Comme de nombreuses maisons de courtage numériques qui ont prospéré pendant la pandémie alors que les épargnants bloqués jouaient sur un marché boursier en plein essor, le XP brésilien a connu une chute cahoteuse.
Avec une gamme de produits comprenant un «supermarché» de fonds et des frais souvent inférieurs à ceux de la poignée de grandes banques du pays, la société basée à São Paulo a contribué à amener l’investissement à un public plus large depuis sa fondation il y a plus de deux décennies. Dans le processus, il a été salué par les analystes et les consommateurs comme un pionnier de la technologie financière.
Mais après la fin d’un marché haussier, le groupe, qui établit des comparaisons avec le courtier de détail américain Robinhood, a vu sa capitalisation boursière s’effondrer.
Cotée à la bourse Nasdaq de New York, la société a perdu plus de la moitié de sa valeur – environ 15 milliards de dollars – depuis que les actions ont atteint un sommet d’environ 50 dollars en 2021.
Les taux d’intérêt élevés et l’incertitude économique ont fait baisser le solde de l’argent entrant dans XP (prononcé « shees-peh »), qui est également dans la gestion d’actifs et la banque d’investissement.
Les bénéfices, qui ont à peu près doublé chaque année entre 2018 et 2021, sont restés stables à 3,58 milliards de reais (737 millions de dollars) l’année dernière. Alors que la banque centrale du Brésil a relevé son taux de prêt de référence d’un creux historique de 2% en mars 2021 à 13,75% aujourd’hui, les investisseurs ont retiré de l’argent des actions et d’autres catégories plus risquées, préférant des investissements à revenu fixe plus sûrs.
Pourtant, le directeur général de la société a déclaré qu’un virage était en train d’être franchi, en raison d’une combinaison d’une amélioration des perspectives économiques et des propres actions de la société. Une période de réduction des coûts est presque terminée après que près de 800 licenciements – environ un effectif interne sur 10 – ont été effectués cette année.
« Nous commençons à voir beaucoup d’indicateurs avancés qui montrent, à mon avis, que le pire est derrière », a déclaré Thiago Maffra au Financial Times au siège de XP.
Il a souligné une baisse de la courbe des taux d’intérêt et des écarts de crédit comme preuve. « L’aversion au risque va baisser et nous allons commencer à voir des gens investir vraiment, acheter un portefeuille diversifié. C’est à ce moment-là que nous recommençons à croître à des niveaux normaux », a déclaré l’ancien trader de fonds spéculatifs de 38 ans qui a pris le poste le plus élevé il y a deux ans.
L’optimisme des investisseurs augmente alors que les économistes de la nation sud-américaine prévoient des baisses de taux dans les mois à venir et améliorent leurs prévisions de croissance. L’indice boursier Bovespa local s’est redressé ces dernières semaines. Bien qu’il reste inférieur au prix de l’offre publique initiale de fin 2019, le titre de XP a bondi de plus des deux tiers jusqu’à présent en 2023.
En termes de conquête de nouveaux clients, l’entreprise d’une valeur de 13,2 milliards de dollars a encore beaucoup à faire. La plate-forme de XP ne contrôle toujours que 11% du marché de l’investissement de détail en actifs sous garde dans la plus grande économie d’Amérique latine, qui reste dominée par les principales banques de premier plan du pays.
Dans une déclaration d’intention, Maffra a déclaré que la société visait à environ doubler sa part pour atteindre le niveau d’Itaú Unibanco, le plus grand conglomérat bancaire et financier de la région, qu’il estimait être d’environ 20 à 25 %. Itaú est également un important actionnaire de XP avec une participation de 8,6 %.
Parallèlement à son cœur de métier, l’entreprise s’est diversifiée dans des domaines tels que les cartes de crédit, les assurances et les retraites.
José Berenguer, un vétéran de l’industrie qui dirige la banque de XP, a déclaré que cela réduirait l’exposition à la volatilité. « Nous sommes une maison d’investissement. Mais vendre d’autres produits à notre clientèle minimise l’impact d’un ralentissement du marché », a-t-il ajouté.
Pour l’instant cependant, les nouveaux métiers ne représentent qu’environ un dixième du chiffre d’affaires global.
« Cela fonctionne mais pas au rythme que tout le monde pensait il y a deux ou trois ans », a déclaré Thiago Batista, analyste chez UBS BB, à propos de la poussée. « Dans les cartes de crédit, elles se développent très rapidement. Mais cela ne fera probablement pas bouger l’aiguille.
Fondée en 2001 par Guilherme Benchimol, alors âgé de 24 ans, qui reste président et actionnaire principal, XP a commencé à proposer des cours sur l’investissement dans les actions et les obligations aux Brésiliens ordinaires et à leur vendre des services de courtage.
La banque centrale du Brésil a relevé son taux directeur d’un niveau historiquement bas de 2 % à 13,75 % en un peu plus de deux ans © Adriano Machado/Reuters
Son « supermarché financier » a été calqué sur le courtier à escompte américain Charles Schwab. Aujourd’hui, XP est un groupe à service complet avec 4 millions de clients actifs, et le mois dernier, les actifs sous garde ont dépassé 1 milliard de reais.
« La société a été en plus de réorganiser ses dépenses », a déclaré Alexandre Albuquerque, analyste chez Moody’s. « Ils ont été rapides à s’adapter au nouvel environnement. Ses perspectives à long terme sont bonnes.
Malgré cela, les entrées nettes de XP au premier trimestre ont chuté de 65% en glissement annuel pour atteindre 16 milliards de reais, le niveau le plus bas depuis le début de la crise des coronavirus. Le revenu net a diminué de 7 % pour atteindre 796 millions de R$.
En plus de la récession, la concurrence s’est intensifiée. Les prêteurs traditionnels du Brésil, qui dans le passé ne vendaient généralement que leurs propres fonds d’investissement, ont lancé des applications mobiles et ouvert leurs plateformes à des produits tiers.
Des fintechs telles que le prêteur numérique Nubank, ainsi que la banque d’investissement BTG Pactual, se sont également glissées sur le territoire de XP.
Certains analystes s’interrogent sur la capacité du groupe à continuer à étendre efficacement son réseau de 13 000 conseillers financiers, engagés en freelance et considérés comme l’un de ses arguments de vente auprès des clients.
La question a attiré l’attention suite à la fuite d’un message envoyé par Benchimol aux conseillers, critiquant les performances et appelant à un « retour aux sources ». Maffra a minimisé l’importance et a insisté sur le fait qu’il était possible de continuer à augmenter leur nombre.
« Nous sommes en très bonne forme pour les prochaines années », a-t-il déclaré. « Nous sommes toujours une entreprise à forte croissance. »
Reportage supplémentaire de Beatriz Langella