La vie n’a pas été facile pour les réassureurs ces dernières années. Les réclamations pour catastrophes naturelles et les pertes liées à la pandémie ont anéanti une grande partie de leurs bénéfices.
Mais la dernière série de problèmes mondiaux – la guerre en Ukraine, l’inflation galopante et les risques toujours croissants du changement climatique – les ont poussés à l’action. Dans certaines régions, ils augmentent le prix de la couverture, dans d’autres, ils reculent complètement.
« À quoi ressemblait. . . un changement progressif ressemble de plus en plus à un changement instinctif », a déclaré Stephen Catlin, un vétéran de l’industrie et directeur général de l’assureur Convex.
Les réassureurs jouent un rôle vital dans le commerce et l’économie mondiale, offrant une assurance aux assureurs pour réduire le risque qu’un gros sinistre les anéantisse. Ce filet de sécurité contre toute une gamme de risques financiers – qui s’appuie sur un capital de 700 milliards de dollars – donne aux assureurs la confiance nécessaire pour couvrir un marché beaucoup plus large.
Parmi les plus grands groupes de réassurance figurent les quatre grands acteurs européens, Munich Re, Swiss Re, Hannover Re et Scor, ainsi que le marché Lloyd’s de Londres et Berkshire Hathaway de Warren Buffett.
Le directeur général de Swiss Re, Christian Mumenthaler, a déclaré au Financial Times que les hausses « timides » des prix de la réassurance contre les catastrophes naturelles ces dernières années s’étaient maintenant accélérées après trois années de hausse des coûts liés aux sinistres.
Pour les contrats renouvelés en juillet, Swiss Re a mis en place une augmentation de 12% des primes dans l’ensemble de ses activités IARD, qui comprennent la couverture contre les catastrophes naturelles et d’autres types d’assurance. « C’est très grand, parce que c’est [across] tout . . . Je ne me souviens pas d’une telle ascension », a déclaré Mumenthaler.
Les dirigeants attribuent le resserrement du marché à une demande robuste – alimentée par l’inflation qui fait grimper la valeur de ce qui est assuré – et à une baisse de l’offre après que la pression des investisseurs a poussé certains réassureurs à se retirer, en particulier de l’activité catastrophes naturelles.
Selon eux, les investisseurs institutionnels ont également moins envie de prendre des risques de réassurance par le biais de titres liés à l’assurance, en partie après des pertes sur ces types d’investissements et en partie parce que les rendements des obligations ont augmenté.
« Nous pensons que le [reinsurance] marché tourne, nous constatons maintenant une dynamique », a déclaré Aki Hussain, directeur général d’Hiscox, l’un des plus grands assureurs du marché londonien, qui possède sa propre unité de réassurance.
« Au cours des cinq dernières années [reinsurance] les prix ont pris du retard et maintenant, pour la première fois, ils augmentent plus vite que pour l’assurance.
Un autre facteur de la hausse des prix aujourd’hui est les grosses réclamations résultant de l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Les assureurs dans des domaines tels que l’aviation s’attendent désormais à des milliards de dollars de réclamations de la part des propriétaires des centaines d’avions bloqués par la guerre.
Les réassureurs qui réduisent leur capacité peuvent créer ce qu’on appelle un « marché dur », où la demande dépasse considérablement l’offre et les prix flambent.
Certains dirigeants affirment que ces conditions sont désormais présentes, citant les sorties récentes de certains réassureurs du secteur des catastrophes naturelles. Les grosses pertes liées à l’Ukraine pourraient persuader davantage de fournisseurs de réduire leur exposition.
Après des années de volatilité et de sinistres croissants, le réassureur coté à New York Axis Capital a déclaré en juin qu’il se retirait de l’activité de réassurance de biens, qui inclut la couverture des catastrophes naturelles. Le directeur général Albert Benchimol a déclaré que « les effets significatifs et croissants du changement climatique et les défis auxquels est confronté le marché de la réassurance catastrophe » lui avaient forcé la main.
Un mois plus tôt, le français Scor avait déclaré qu’il était sur la bonne voie pour réduire son exposition aux catastrophes naturelles de 15%, tandis qu’Axa a déclaré que son unité de réassurance avait réduit son exposition aux catastrophes naturelles de 40% au début de l’année.
Les dirigeants et les courtiers attribuent certaines de ces mesures à la pression des investisseurs sur les réassureurs. « Les investisseurs ont dit que nous ne voulions pas plus de risque de catastrophe », a déclaré Rod Fox, co-fondateur du courtier de réassurance TigerRisk. « Cela a coulé. »
Beaucoup voient 2022 comme un tournant. Ces dernières années, une « abondance » de réassurance contre les catastrophes a dépassé la demande et a maintenu les taux bas, a déclaré Lara Mowery, responsable mondiale de la distribution chez le courtier de réassurance Guy Carpenter.
« Au cours des cinq dernières années, les sinistres catastrophiques élevés ont entraîné de mauvais résultats de souscription, qui ont maintenant contribué à une réduction de l’offre de capacité de réassurance », a-t-elle ajouté. Ceci, ajouté à une demande accrue, a permis aux réassureurs de faire monter les prix plus facilement, a déclaré Mowery.
Un signe que les choses changent est venu en juin, une période chargée pour les renouvellements de polices de réassurance contre les catastrophes axées sur le marché de la Floride. Le manque de capacité a été l’un des facteurs qui a fait grimper le coût de la réassurance de 20 à 30 % en moyenne, selon TigerRisk.
Le courtier Aon a déclaré dans un rapport sur les renouvellements de polices en juin et juillet que des années de sinistres liés aux catastrophes naturelles «supérieurs à la moyenne» avaient réduit l’appétit des réassureurs pour prendre des risques de catastrophe.
« Pour la première fois depuis les ouragans américains de 2004 et 2005, la capacité de protection contre les catastrophes naturelles s’est sensiblement contractée, et certains réassureurs ne souscriraient pas certains risques. . . à tout prix », a-t-il déclaré.
Ceux qui cherchaient à se réassurer dans des domaines spécialisés tels que l’aviation et la marine ont également dû faire face au « renouvellement le plus difficile depuis une génération, reflétant le potentiel de pertes importantes du conflit russo-ukrainien », a ajouté Aon.
Joe Monaghan, cadre supérieur de sa division de courtage en réassurance, a déclaré que le secteur de la réassurance « pourrait se rapprocher rapidement d’un véritable marché dur ».
La prochaine saison de renouvellement clé le 1er janvier – connue sous le nom de 1/1 – est considérée comme un test décisif du marché. Une ruée vers la retarification de l’assurance et de la réassurance pour des risques tels que la guerre et la violence politique est déjà en cours, ont déclaré plusieurs dirigeants du secteur.
Alors que certains réassureurs prennent du recul, d’autres peuvent chercher à combler le vide. Lors d’un récent événement d’investisseurs, Munich Re a déclaré qu’il était prêt à profiter de la hausse des prix en souscrivant davantage d’affaires de réassurance, selon une personne proche des discussions.
Pourtant, une grande partie de l’industrie prévoit que la couverture de réassurance deviendra plus chère et plus difficile à trouver.
Au cours de l’année, les assureurs primaires « se rendront compte qu’ils vont devoir courir plus de risques, acheter moins de réassurance et cela va coûter beaucoup plus cher », a déclaré Catlin. « La [primary] le marché verra la vie très différemment au 1/1 qu’il ne le fait aujourd’hui.
La conclusion naturelle serait que le coût de l’assurance, qui augmente déjà depuis des années sur certains marchés, doit encore grimper.
Jérôme Haegeli, économiste en chef du groupe à la branche recherche de Swiss Re, a convenu que la hausse des prix de la réassurance devrait se répercuter : « Je m’attends à un effet d’entraînement.
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