécessaire, le [Swiss National Bank] apportera des liquidités à CS ». Cela seul, semble-t-il, n’était pas suffisant. Six heures plus tard, vers 2 heures du matin, le Credit Suisse a déclaré qu’il était

prendre des mesures décisives pour renforcer de manière préventive sa liquidité en ayant l’intention d’exercer son option d’emprunt auprès de la Banque nationale suisse (BNS) jusqu’à 50 milliards de francs dans le cadre d’une facilité de prêt couverte ainsi que d’une facilité de liquidité à court terme, qui sont entièrement garanties par des actifs de grande qualité

La banque a également annoncé qu’elle rachèterait 3 milliards de francs suisses (3,2 milliards de dollars) de «titres de dette senior». Cela nous semble comme si le Credit Suisse signalait aux marchés qu’il avait les moyens financiers de racheter sa dette en difficulté. Le message est le suivant : retirer des liquidités à la BNS n’est pas seulement un ultime effort pour sauver la banque ; nous planifions pour l’avenir. Cela pourrait bien s’avérer vrai. Nous en apprendrons plus aujourd’hui.

La panique du Credit Suisse est-elle liée à la faillite de Silicon Valley Bank la semaine dernière ? Les deux activités sont extrêmement différentes et les pertes sur les titres à long terme qui ont mortellement blessé SVB ne semblent pas être un problème pour le Credit Suisse.

Pourtant, les deux crises sont liées. À un moment donné de chaque cycle de hausse des taux des banques centrales, les choses se cassent et les gens ont peur. Cette peur cherche un hôte. SVB a fait faillite, la peur s’est relâchée et le Credit Suisse a été la cible la plus douce.

Si le bilan de la banque suisse était solide, sa réputation ne l’était pas. Une série de scandales, la plupart émanant de sa suite exécutive et de son unité de banque d’investissement bancale, a corrodé la marque. Sa franchise la plus solide, la gestion de patrimoine – une entreprise fondée sur la réputation – en a subi les conséquences. Les actifs sous gestion de cette division ont chuté de 27 % en 2022. La rentabilité s’est effondrée. Pire encore, les dépôts de la banque ont suivi la même direction, chutant de 37 % au cours du seul quatrième trimestre.

C’est ainsi qu’un problème de rentabilité bancaire, dans un climat de peur, peut se transformer en menace existentielle.

Que pourrait-il se passer ensuite ? Les autorités suisses soutenant le Credit Suisse, il semble très peu probable qu’un manque de liquidités le coule. Cela rend une banque classique beaucoup moins probable. Mais si un gouvernement peut fournir des liquidités, il ne peut pas fournir un modèle économique. Les déposants et les clients de la gestion de patrimoine doivent voir une raison de rester avec la banque. Le FT rapporte qu’avant l’annonce du soutien de la liquidité de la BNS, les analystes de JPMorgan pensaient que si la situation s’aggravait,

le scénario le plus probable. . . est une vente du prêteur à son rival local UBS . . . Une injection de fonds propres par la BNS est également une possibilité, tout comme le Credit Suisse peut essayer de résoudre ses propres problèmes en vendant une participation minoritaire dans sa banque de détail et en utilisant le produit pour restructurer le reste du groupe.

Cependant, les analystes de JPMorgan ont déclaré qu’il était peu probable que le Credit Suisse soit autorisé à faire faillite en raison de son importance pour l’économie suisse et du statut de Zurich en tant que centre financier mondial.

Nous convenons que la BNS a les outils pour prévenir une panne immédiate, qu’elle soit causée par une course ou autre chose. Nous convenons également que la structure de la banque pourrait être très différente en quelques jours ou quelques semaines. Nous ne faisons aucune prédiction. Tout ce que nous savons avec certitude, c’est qu’il n’y a pas de retour au statu quo ante. (Armstrong et Wu)

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